上周,2年期美国国债的收益率是10年期国债收益率的1.22倍。
短期借债的利率比长期的还高,这个叫做收益率的“倒挂”。
(资料图)
一般我们看到的解释会说:
这种倒挂现象代表,市场预期未来一段时间经济会出现衰退。
那这里面的逻辑是什么?
或者还有什么需要同样注意的呢?
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美国2年期国债收益率一度突破了4.5%。
同一天,美国10年期的国债收益率只有3.66%。
相差85个基点。
一些不太熟悉债券市场的朋友,可能还未必一眼能够发现这里面的玄机。
我帮你解释一下。
正常情况下,借还的时间越长利率应该越高。
这里面除了借钱占用的资金需要付费以外,还有一个很重要的,就是要评估借款人自身到期不能还钱的风险。
风险越高,补偿的利率就应该越高一点。
那么对任何一个借款人来说,时间越长,发生意外的概率就有可能越大,也就意味着风险越大。
所以,长期借钱的利率一般来说都会比短期更高一些。
但是美国国债目前的情况是,2年期的利率比10年期的还要高。
甚至不是高一点点,而是高出20%还要多。
这里面就有两层意思。
第一层就是,这样的倒挂说明市场判断2年以内出现风险的可能性,比10年出现风险的可能性还要更高。
说的更直白一点,就是市场非常担忧2年内经济出现大的问题。
这里面主要就是宏观经济的衰退。
在这两年里面,大家更愿意持有那些看起来更加稳定的长期债券。
而不是持有那些短期内马上就要面临还本付息压力的这些债券。
这就是我们说的,国债长期收益率比短期还低,叫做“长短倒挂”的情况。
意味着市场预测经济会进入衰退状态。
除此之外,还有一层我需要提示大家的。
尽管市场担忧短期会出现衰退,但在担忧的同时,大家还是愿意持有长期债券的。
其实这也是一种长期有信心的表现。
毕竟持有10年期甚至30年期的债券,其潜台词就是相信这些借款人10年后甚至30年后,还会持续的有能力还本付息。
在当前的政策环境下,实际上能够给全球市场这样信心的借款人并不多。
虽然我们并不能接受当下美国政府的很多做法。
但我们仍然不得不清醒的认识到:
在很长时间里面,美国仍然是我们最重要的对手,最重要的竞争者,甚至也是最重要的合作伙伴。