必贝特：刚募7亿，现又“要”20亿，累亏3.4亿元，何时才能盈利尚未可知

钛媒体 APP 注意到，必贝特刚历经了 A、B 轮融资，合计获得近 7 亿元的情况下，现又要向市场募集 20 亿元。经营方面，必贝特累亏了 3.4 亿元，何时才能盈利尚未可知。

刚募 7 亿元，现又要募 20 亿

必贝特成立于 2012 年，由钱长庚出资设立。截至招股说明书签署日，钱长庚通过直接、间接和签署相关一致行动协议合计控制必贝特 43.9582% 的股权，为实控人。

(相关资料图)

钛媒体 APP 注意到，必贝特刚经历 A、B 轮融资。2020 年 6 月，必贝特 A 轮融资时，瑞享源壹号、越秀二期等 8 位投资者合计向必贝特增资了 2.12 亿元；2021 年 7 月、8 月，必贝特 B 轮融资时，盈科吉运、盈科价值等 13 位投资者合计向必贝特增资了 4.87 亿元，上述两轮融资必贝特合计获得了近 7 亿元。而必贝特此次 IPO 欲募集 20.05 亿元，可以看出，公司对资金的渴望。

值得一提是，2020 年 6 月、2021 年 8 月，必贝特增资完成后，其对应的估值为 10.62 亿元、37.87 亿元。那么，为何短短一年的时间内，必贝特的估值暴增了 27.25 亿元？

除此之外，必贝特还有一起股权转让事件值得商榷，具体如下：

可见，在 2021 年 11 月必贝特的股权转让中存在两个价格 25.6 元 / 注册资本和 27.1 元 / 注册资本。那么，到底哪个转让价格公允？

累亏 3.4 亿元

必贝特是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，主要聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物。

必贝特暂无产品，2019 年 -2021 年和 2022 年 1-6 月（下称 " 报告期 "）仅通过技术服务所产生 35.05 万元、37.69 万元、97.03 万元、0 万元的收入，而其净利润分别为 -5893.73 万元、-6126 万元、-13690.22 万元、-8431.86 万元，越亏越多。另外，截至 2022 年 6 月末，必贝特的未分配利润为 -10126.79 万元。这就是说，科创板又迎来了一家还未实现盈利就提交 IPO 的公司。

钛媒体 APP 注意到，必贝特的资产负债率还曾一度超过了 100%。招股说明书显示，2019 年必贝特的净资产为 -2240.66 万元，资产负债率为 130.82%，已经资不抵债。进一步查询发现，导致必贝特出现上述的情况主要原因是其 2019 年负责中的其他应付款包含了 8539.08 万元与政府补助相关的收款。值得一提是的，截至 2022 年 6 月末，必贝特其他应付款中仍然包含 8550 万元与政府补助相关的收款。

对此，必贝特表示，珠江人才计划第五批创新创业团队项目及广州市创新创业领军团队项目分别收到补助资金 8400 万元、150 万元。上述项目当前尚未验收，根据项目合同及相关管理办法要求，若项目验收未通过，需要结合项目进展情况收回相应比例补助资金。

何时才能盈利？

目前必贝特拥有 6 个自主研发的创新药核心产品已处于临床试验阶段，其中 2 个产品已进入 III 期或关键性临床试验阶段，1 个产品处于 II 期临床试验阶段，3 个产品处于 I 期临床试验阶段。其中 BEBT-908 是必贝特重要的核心产品，预计于 2023 年一季度提交 NDA，预计于 2024 年一季度获批上市。根据目前的临床试验进展情况，必贝特核心在研产品 BEBT-209、BEBT-109 预计于 2025 年获批上市，2025 年以前必贝特预计可实现商业化的产品仅有 BEBT-908。

据悉，BEBT-908 全球首创的 PI3K/HDAC 双靶点抗肿瘤新药，目前国内外尚未有 PI3K/HDAC 双靶点抑制剂获批准上市，主要针对复发或难治性弥漫大 B 细胞淋巴瘤（r/r DLBCL）。

值得一提的是，虽然 BEBT-908 具有创新的价值和意义，但是目前为止 CAR-T 疗法也可以用于治疗 r/r DLBCL。国内已获批用于三线及以上治疗 r/r DLBCL 的药物为复星凯特引进的阿基仑赛注射液和药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液。

根据相关数据，CAR-T 疗法的阿基仑赛注射液、瑞基奥仑赛注射液国内外治疗 r/r DLBCL 的 ORR（客观缓解率）高于 70%，而 BEBT-908 治疗 r/r DLBCL 的 ORR 为 50%。虽然阿基仑赛注射液、瑞基奥仑赛注射液入组人群包含仅接受过 1 线治疗的患者，而 BEBT-908 入组人群均为经过至少 2 种系统治疗后难治或复发患者，但是在 ORR 方面，BEBT-908 似乎并不具备较强的竞争力。

钛媒体 APP 注意到，阿基仑赛注射液、瑞基奥仑赛注射液国内单次治疗费用分别为 120 万元、129 万元。然而，报告期内，必贝特并无销售人员且尚无商业化推广的丰富经验。那么，面对如此 " 昂贵 " 的产品，如何实现商业化或许也是必贝特之后的一大难题？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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关键词： 临床试验 招股说明书