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【资料图】
近日，赛克赛斯生物科技股份有限公司（简称“赛克赛斯”）深交所主板上市申请获得受理。
这不是赛克赛斯第一次闯关资本市场。2020年6月30日，公司科创板上市申请被上交所受理，历经两轮问询却主动撤回申请。2022年6月，赛克赛斯再度提交上市申请，因全面注册制实施落地，公司申报平移至深交所。
作为一家医疗器械企业，赛克赛斯的毛利率达到90%，堪比白酒了，不过公司业绩有些停滞不前，近三年净利润分别为0.76亿、1.27亿、1.37亿，同期，公司的推广费分别为1.29亿、2.04亿、1.74亿，三年推广费超5亿。
值得一提的是，赛克赛斯近三年连续大手笔分红，三年合计分红1.8亿，实控人邹方明获得的分红约1.65亿元，如果再加上转让股权套现，赛克赛斯尚未上市，邹方明已经套现了约2.6亿。
毛利率高达90%
资料显示：赛克赛斯为一家专业从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为手术防粘连液、复合微孔多聚糖止血粉、可吸收硬脑膜封合医用胶及可吸收血管封合医用胶。
赛克赛斯的主营业务收入主要来源于医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）产品的销售，收入占比达到96%以上。
财务方面，2020年至2022年，赛克赛斯实现营业收入分别为2.90亿元、4.37亿元、4.36亿元，波动较大；净利润为0.76亿元、1.27亿元、1.37亿元，同比变动-37.06%、67.07%、7.71%。
2022年，营业收入和净利润同比变动幅度较小，2020年、2021年变动幅度较大。公司解释称，主要是2020年受疫情影响，营业收入和净利润下降明显，2021年则是恢复性增长。
从招股书来看，赛克赛斯的毛利率非常高，报告期内公司主营业务毛利率分别高达90.41%、90.52%和88.28%，堪比白酒股贵州茅台。
毛利率高达90%，为何公司的业绩有些停滞不前？
从期间费用来看，赛克赛斯报告期内的费用分别为1.78亿、2.64亿以及2.31亿，其中销售费用分别为1.37亿元、2.14亿以及1.84亿元，占到四成。
在销售费用的构成上，近三年销售费用的95%左右是推广费，报告期内分别为1.29亿、2.04亿、1.74亿。据此估算，近3年公司推广费合计超过5亿元，这还是因为疫情之下业务推广活动受到约束的结果。
招股书披露，公司的推广费主要包括调研与咨询、学术推广、展览与宣传及会议会务等推广活动，其中前两项支出占推广费的八成。另外，赛克赛斯的推广费率超过40%，远远超过行业均值20%左右的水平。
相对于动辄上亿的推广费用，赛克赛斯的研发投入则较为吝啬。
2020年至2022年，赛克赛斯研发费用分别为0.18亿元、0.25亿元、0.24亿元，2022年的研发投入不仅较上年减少，且较2019年少了0.02亿元左右。
2019年，公司的研发费率为6.88%，2020年至2022年分别为5.99%、5.24%、5.08%，逐年下降，且明显低于2019年。报告期，同行业可比公司研发费率均值分别为9.89%、11.16%、10.91%，赛克赛斯的研发费率仅约为行业均值的一半。
重营销、轻研发，经营业绩止步不前。此外，经销模式中还存在部分核心经销商的实际控制人曾为公司前员工，且公司实际控制人曾持有部分核心经销商少量股权的情形。
此前，上交所科创板问询提到“经销商为实际控制人、董监高及其亲属、员工或前员工或持股发行人的，请进一步说明必要性、合理性、价格公允性，是否存在利益输送，是否让渡商业机会，对未来发展的潜在影响等。”
赛克赛斯解释称，为鼓励部分业绩较好的区域销售经理于2013年起逐步成立区域销售公司，公司的实际控制人持有其不超过20%股权，主要系进一步巩固和维持该部分核心经销商品牌忠诚度，保证上述人员在成立公司后继续集中精力从事公司产品的销售业务。
三年分红+股转套现2.6亿
招股书显示：邹方明分别持有上海赛星和山东赛尔99.19%、98.53%股份，通过山东赛尔和上海赛星控制的赛星控股控制发行人68.62%股权；另外，通过员工持股平台等持有部分股权，邹方明合计控制发行人90.94%股份，为公司的实际控制人。
邹方明于1977年出生，中国国籍，研究生学历，中国人民大学工商管理硕士，拥有美国境外永久居留权。
赛克赛斯成立于2003年6月，注册资本2666万元，其中邹方明认缴2000万。2018年11月，公司改制为股份公司，经评估净资产评估值为3.77亿。
2020年至2022年，赛克赛斯经历了2次股权转让和3次增资扩股。
2021年6月30日，上海赛星与安徽产业并购基金、三峡金石（武汉）、安徽交控金石签署股份转让协议：安徽产业并购基金、三峡金石（武汉）、安徽交控金石分别将其持有公司525.12万股股权以5.97元/股转让予上海赛星。
2021年9月15日，赛克赛斯又发生一次股份转让：上海赛星将其持有700.16万股股权以6000万转让给厦门国贸产发投资，将140.03万股股权以1200万元转让给济南产业发展，将175.04万股股权以1500万元转让给宁波九一，将151.70万股股权以1300万转让给青岛望盈。
从转让的价格来看，上海赛星的转让价在8.57元左右，相较于6月那次转让，3个月不到溢价43%。也就是说，邹方明占股99%的上海赛星通过此次股份转让套现1个亿。
除了上市前套现，身为实控人的邹方明还大力推动赛克赛斯持续派发现金红利。
2020年至2022年，赛克赛斯相继分红5860.97万元、6778.06万元、5703.56万元，三年合计为1.83亿元，借助现金分红，邹方明分得约1.65亿元。如果再加上转让股权套现，赛克赛斯尚未上市，邹方明已经套现了约2.6亿。
本次IPO，赛克赛斯拟发行股份5000万股，占发行后总股本的12.5%，拟募资4.55亿元，对应的估值为36亿左右。
这个估值，较2021年6月第一次股权转让时的20.9亿估值，高出15亿，相较于2021年9月第二次股权转让时的30亿估值，也增长了5亿。
赛克赛斯拟将募资金额的3.05亿元用于生物医药生产研发基地二期项目建设、1.50亿元作为发展储备资金。
不过，截至2022年底，赛克赛斯账面货币资金为4.21亿，即便不募资，公司现有资金就可以完成募投项目建设。
一边大手笔分红、套现，一边大手笔的募资，赛克赛斯IPO上市目的动机也受到质疑。
对于赛克赛斯IPO情况，我们将进一步关注。
营业执照公示信息