首页近期，芝加哥联储发布题为《评估金融市场中气候变化风险新框架》的文章，通过将气候变化风险(实体风险、转型风险和责任风险)与金融市场风险(市场风险、信用风险、流动性风险和运营风险)进行整合，建立了一个新的分析框架。新的框架显示，气候变化影响金融市场中每一种风险类别，二者之间（气候风险和金融市场风险）相互作用可能会产生更广泛的系统性风险。
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金融市场的参与者进行金融交易，如购买债券和股票，或在交易所交易衍生品，以期从这些交易中获得经济利益。一项资产的价值是上涨还是下降取决于许多因素。例如，干旱可能导致一些农产品的产量下降，价格会上涨。那些提前以较低价格购买这些商品的人将从价格上涨中获益。由于气候变化而引起的干旱风险在不同地区是不同的，这意味着气候变化风险导致了市场风险。金融市场的主要风险类型包括市场风险、信用风险、流动性风险和运营风险。
市场风险是指资产的市场价值下跌的风险。股票、债券或衍生品合约可能会因气候变化相关事件而贬值。
信用风险是由于交易对手方未能履行付款义务而造成损失的风险。气候风险会造成市场参与者无法履行其义务，从而造成信用风险。
流动性风险是指市场参与者无法拿出现金来履行其即时支付义务的风险，尽管他们可能拥有可以出售的资产以筹集长期资金。如非绿色债券流动性较差，就可能导致持有者无法变现来履行义务。
运营风险指由于失败的流程、系统或实践而导致的损失风险。气候变化对运营风险产生了明显影响，因为极端天气可能会迫使办公室关闭或破坏数据中心等关键资源。
气候变化风险可分为三类:实体风险、转型风险和责任风险。气候变化既会放大传统风险，也会产生新的风险。
实体风险指气候变化相关的事件(如严重风暴)对财产、基础设施和商业供应链的影响。例如，受极端天气事件影响的企业可能会因财产受损而蒙受经济损失，进而可能无法偿还银行贷款。在这种情况下，与气候变化相关的事件并没有创造一个新的金融风险类别，而是放大了企业、银行、投资者和保险公司的信贷和市场风险。实体风险还包括保险公司的财产损失索赔费用，以及因有形损失导致资产贬值时投资者的损失。
转型风险指的是为实现向可持续经济转型而采取的行动所带来的风险，例如气候政策的制定、绿色金融工具的部署、新的颠覆性技术的推出，或投资者对于造成气候破坏企业的态度。一些参与者可能会从较早采用可持续发展模式获得优势，另外一些参与者则可能会因为不符合可持续发展要求而受到惩罚。
责任风险是指因气候变化而遭受损失的各方试图通过诉讼或保险索赔等方式，从他们认为可能负有责任的其他人那里追回损失时可能出现的风险。
随着消费者、投资者和政府越来越关注ESG（Environmental, Social, and Governance）标准，私营部门应对气候变化风险的能力和意愿将继续成为关注的焦点。投资经理对气候变化政策的日益关注，强烈表明上市公司需要对气候问题投入更多的精力，以保障其市场价值以及股票和债务工具的流动性。ESG基金和以可持续发展为重点的基金在过去几年大幅增长，显示了与气候相关投资日益增长的影响力。图1显示了2019年资金流入最大的五个ESG基金资产规模自2010年以来的增长情况。
图1
图2展示了通过将气候变化风险与金融风险进行整合，并考虑市场结构和市场监管，研究对系统性风险的潜在影响。图中的市场结构是指市场参与者的数量，具体通过集中度来衡量。市场监管是指管理市场的基本监管框架。监管机构对企业披露风险敞口实施更严格的要求，可能会减少市场参与者因气候变化或其他问题而突然破产的风险。市场结构和市场监管影响着市场如何应对各种冲击，包括气候变化事件。例如，如果一个市场有许多强大而活跃的参与者，由此产生的流动性可能会支持对负面消息进行更平稳的调整，无论是关于气候变化还是其他方面。
图2
营业执照公示信息