每日热讯!1月信贷增长创历史新高，企业需求复苏推升信贷

1月信贷增长创历史新高。

2月10日，中国人民银行（下称“央行”）发布了1月金融统计数据。2023年1月，社会融资规模新增5.98万亿元，同比少增1959亿元；人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。货币供应量方面，截至1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%。

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1月人民币贷款新增规模创历史新高，其中，企业贷款增加4.68万亿元，为当月信贷高增的主要拉动项。

同时，1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，亦创单月存款增量新高。其中，居民存款增加6.2万亿元，为当月存款增长的主力。与之相对，1月居民贷款增加2572亿元，同比少增5858亿元。

“新增信贷符合市场预期，”中信证券首席经济学家明明对《财经》记者表示，由于前期政策效果和年初需求复苏，1月贷款增速明显回升，而受到企业债和政府债发行同比减少的影响，社融同比少增。

对于企业和居民在存、贷款方向上的背离，保银投资总裁、首席经济学家张智威认为，疫情缓解后，服务业重启推动了企业需求上升，随着接下来企业招聘需求上升，居民就业增加，居民的信心将逐步恢复。“考虑到最近很多城市二手房交易明显复苏，预计未来居民信贷可能进一步上升。”明明表示。

对于接下来的货币政策走向，明明认为，有必要保持货币政策宽松，推动经济持续复苏。“后续总量降息的可能性没有那么大了，但一些结构性降息政策可能性相对更高，比如针对房地产市场的一些定向政策。”张智威表示。

企业需求复苏推升信贷

万得（Wind）数据显示，截至2月8日，9家机构对1月新增人民币贷款的预测值介于3.5万亿元至4.5万亿元之间，均值为4.08万亿元，低于4.9万亿元的实际值。1月人民币新增贷款规模，创单月信贷增长历史新高。

从结构上看，1月企业贷款新增4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。多位受访人士表示，企业中长期贷款是1月信贷放量的主要支撑。

同时，张旭透露，2022年12月一些银行主动压缩了信贷规模，并形成信贷需求的累积。这部分被临时抑制的需求于今年1月得到释放，并形成了1月信贷的高增长。而且，在“早放贷，早收益”等因素驱使下，历年1月均是贷款投放大月。

疫情防控措施优化和经济循环恢复，也是屡被提及的积极因素。国家统计局发布数据显示，2023年1月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，高于上月3.1个、12.8个和10.3个百分点，三大指数均升至扩张区间。“这一方面反映出中国经济景气水平明显回升，另一方面也与1月的信贷多增相互印证。”张旭表示。

居民存款创新高

企业贷款高增的同时，居民贷款同比少增。数据显示，1月居民贷款增加2572亿元，同比少增5858亿元。其中，居民短期贷款增加341亿元，同比少增665亿元；中长期贷款增加2231亿元，同比少增5193亿元。

居民中长期贷款对应着个人住房按揭贷款。周茂华表示，“居民信贷需求低迷，与国内房地产市场暂时低迷有关。”

Wind数据显示，2023年1月，30大中城市商品房成交面积为870.57万平方米，创2022年3月以来新低。不过，从更高频的周度数据来看，1月春节假期成交较为低迷，春节后周度成交面积已回升至188.11万平方米。“考虑到最近很多城市二手房交易明显复苏，预计未来居民信贷可能进一步上升。”明明表示。

对于居民短期贷款少增，周茂华认为，这反映1月居民消费支出继续偏弱，但相对2022年12月的负增长，该指标已经恢复正增长，同比收缩幅度有所收窄，这反映国内居民消费信贷需求呈现逐步企稳迹象。

与居民信贷需求低迷相对，1月居民存款热情高涨。数据显示，1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，亦创单月存款增量新高。其中，居民存款增加6.2万亿元，同比多增7900亿元，为当月存款增长的主力。

民生银行首席经济学家温彬认为，春节前企业集中发放薪酬福利，单位存款向住户存款转移，同时受个人消费意愿仍偏低等因素限制，居民更多选择将收入进行储蓄而非消费。而居民存款多增，也是支撑1月M2增速创新高的主要原因。

此外，张旭认为，春节错位因素也是形成存款多增的一个重要原因。“今年1月末时春节假期已结束，现金陆续回流银行体系并形成存款，这也是1月流通中的货币（M0）增速大幅下降至7.9%的主要原因。”

值得注意的是，在理财收益率不断走低的背景下，居民提前还贷、存款定期化等趋势受到热烈讨论。多位业内人士表示，居民选择将其他资产配置转换为定期存款，亦是其存款增长的原因之一。

事实上，居民借贷需求不足而存款热情高涨的态势在2022年已经显现。央行此前发布的贷款投向数据显示，截至2022年末，全国个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速比上年末低10个百分点。住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额17.25万亿元，同比增长4.1%，增速比上年末低5.4个百分点；全年增加6755亿元，同比少增7646亿元。

对于接下来的货币政策走向，张旭预计，全年来看，DR007（七天期存款类机构质押回购加权利率）与OMO（公开市场操作）利率之间的利差会较2022年明显收敛，并以此实现保持M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配。其中，二季度末前的大部分时间内，资金利率会保持合理的弹性，不会大起大落，为经济运行的整体回升提供更有力的支持。

“需要强调的是，倘若下半年出现经济增长、通胀水平、融资增速超预期的情况，那么DR007是有可能在较长一段时间内高于OMO利率的，但我们很难见到OMO和MLF加息。”张旭表示。

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