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以色列以贫瘠的资源禀赋，发展出世界瞩目的创新创业文化，依靠的唯一自由资本是人。以色列政府主导设立的 Yozma 政策性基金，是世界目前公认最成功的政府主导型创业投资引导基金，直接启发我国首支政府引导基金——中关村创业投资引导基金。如今，以色列成为全球最活跃的创业投资市场，极大鼓舞了以色列高科技产业的发展。
(资料图片仅供参考)
创业的国度：以色列的经济奇迹
以色列有 " 创新之国 " 和 " 创业之国 " 的称号，作为为一个人口只有 900 多万的中东小国，以色列每年都生产着数量惊人的成功的科技创业公司，并发展出全球第六大创新生态系统。
在《创业的国度》一书中给出了这样一组数据：以色列人均创业风险投资额世界最高，是美国的 2.5 倍，是中国的 80 倍，创业存活率高达 60%。在 2009 年之前，以色列一直是美国之外在纳斯达克拥有上市公司最多的国家。如今的纳斯达克交易所中，以色列贡献了 147 个上市公司，仅次于美国、加拿大和中国，超过欧洲所有公司的总和。
犹太民族古老的名言启示：唯有智慧，才是抢不走的财富。以色列取得杰出的成就，不是依靠肥沃的土地、丰富的资源、安定的国度，而是依靠高素质的人民和注重创新创业的古老精神文化。
从强敌环伺到第二硅谷 : 科技立国的战略选择
在富裕流油的中东地区，以色列几乎是一块迥异于周边阿拉伯国家的孤岛。1948 年在犹太民族的期盼中建国的以色列，自然环境恶劣，国土狭小，资源匮乏，人口稀少，完全没有基础设施，且与周边国家有严重冲突，建国初期连续进行了几十年的大规模战争。
因此，以色列政府极其重视人才与科技，这不仅关系到以色列的经济发展与人民生活，更关系到国家的存亡。
以色列前总统西蒙佩雷斯曾说，" 以色列拥有如此旺盛的创新能力和创业热情 正是因为在这片沙漠之中，在被阿拉伯人重重包围的贫瘠土地上，唯一能自由支配的资本就是人。"
以色列政府早在 1969 年便出台了支持工业界研发活动的相关政策，随后立法明确了政府在支持企业研发活动中的角色，以色列在上世纪 80 年代成功建立了世界级的高科技产业，后续数十年间，鼓励创业、创造良好的企业的生存和发展环境是以色列国家政策的重要内容。
以色列拥有全球一流的教育体系。目前以色列全国可授予本科以上学位的高等院校有 58 所，希伯来大学、魏茨曼科学研究学院、以色列理工学院位列全球百强。
在科研方面，以色列在研发方面的投入力度超过中、美两国，位列全球最高。对待移民，以色列秉持开放包容的原则，鼓励企业家精神。以色列政治家吉第 · 格林斯坦说过，" 移民是不会排斥重新开始的，准确地说，他们是爱好冒险的人。移民的国度就是企业家的国度。"
以色列不断进行尝试和探索如何促进创新型企业的发展，以色列曾设 " 首席科学家办公室 "（OCS），推动以色列国内新技术的研发与商业化。
以色列构建了以色列特色的孵化器与加速器平台，为进入到孵化器的企业提供低息贷款与优惠政策。以色列小型孵化器以服务企业和天使级的风投为主，大型孵化器又分为智能硬件孵化器、生物技术孵化器、农业孵化器、国际创投加速器（微软加速器、Microsoft Ventures）等。以色列还拥有种类繁多的加速器，如背靠大学或研究机构的技术转移机构，IBM、微软等各大企业推出的加速器，这些是以色列特色的创业辅导机构，促进技术的孵化与初创企业的成长。
这一切，为以色列的创新创业提供了雄厚的人才、技术、资金基础，也为以色列政府引导创业投资的 Yozma 模式诞生积累了丰富经验。
创投之父 Yigal Erlich
以色列的创业投资领域有一个绕不开的名字，即创投之父 Yigal Erlich。
随着上世纪 90 年代初以色列政府的一系列创新创业政策的落地，以色列国内科创成果不断涌现，制造了很多商业机会。但当时，以色列境内尚无成熟的风投公司，一些初创小企业因为缺乏筹措资金的合适渠道，许多创意因此失败。
Yigal Erlich 曾在访谈中谈及这个时代：" 那个时候我们就在想，这些企业为什么会失败，政府可以采取什么措施来帮助他们。而当时我的建议是成立风险投资公司。"
这一时代，经济全球化蓬勃发展，美国纳斯达克市场完善，海外企业有机会在美国上市并获得融资，欧美各国鼓励创新的政策和氛围鼓舞了创业投资行业的发展。而在以色列，虽然每年科技创新成果已经达到世界前列，但创业投资方面，还甚少有人愿意涉足这块陌生的领域。
Yigal Erlich 在研究以色列市场后认为 " 市场不能感知到企业家的需求。" 他随即向以色列政府建言，" 既然市场无法催生风投公司，那么政府就应该担起开这个先河的责任。"
Yigal Erlich 一手策划了以色列第一支政府引导基金的诞生，在 Yigal Erlich 的观点中，政府虽然参与投资，但在其中只是扮演 " 催化剂 " 的角色，不直接成立投资公司，而是成立子基金，政府通过对子基金进行投资来实现资本的引导。
以色列国内市场较小，但科研工作者众多，因此以色列企业做的更多的是生产创意，而非实现创意。Yigal Erlich 在采访中说过，" 以色列的企业更像是‘创意工厂’，它们将自己‘摆上货架’。如果有大型跨国集团认为他们的创意是值钱的，那么这些企业就会愿意收购他们。"
在 Yigal Erlich 及其团队的带领下，以色列政府介入投资初创企业，创投市场欣欣向荣，以色列出现独具特色的 " 连续创业者 "，越来越多本土创投机构也随之涌现。
Yozma：以色列的政府引导创业投资实践
1992 年，Yigal Erlich 向政府提出申请拨款 1 亿美元，组建国内第一只政府创业引导基金，1993 年，Yozma 基金诞生。
Yozma 计划着重创造一个竞争性的行业。Yozma 基金拥有两项职能，除了政府直接投资初创企业，Yozma 基金更多联合国内外私人投资者共同注资建立风投基金。作为母基金，Yozma 将初始资金中的 80% 投入到与国际投资者合作共同设立的 10 个风险投资基金里，这些外国投资者有这些外国投资者包括 :Walden、Oxton、Advent、奔驰 ( DaimlerBenz ) 、DEG、GAN、Singpore Technologies 等国际上著名的集团公司，Yozma 平均每只基金投入 800 万美元，但是这 800 万美元撬动 1200 万美元的社会资金。在 Yozma 计划中，政府成功用 1 亿美元的基金撬动了 1.5 亿美元的外部基金。
在 Yozma 发展后期，以色列政府还设立了 Heznek 种子基金，对象主要是 " 创立不超过 6 个月，且设立以来的总开销不超过 25 万美元 " 的种子期企业。政府在 2 年内用不超过 100 万美元的额度联合私人投资进行跟投，给予合作伙伴可按照原始投资价格购买政府投资股权的期权。越来越多私人资本参与到政府的联合投资中，民间资金流向以色列创投企业。
通过有效的引导，Yozma 最初设立的 10 支风险投资基金全部获益。到 2000 年，Yozma 基金首期所参股的子基金均实现了政府资金的完全退出，而政府通过拍卖和转让股份的方式撤出全部国有资本，完成了 Yozma 风险投资基金的私有化改革，政府则将重心转向政策支持和法制建设，维护以色列投资市场的投资环境。
Yozma 在以色列的独特定位
Yozma 作为政府直接出资设立的政策性基金，与以色列创业投资领域其他境内外机构相比，有无可比拟的优势，在以色列的众多创业公司中，Yozma 经常是这些公司的第一个或唯一的以色列投资者。
Yozma 可以说是以色列风险资本市场的创造者，Yozma 对以色列创新创业的贡献为 Yozma 带来了强大的品牌认知度，由于 Yozma 在过去十年的投资活动形成了由天使投资者、业内人士、律师、顾问、政府机构、媒体和学术界组成的庞大网络，Yozma 在以色列具有超然地位。
几十年来，Yozma 与以色列领先的学术机构建立了密切的工作关系。Yozma 是 Hadassit ( 希伯来大学 Hadassah 医疗中心商业化公司 ) 董事会的董事，并为以色列领先的科技学术机构 Technion 技术研究所的子公司 Technion 研究和发展有限公司董事会做出了重大贡献。Yozma 通过这个渠道投资的企业包括 :Paragon Communications 和 Predix。
Yozma 也与 Draper Fisher Jurvetson、摩根士丹利私募股权、OrbiMed、红杉资本、Skypoint Capital、英特尔风险投资和英飞凌风险投资等顶级国际风险基金之间保持良好的工作关系。以色列每年初创企业众多，而这其中绝大多数企业的收购方是外国公司。Yozma 支持境外投资机构在以色列的投资活动，这也使得 Yozma 可以借用美国和欧洲的同行基金的投资网络，使 Yozma 保持在以色列的竞争优势。
从 Yozma I 到 YozmaII & III
自 1993 年 Yozma I 建立之后，三年内，Yozma I 先后参股 10 家市场化创业投资基金。其中，有 6 家设立于 1993 年（Gemini、Star、Pitango、Walden、Inventech、JVP），有两家设立于 1994 年（Nitzanim、Eurofund），剩余两家则分别设立于 1995 年（Medica）和 1996 年（Vertex）。主要 LP 来自美国，荷兰、德国、日本 LP 也参与其中。
在 Yozma I 取得成功的情况下，欧美与以色列投资者对 YozmaII 寄予厚望。Yozma 成功推出了第二只和第三只基金 Yozma II & III。
Yozma II 在 1998 年 9 月投入，资金总额是 8000 万美元。基金的合伙人包括以色列最大的工业集团 Ofer、以色列最大的商业银行 Hapoalim、美国及欧洲的高级企业和若干家著名的国际集团。
Yozma II & III 继续沿用其成功的战略，直接投资于技术公司，并通过招聘高级管理人才、制定业务战略、吸引后续投融资，对企业进行增值服务。
Yozma 自成立以来，集团已通过三只基金管理了超过 2.2 亿美元的资金：Yozma I，Yozma II 和 Yozma III 对约 51 家公司进行了直接投资。
Yozma 投资的成功案例
Yozma 基金在投资具有高度差异化技术的早期公司、为这些公司投后增值服务以及吸引世界领先的投资者方面具有特殊能力。
Bio Sense
Yozma 是 Bio Sense 的唯一以色列投资者，Bio Sense 是一家医疗技术公司，开发了世界上第一种针对心律失常的有效治疗方法，称为室性心动过速 ( VT ) 。
1997 年 10 月，强生公司 ( 纽约证券交易所代码 :JNJ ) 以近 5 亿美元收购了 Bio Sense，这是当时以色列技术公司最大的一次收购。
Telegate
Yozma 是 Telegate 的种子投资者，Telegate 是一家开发有线电视电话基础设施的通信公司。自从 1994 年 3 月首次投资 Telegate 以来，Yozma 为该公司提供了广泛的支持，以发展其业务方向并吸引战略投资者，如通用仪器 ( 纽约证券交易所 :gic ) 和 ECI 电信 ( 纳斯达克 :ECIL ) 。
1999 年 12 月，Telegate 被 tera yon communication s ( NASDAQ:TERN ) 收购。
E-Sim
Yozma 是 E-Sim 的种子投资者，E-Sim 是一家为嵌入式系统市场开发基于网络的产品的软件公司。Yozma 为 E-Sim 的首次公开募股提供了广泛的支持。1998 年 7 月，E-Sim 在美国上市 ( 纳斯达克股票代码 :ESIM ) 。1999 年 10 月，美国在线 ( 纽约证券交易所代码 :AOL ) 对 E-SIM 进行了重大战略投资，并与该公司建立了战略伙伴关系。
1998 年 7 月，E-Sim 在美国上市 ( 纳斯达克股票代码 :ESIM ) 。1999 年 10 月，美国在线 ( 纽约证券交易所代码 :AOL ) 对 E-SIM 进行了重大战略投资，并与该公司建立了战略伙伴关系。
Yozma 带动以色列创投市场大发展
Yozma 基金投资收益斐然，在 Yozma I 运作期间，Yozma I 募集到 2.56 亿美元资金，先后投资于 201 家创新型企业，成功退出 112 家被投企业。在 Yozma II 和 Yozmaa III 开始运作之后，截至 2008 年，由 Yozma 基金参股的 55 只市场化创业投资基金共募集到 59.75 亿美元，参股基金共投资 862 家创新型企业，成功退出 357 家。
Yozma 基金投资的早期阶段的项目 10 只中便有 6 只的 IRR 超过 100%，最高的能达到 123%。
Yozma 至今所投的公司已有 39 家企业 IPO，其中在美国 IPO 企业达到 29 家。
Yozma 计划成为了以色列创投产业迅速发展的催化剂。受 Yozma 基金所获得的巨大收益影响，许多本土创投机构相继成立。在以色列经营的国外投资银行也迅速增长，以色列本土投资机构和境外投资机构百花齐放。
完善的投资机制催生创业活力，到 90 年代末，以色列全国掀起了创业热潮，形成了全球性的风险投资与天使投资网络。与风险投资相关联的专业服务机构，例如会计师事务所、律师事务所以及熟悉高科技行业的咨询机构也相继发展。
在政府引导基金的带动下，以色列成功打造了自己的 " 硅谷 "，Yozma 基金设立之后的二十年间，以色列募资金额最大的 10 家创业投资基金中，至少有 4 家是 Yozma 基金参股的市场化创业投资基金。目前，作为全球最活跃的创业投资市场之一，以色列的创新型企业和创业类项目均在世界名列前茅。
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