世界今头条！详解融资租赁中NPV与IRR的运用与区别

2022-08-05 19:42:40

来源：贸易金融

NPV与IRR的区别

【资料图】

NPV指的是净现值，也就是考虑资金收支净额，以及按照一定的折现率折现之后的现值。

IRR指的是内部回报率，指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。

NPV的根源和理由

在运用NPV的时候，首先说说什么是现金流量？所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起公司现金支出和现金收入增加的数量。它包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。在资本预算中的现金流指的是现金净流量。

现金流的理论界定：用于资本预算的现金流在理论上被定义为债务融资和权益融资的税后增量现金流。这个定义强调三个方面：一是在确定资本预算的现金流时，投资决策和融资决策是相互独立的，即这个现金流不受企业融资决策的影响；二是税后现金流；三是项目投产后企业增量现金流，而不是项目现金流（这能消除新项目投产对老项目构成的竞争影响）。这个定义的现金流等于增加的销售收入减去增加的付现经营成本，再减去增加的税收。

NVP用于判断融资租赁的可行性

固然融资租赁具有种种的优势，但是企业在需要设备的时候到底是选择租赁还是购买呢？这需要一定的研究和分析，不能一味地认为融资租赁就一定要比购买来的好。对于融资租赁与购买决策进行分析的时候可以采取多种方法，如有NPV法、最佳债务水平法、APV法等。相对于其他两种方法NPV法比较简单、易操作。

NPV法简要阐述

NPV法也就是净现值法是将购买机器设备时预期现金流量净现值与租赁机器设备时预期的现金流量净现值进行对比分析。

假设A公司需要一台价值为100万美元的机器设备，使用寿命为5年无残值。若该租赁为融资租赁，每年需要支付的租金为25万美元，所得税税率为25%，假设内含报酬率为8%。那么企业在面临租赁和购买的时候到底应该选择哪种方式呢？

每年的折旧额=100/5=20万美元

融资费用分摊率=1/5=0.2

购买

设备初始投资

-100

折旧额

现金流量小计

-100

租赁

租赁付款

-25

折旧抵税

融资费用抵税

1.25

租赁现金流量小计

-18.75

租赁减去购买现金流

100

-23.75

租赁减去购买的NPV=100-23.75×P/A(8%,5)=100-23.75×3.992=5.19万美元，很明显在以上情况下，企业选择租赁要强于自行购买。

IRR用于计算融资方案的内部收益率

IRR函数，语法是IRR（values，guess），Values为数组或单元格的引用，包含用来计算返回的内部收益率的数字。Guess为对函数IRR计算结果的估计值。

用法，先将租赁期内的现金流量在Excel中列出，然后选中存放计算结果的单元格内插入IRR，根据系统给出IRR函数的提示对话框，在“values”栏将表示现金流量的数值所在的单元格全部选入，点击确定即可得出计算结果。

租赁内含报酬率是融资方案的内部收益率，在融资方案中起核心决策作用。通过实例计算和比较分析，相比租赁内含报酬率的传统计算方法，利用Excel中的IRR函数法计算此指标既简便又准确，能够有效减少财务人员的工作量，提高工作效率。

当融资方案租金支付间隔时间不均衡，但有规律，比如间隔期长的间隔时间是间隔期短的间隔时间的倍数。在运用IRR函数法时，要以最短间隔期为一个计息期列示现金流量表。

例：某高校采用售后回租方式进行融资，假定融资1000万元，于2015年7月1日收到全部款项，融资期2年，分5次支付租金，2015年9月底、2015年12月底各支付250万元，2016年6月底、2016年12月底及2017年6月底各支付210万元。计算此融资租赁的内含酬率IRR。

首先，由于租金支付的间隔期间不完全相同，所以在运用IRR函数法时，要以最短间隔期3个月为一个计息期，总期数共8期。其次，在Excel表中列出租赁期内现金流量情况，详见表1。然后，运用IRR函数计算出计息期内的实际利率。得出计息期（3个月）的实际利率r=3.18%。最好，年报酬率I=power（（1+1.67%，4）-1）=13.33%。

当融资方案的租金支付间隔时间不均衡，且无规律可循，在运用IRR函数法时，要以所有间隔期的公约数为一个计息期列示现金流量表。

例：某高校采用售后回租方式进行融资，假定融资1000万元，于2015年5月20日收到全部款项，融资期2年，分5次支付租金，2015年9月20日、2016年3月20日各支付250万元，2016年9月20日、2017年1月20日及2017年5月20日各支付210万元。计算此融资租赁的内含报酬率IRR。

详解融资租赁中NPV与IRR的运用与区别

首先，由于租金支付的间隔期间不完全相同，且无规律可循，租金支付间隔有4个月及6个月，所以在运用IRR函数法时，要以2个月为一个计息期，总期数共12期。其次，如上例所述，在Excel表中列出租赁期内现金流量情况，详见表2。然后，运用IRR函数计算出计息期内的实际利率。得出计息期（2个月）的实际利率r=1.76%。最后，年报酬率R=power（（1+1.67%，4）-1）=11.03%。

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