经营煤炭的安泰集团，2022年也亏了

我们今天来看一家经营煤炭的上市公司2022年财报，山西安泰集团股份有限公司（股票简称：安泰集团）1993年成立，2020年2月在上交所主板上市。

(相关资料图)

安泰集团是集科工贸、产供销于一体，跨洗煤、焦化、型钢、建材、发电、国际贸易等多种行业的国家级乡镇企业集团。主要从事煤炭洗选、焦炭、型钢、电力的生产和销售。

其最大的两项产品是焦炭和型钢，占比都超过四成。两大产品的价格波动就会影响其产品的内部排名，2022年焦炭是第一大产品，2021年却是型钢。原因就是，2022年型钢的收入下降了15.6%，而焦炭增长了7.8%。

安泰集团还有焦化副产品、电力等其他一些占比偏小的产品，这些产品2022年增长的幅度还不小。

安泰集团在2021年大幅增长后，2022年微跌了2.3%，前面已经看过，主要是其型钢产品的收入下降造成的。

净利润的表现就不太好看了，在连续下降四年以后，2022年出现了3亿元的亏损。从其毛利额仅为0.9亿元看，亏损的主要原因并非营收下降，而是毛利率变化带来的。

毛利率也是持续下降了四年，从2018年的15.4%，到2022年就只剩下0.7%了。毛利率如此下降，不出现亏损才怪了。

别看安泰集团的业务不怎么样，但在2022年前连续四年都发挥出绝招，也就是净资产收益率超过毛利率。这是他们的杠杆和资产周转效率共同作用的结果。

两大主力产品的毛利率在本来就不高的情况下继续下降，特别是型钢产品的毛利率已经下降为负数，焦炭产品的毛利率也仅为1.9%；其他规模较小的产品中，只有焦化副产品的毛利率有所提升，电力产品的毛利率更是暴降。

分季度来看，前两季度的经营情况还不错，后两个季度的经营就开始变得越来越严峻了，不知道这种趋势是否会延续至2023年。

2020年，其期间费用，特别是其中的销售费用下降明显，主要原因是按新收入准则把运输及装卸费转入营业成本核算，所以说，当年的毛利率按可比口径计算，实质上是有所提升的。而期间费用的占比下降主要是核算方式变化导致的。

近两年期间费用的占比已经降到几乎无法下降的水平了，因为其绝对量基本稳定，而营收增长又遇到了阻力。在这种情况下出现总成本超过营收就是不奇怪的事了。

一直表现不错的现金流量，特别是经营活动的净现金流量，2022年随着亏损也出现了明显萎缩，虽然还没有净流出，但已经无力支撑其建设类支出了。其固定资产类投资在沉寂多年后，近两年也有所动作。

最近两年其经营性长期资产增长明显，但是更多的体现在使用权资产的增长上，这主要是核算方法改变带来的，实质上其经营性长期资产最多也只能算持平状态。

资产负债率虽然不高，但一直存在长期资产靠流动负债提供资金来源的情况，其流动比率和速动比率均较低，安泰集团的偿债能力从数据上看，是比较糟糕的。

其有息负债的规模在前几年大幅下降后又有所回升，这当然会导致其财务成本的上升，给后续业绩带来一定的压力。

安泰集团的情况就是这样，由于主要不是经营自有煤矿的后续加工，焦炭和型钢这两大主力产品都遇到行业低谷，经营形势不太乐观。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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