【全球聚看点】三季度GDP上涨2.6％，美国经济走出衰退泥潭？别被统计方法骗了

还记得前几个月美国公布二季度GDP环比折年率的时候媒体是如何评价美国经济的吗？

(相关资料图)

“美国经济进入技术性衰退”，不管衰退前面的定语是“实质性”还是“技术性”，反正用衰退结尾肯定不是什么好事。

不过，这几天美国公布了三季度GDP环比折年率数据，上涨2.6%，美国经济看着一片欣欣向荣，大有还没正式进入衰退就已经成功脱离泥潭实现大反转的样子。

那么到底是技术性衰退还是欣欣向荣呢？要理解这个问题就得明白美国每个季度公布的GDP数据的意义。

此前，美国公布了2022年第一季度和第二季度的GDP变化情况，一季度萎缩1.6%、二季度萎缩0.6%，连续两个季度GDP出现负增长确实意味着美国经济进入了技术性衰退，为什么是技术性衰退不是实质性衰退呢？

因为美国第一和第二季度的GDP相比于去年同期而言并没有降低，在扣除价格因素后上半年实际增加了2%以上，只是老美在公布季度GDP数据时不用同比方式而是采用环比折年率的表现形式。

以美国2022年一季度数据为例，由于2021年四季度美国的经济数据实在太好了，比较基数很高，导致2022年一季度即使经济数据还算过得去但相比于前一个季度的高峰差了不少。

环比折年率是一种和同比完全不同的GDP展现方式，同比很好理解，将两年里的同期数据进行对比，扣除物价因素后算出GDP的变化情况。

以咱们最近公布的GDP数据为例，中国2022年1-9月实现经济总量87.03万亿元人民币，而2021年1-9月的经济总量为82.31万亿元，对比后发现今年前三季度的GDP比去年同期增长5.73%。

顺便提一句，这个数据叫作名义增速，没有扣除通胀因素，统计局公布的3%的增长率叫作实际增速，是按照不变价格计算出来的，扣除了通胀因素。

环比折年率要复杂得多，计算时分成三步。

第一步是计算环比增速。环比指的是连续两个季度之间的比值，比如，将美国2022年三季度的GDP数据与2022年二季度进行对比，计算出结果后再扣除物价因素得出相应的变化率。

第二步是换算成年率。第一步只是计算出了连续两个季度间的GDP变化值，第二步会以该数值为基础假设全年GDP是按照这一比例变化，从而将季度变化率转换成年度变化率。

第三步是季度调整。考虑到国家经济在不同季度里的侧重点不同，一般来说后两个季度的经济数据更加好一些，将该因素融入到公布的GDP年率里去得到最后的季调数据。

通过以上三步得出最终数据，2022年三季度美国的GDP环比折年率为2.6%。

要深入理解美国的环比折年率就要搞清楚两个重点。

第一，美国没有季度GDP变化率的概念。

美国每个季度会公布GDP变化情况，但相关数据并非一个季度的变化率而是调整后的一年的变化率，或者我们可以说美国根据最近一个季度的GDP环比变化情况预测最近一年的变化率，这是一种动态的展现形式。

比如，美国二季度公布的GDP环比折年率为-0.6%，指2022年4月1日至2023年3月31日的一年里预计实现的GDP总量比2021年4月1日至2022年3月31日一年里的少0.6%。

又比如，这次公布的环比折年率数值为2.6%，指2022年7月1日至2023年6月30日的一年里的预计GDP总量比2021年7月1日至2022年6月30日的一年里的多2.6%。

第二，环比折年率容易产生数据大反转，实际并没有那么好。

2021年四季度美国的GDP很高，2022年一季度与其相比于出现了较大幅度的下滑，2022年二季度与一季度比又下滑了一些，这意味着2022年二季度的GDP总量比2021年四季度要低很多，这点应该不难理解吧？

2022年三季度是与2022年二季度进行比较的，二季度的基数低使得三季度哪怕进步了一点点也会在数据上产生非常漂亮的结果。

举个具体的例子说明一下。

假设张三第一次考试获得了90分的高分；第二年考试得了80分，相比于第一次低了10分，环比下降11.11%；第三次成绩更差，只得了75分，环比下降6.25%；第四次的考试成绩有所提升，达到了83分，环比提高10.7%。

仅看第四次成绩可以得出张三大有进步的结论，毕竟比第三次多得了8分，环比增幅达到了10%以上，但别忘了第一次可是考了90分，第四次的“高分”比第一次的成绩少了7分，下降7.8%。

美国三季度公布的GDP数据差不多也是这么一个意思，所以仅凭该数据最多只能得出美国经济暂时摆脱了技术性衰退，并不能说已经出现反转，只有等到全年GDP数据出来后再与2021年进行比较才有参考意义。

坦率地说美国今年全年的GDP将高于去年，虽然涨幅没有去年高但同比会有一定程度的上升，而美国经济是否会进入衰退得看2023年。

从今年3月开始美国收紧了钱袋子，至今为止已经加息了5次，累计加息300个基点。

加息是为了抑制通货膨胀，但美国9月的CPI依然高达8.2%，美联储将在11月和12月的议息会议上再次加息，只不过是加75个基点还是50个基点的问题，到了今年年底美国的联邦基金利率将提升到4%以上。

加息对经济势必会造成不利的影响但不是立马体现出来的。

政策传递到实体往往有一个漫长的过程，加息并非瞬间抽走市场上的所有资金，而是通过信贷政策层层传导、逐步发挥效果，一般在半年至一年后显现出来。

因此，本次货币紧缩的效果大概率会在2023年显现，这也是为何不少机构预测美国经济将于明年正式进入衰退的原因。

美联储对美国长期通胀率的控制目标为2%，目前的情况是离着这个数字还很遥远，这意味着美联储明年还会加息，叠加此前加息产生的滞后效果来看美国2023年的日子才是最难的。

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关键词： 扣除物价因素 第二季度