首页7月28日早盘，PCB（印制电路板，是电子信息产业稳固的根基）概念一路震荡走高，板块暴涨5.05%，其中骏亚科技、协和电子、东山精密等涨停。我们今天挑选财务质地较好的东山精密，盘盘他的2021年报。
铜价高位回落，这对PCB及消费电子来讲有益于毛利的进一步释放，对于主要从事PCB产品设计的东山精密自然是一大利好。东山精密这家公司主要业务包括了电子电路、光电显示和精密制造，产品广泛用于消费电子、通信设备、新能源汽车、ARVR等行业，且确立了新能源业务为公司的第二成长曲线，全方位开发应用于智能新能源汽车等领域的新产品和新服务......这些都让东山精密“话题热度”上升，那么首板涨停可有连板的可能？
(资料图)
图表：东山精密资金信号图
数据截至：2022年7月26日，来源：市值罗盘APP
接下来我们对东山精密2021年报进行关键财务特征分析。
1、利润结构健康
利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。
利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、政府补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。
东山精密2021年营业利润21.14亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。发生减值，减值水平对营业利润影响较小。此外，2021年发生营业外收入311.28万元，较去年有所减少。发生营业外支出600.65万元。
2、经营业务表现出一定的成长性，增长质量较高
成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。
成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。
东山精密经营业务表现出一定的成长性，且增长质量较高。主要靠"电子电路产品"支撑销售和盈利。
2021年营业总收入317.93亿元，其中营业收入317.93亿元，较2020年增加37.00亿元，销售收入增长；2021年毛利润46.65亿元，较2020年增加0.96亿元，毛利润基本稳定；2021年核心利润20.03亿元，较2020年增加2.34亿元，核心利润增长。
完全依靠销售规模的扩大，产品盈利实现了增长，与此同时费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
3、产品竞争力与经营活动盈利能力均基本稳定
盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。
盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。
整体来看，东山精密2021年毛利率15%,与2020年相比，毛利率下滑1.59个百分点，降幅9.78%，产品竞争力基本稳定；核心利润率6.30%，与2020年相比，核心利润率上升0.00个百分点，增幅0.04%，经营活动盈利能力基本稳定。
4、股东回报水平基本稳定
在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。
针对ROE的分析重点关注两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现问题的某项能力。
2021年东山精净资产收益率13.37%，相较于2020年股东回报水平基本稳定；归母净资产收益率13.47%。相较于2020年对母公司股东回报水平基稳定。
2021年东山精密总资产报酬率4.93%，相较于2020年资产质量基本稳定；总资产周转率0.84，相较于2020年资产周转效率基本稳定。资产质量以及资产周转率均基本稳定。
5、资产配置聚焦业务
资产负债表的左边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。
2021年12月31日资产总额379.51亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。与2020年12月31日相比，公司资产增加4.48亿元，资产规模基本稳定。
2021年经营资产报酬率7.01%，较2020年，经营资产报酬率基本稳定；经营资产周转率1.11次，较2020年有所恶化。
集团账上货币资金54.01亿元，占比较高，但仍不足以为短期的有息负债提供保障。部分货币资金的使用有一定限制，需要关注货币资金的实际质量。
6、资本引入均衡利用了负债和股东入资
资产负债表的右边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜在动力。
从合并报表的负债及所有者权益结构来看，集团的资本引入均衡利用金融负债、经营负债、股东入资。其中，留存资本规模快速增长。
7、资金链安全
公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。
针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。
东山精密2021年经营活动现金净流入32.10亿元，投资活动净流出20.27亿元，筹资活动净流出0.94亿元，本年度共实现10.66亿元的现金净流入。
2021年经营活动现金净流入32.10亿元，2020年现金净流入29.32亿元，经营活动现金净流入增加。
2021年核心利润20.03亿元，核心利润变现率118%，变现能力基本稳定，其中对下游客户的议价能力基本稳定、对供应商议价能力变弱。
经营活动具有一定的造血能力，经营和投资活动无现金缺口。
2021年投资流出现金39亿，其中30亿多用于产能等建设，8亿多用于理财等其他股权投资；筹资流入现金136亿，其中股权流入0.2亿元，债权流入96亿元。
2021年12月31日金融负债率31%，金融负债水平较高。贷款年化成本3%，与公司资产造血能力相比，利息水平较可控。
图：东山精密估值曲线，来源：市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，东山精密估值曲线处在偏低区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。
关键词： 东山精密
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