全球关注：6月金融数据点评：杠杆提速、信用虚胖、利率不升

(资料图)

数据

6 月份 M1 同比为 5.8%，前值为 4.6%，大幅回升了 1.2 个百分点。 M2 同比增长 11.4%，前值为 11.1%，增加了 0.3 个百分点。

6 月份，新增人民币贷款为 28100 亿元，大幅高于去年同期的 21200 亿元和上月的 18900 亿元，也高于市场预期的 24000 亿元。

6 月份社会融资规模存量为 334.27 万亿元，同比增长 10.8%，前值为 10.5%，呈继续上升趋势。

要点

宏观杠杆率步入上升期。2022 年一季度我国宏观杠杆率上升了 4.4 个百分点，从 2021 年末的 263.8% 上升至 268.2%，二季度以来 M2 环比增速继续回升，预示着宏观杠杆率进一步抬升。

6 月份 M1 同比和 M2 同比的快速回升，一方面是实体经济的回暖，其中汽车销量和商品房销售面积同比增速均出现回升；另一方面是留抵退税政策下财政存款转移带来的溢出效应。如果扣除留抵退税，M1 和 M2 同比增速反弹并不明显。

6 月份新增贷款和社融增速均超预期，且结构上明显改善。其中企业中长期贷款和居民中长期贷款明显增加，同时政府债对提振社融增速起到重要作用。我们认为后续财政政策仍有空间，支撑社融增速持续回升。

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