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近日，六个核桃的母公司河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称 " 养元饮品 "，603156.SH ) 发布了三季报，三项主要财务数据均同比下滑，若拉长时间线来看，近几年养元饮品的营收及净利润也有波动。
(资料图片仅供参考)
成于六个核桃，困于六个核桃，养元饮品的新品口感遭受到了消费者的质疑，逐年下行的业绩，养元饮品将如何自救？
01
业绩下坡路何时见底？
2022 年 10 月 29 日，养元饮品发布了三季报。公告显示，2022 年第三季度，养元饮品实现营业收入 14.35 亿元，同比下降 10.31%；归母净利润 3.14 亿元，同比下降 33.4%；扣非净利润为 2.66 亿元，同比下降 38.38%。
三项主要财务指标均出现同比下滑。公司对于净利下滑原因的表示相对有些笼统：" 是公司收入下降导致归属于上市公司股东的净利润下降。" 对于扣非净利润下滑表示 " 是净利下滑相应导致。"
不仅是三季度单一季度表现，今年的前三季度较去年同期相比，同样有所下滑。2022 年前三季度，养元饮品实现营业收入 41.85 亿元，同比下降 16.5%；归母净利润为 10.08 亿元，同比下降 38.2%；扣非净利润为 8.11 亿元，同比下降 40.91%。
不难看出，营收与净利润呈双位数下滑态势，成为悬在养元饮品身上的艰难现实。
值得关注的是，2019-2021 年，养元饮品分别实现营收 74.59 亿元、44.27 亿元、69.06 亿元，同期归母净利润分别为 26.95 亿元、15.78 亿元、21.11 亿元。
也就是说，养元饮品 2021 年的营收及归母净利润甚至不及 2019 年的水平。与此同时，2022 年的前三季度仍是较去年同期有所下滑，这无疑不令投资者担心。
2022 年 9 月 8 日，有投资者问道：" 贵公司自上市以来完全没有增长，是什么原因导致的 ? "
养元饮品回复称 :" 目前植物蛋白饮料行业正处于消费升级和结构调整期，植物蛋白饮料的市场竞争不断加剧，在这些现状和新冠疫情等因素的综合影响下，公司业绩有所波动。"
二级市场上，或因今年的业绩不佳，养元饮品今年整体呈现下行。以今年走势观察，截止 11 月 18 日收盘，养元饮品股价收报于 20.04 元 / 股，最新市值 254 亿元，年初至今已下跌了 29.46%。
有投资者问 :" 贵司二级市场股价一直下跌，中小股东损失惨重，请问贵司有无具体措施保障股东利益。另外，贵司宁愿花大资金理财，设立私募基金，为何不愿回购公司股份，是因为贵司自己也不看自身发展吗 ? "
养元饮品表示 :" 股价波动受宏观经济周期、资本市场环境、市场动态、国家政策、行业发展、投资者认知等多种因素影响。公司对内会做好经营管理工作，对外将做好信息的有效沟通，提高市场对公司内在价值的发现和认可。"
02
难以走出六个核桃
养元饮品成立于 1997 年，系中国核桃饮品行业的先行者，是集研发、生产、销售于一体的大型核桃饮品制造企业。
养元饮品的产品主要包括六个核桃精品系列、六个核桃养生系列、六个核桃养生五星系列产品、高端新品六个核桃 2430，以及为布局第二大品类植物奶市场推出的产品养元植物奶。但养元饮品的产品主要属于以核桃仁原料为主的植物蛋白饮料，并且核桃乳是其中的主要产品。
以 2021 年度为例，2021 年，养元饮品实现营业收入 69.01 亿元，其中核桃乳给养元饮品带来了 67.06 亿元营收，占比总营收的 97.17%；功能性饮料带来收入 1.94 亿元，占比总营收的 2.81%；其他植物饮料带来收入 145.82 万。
有市场人士指出：" 超九成收入来自核桃乳可见其收入来源过于单一风险，如若未来有关核桃原材料市场产生波动，必然会对养元饮品产生巨大影响。"
有投资者产生了同样的担忧，投资者向养元饮品问道 :" 贵公司上市四年为什么没有根据市场需求来开发产品 ? 怎么感觉你们开发的产品完全都是无用功 ? "
养元饮品表示 :" 结合高考等阶段性社会热点话题，六个核桃 2430 系列推出‘考前三十天’、‘梦浓’产品，为满足消费者追求低脂、低糖、低能量的健康消费意识，养元植物奶系列推出‘养元植物酸奶’、‘植物奶苗条砖’产品，公司会持续完善产品结构，丰富产品品类，不断满足消费者多元化需求。"
从消费者角度来看，养元饮品新品的口感可能并不及预期。有消费过的投资者表示：" 领导好，公司推出的新品是不是为中老年人设计的，小朋友们都不喜欢喝，除了素芽膳那款朱古力味的 ? 麻烦你们别光盯着健脑健康这个点好不好 ? 喝得让人开心快乐更重要，再好的东西难喝那不就是药吗？谁愿意经常喝。"
另一名投资者表示：" 在网上买了公司新的加钙植物奶，口味还行，口感不行，太稠了，还宣传配麦片吃？这是怎样才想得出来？都不看看这款植物奶倒在碗里，再加上燕麦，都稠成什么样了。想问问公司研发的人是不是一般都不尝试自己研发的产品 ? "
该投资者同时并建议到：" 还有公司所有产品都是添加麦芽糖醇，和三氯蔗糖，这种甜味剂和代糖能否不要添加，直接加白砂糖就好，哪怕少一点，口感都会更好。甜味剂代糖吃多了不比白砂糖好。"
对应相关数据来看，2019-2021 年，养元饮品的研发费用分别为 5660 万元、5920 万元，6220.03 万元。2022 年前三季度研发费用为 2285.5 万元，去年同期为 2421.5 万。除今年前三季度有所下滑外，过去三个完整年度，养元饮品的研发投入是在逐年上涨的，然而相应的营收及净利润却没能同步上行，甚至新品口感屡遭质疑，这或许正是投资者发问 " 无用功 " 的缘由。
事实上，养元饮品的重大改变离不开六个核桃。此前濒临破产的养元饮品自 2005 年改制后推出六个核桃，在铺天盖地的 " 经常用脑，多喝六个核桃 " 的宣传下，实现了 0 到 100 亿的飞跃。
据苏宁金融研究院估算 ,2021 年 , 养元饮品在核桃乳市场占有率排名第一 , 具有绝对的领先优势 , 与此同时，养元饮品也提到了季节性 " 困扰 "。
养元饮品表示：" 公司植物蛋白饮料产品的生产、销售具有较为明显的季节性特征。在我国传统节日如中秋节、春节期间，市场需求释放较多，公司产品的生产、销售均进入旺季。"显然目前的养元饮品是成于六个核桃，也困于六个核桃了。
另一方面，在 2021 年年报中，养元饮品的 2022 计划提到，从重视渠道向 " 重视消费者 " 全面转变。
有消费者在黑猫投诉平台表示：" 一开始说 48 小时内发货，然后又说活动量大延期，拒不发货！再次询问后说发货地河北衡水有疫情，再我咨询其他河北衡水的商家确定河北衡水无疫情管控，可以正常发货后，戳破卖家谎言，卖家又以收货地有疫情发不了货为理由，我就说改地址，卖家拒不修改。"
在疫情等不确定因素影响下，养元饮品能否确保顺利发货，如增设多个仓库发货点，得以避免此类纷争？《港湾商业观察》联系了养元饮品，询问公司如何将不确定性风险降至最低？并未收到相关回复。（港湾财经出品）
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