两年承压,两月逆转!如今再看张坤,有哪些不一样……

2023-01-30 13:38:45

来源:维基理财

公募最重量级的基金经理张坤,眼下再度成为全市场关注的焦点---他掌舵的570亿规模的易方达蓝筹,不到三个月累计涨幅高达47.51%(2022.11.1-2023.1.20)。

“王者归来”的业绩气势下,赞誉随之而来,一改持续了两年的质疑。


【资料图】

2021年初,张坤的声誉达到了顶峰,连续五年出色的公募业绩吸引了大批投资者,张坤由此成为了公募首位管理规模超过千亿的主动权益基金经理(2020年底)。

之后,市场风格变化,聚光灯下的张坤,每一个细节都被放大,包括缺点。

归根结底,业绩的好坏是主导市场声音的根源。

刚刚买入张坤基金便遭遇回撤“打击”的投资者,开始产生怀疑:过去连续五年(2016年到2020年)都跑赢绝大部分同行的张坤,怎么突然就排在了后面?张坤不行了吗?

巨大的规模和低迷的业绩下,张坤遭到了从业以来的最大压力。

事实上,彼时的质疑隐藏了一个前提:如果张坤所管规模小一点,兴许就能适应变化的市场,因为大资金难掉头。这意味着张坤的投资风格出现较大的调整以适应彼时的市场。

可是,张坤这类价值投资者真的会改变投资风格吗?

不妨看看市场上的其他基金经理。实际上,2021年的市场中,被贴上深度价值且过去业绩优异的基金经理,他们所管基金的业绩,大多都不尽如人意。

某种程度上,张坤这类投资风格所偏好的股票,刚好在2021年进入了低谷。

如今回头看,在这样的环境下,不管是主动还是被动,张坤和易方达都采取了“行动了”:不断对张坤所管基金的申购限额,有的基金甚至暂停申购。

最终,2021年张坤的业绩表现掉入了后二分之一。

2022年,张坤所管基金的表现在绝大部分时间依然排名不佳。

以掌舵了10年以上的易方达优质精选(由易方达中小盘更名而来)为例,2022的亏损一度达到36.86%,但最后两个月出现了意料之外的大逆转,年度收益-14.42%,排名来到良好之列。

2023年,业绩表现上易方达优质精选延续了2022年底的趋势,截至今年1月20日的收益高达10.12%,在同类基金中排名第6位。

显然,始于2021年初的“最坏时间”,过去了。

如上图所示,2016年至今的收益,无论是长时间的累计收益,还是连续数个年度的年度收益,表现都很出色。叠加庞大的管理规模,更是展现了张坤在公募中一流的投资实力。

而在另一方面,投资人利益、投资能力之外,还有管理人的利益诉求。

直白地说,公募基金依靠规模增加收入的商业模式,决定了基金经理和基金公司,不但不会拒绝规模的增长,甚至是努力追求规模的增长。

那么,如何平衡基金经理、基金公司和投资者的利益?

从投资的角度看,很多基金经理的回答是选择价值投资,因为在各种投资流派中,价值投资是能够容纳最多资金的投资方式。

张坤无疑是国内基金经理中价值投资的代表。

但是,价值投资不仅仅有美好的一面,也有其缺陷的一面。

这些一直存在的美好和缺陷,似乎每个人都知道。但如今,在遭遇了从业以来最大的低谷和压力后,张坤有了更强烈的感受,在1月20日披露的四季报中,他分享如下:

其中,一些话让我印象深刻,如:

“在选择任何一种投资体系时,意味着接受它的优点同时,也只能同时接受它的缺点。”

“选择任何一种投资体系,不在于了解它的熟悉程度,而在于对这种理念是否真的相信,是否能够一如既往的坚持。”

“某一次机会的错过,或者某一笔投资的亏损,这都是投资体系固有的一部分,不必对此过于烦恼,坦然接受自己所选择的体系的缺陷。”

这些话,是张坤对过去的总结和强化。同时也他对普通投资者的自我介绍。

作为管理资金的一方,基金经理被充分聚焦,基金经理自己也在不遗余力地介绍自己。与之相比,作为买基金的一方,我们对自己的认识和挖掘,似乎远远不够。

我们在新闻媒体中常常会看到投资风格漂移。

这几个字的意义,其实主要讲的是专业机构投资者买基金时的视角:对于主动权益基金经理,专业机构投资者非常强调其投资风格的连续性和稳定性,即投资风格不能漂移。因为,机构投资者对于市场有自己的判断,并给予判断而选择相关风格的基金。

同时,作为个人投资者,我们的投基行为要随意很多:我们的信念是什么?有着怎样的原则和方法?每一次决策的依据又是什么?...

正是基于这样的现实,张坤的分享,似乎更值得普通投资者读一读,想一想。基金经理为投资人负责,我们为自己的钱负责。多一些冷静,多一些思考,希望都能找到自己的投资答案。

关键词: 基金经理 投资风格