全球快播：降准0.25％带来的增量资金远不止5000亿，最多释放6.5万亿

3月17日，中国人民银行发布了下调金融机构存款准备金率的通知，从3月27日起下调0.25%，也就是大家常说的降准0.25个百分点。

(资料图片)

这次降准既在意料之中又在情理之外，意料之中是因为当下经济恢复情况不及预期，2023年1-2月CPI同比上涨1.5%，有那么点通缩的趋势，货币政策理应宽松一些，降准是迟早的事情；情理之外是由于央行在3月15日刚宣布进行4810亿元的超量MLF操作，净投放了2810亿元流动性，力度不能说不大，结果才隔了2天就宣布降准，几乎没有间隔期，出乎市场预料。

由此可见新领导的风格属于雷厉风行，需要货币政策刺激经济时立马就实施。

降准0.25%到底能够给市场带来多少资金呢？要讲明白这个问题先要搞清楚什么是存款准备金率。

大家都知道银行是靠息差赚钱的，低利率吸收存款后高利率放贷出去，将所有吸收进来的存款都借出去对于银行最有利，能够赚到最多的钱。不过，各国监管部门为了防止风险发生往往强制要求银行将一部分吸收进来的存款放到央行那里，这部分资金无法借贷出去，也就产生不了贷款利息收入。

强制放到银行去的金额与吸收进来的存款总额之间的比例就是存款准备金率。

比如，A银行获得了1000万存款，按照规定必须拿出100万元放到央行那里，存款准备金率=100万/1000万=10%。

一般给定了存款准备金率就能计算出银行可用于赚钱的存款额了，继续上面的例子，B银行3月一共获得了新增存款2亿元，存款准备金率为10%，需要将2000元放到央行那里，剩下的1.8亿元可以借贷给企业或者个人赚取贷款利息；C银行3月新增5亿元存款，得拿出5000亿元存到央行那里，可以自由支配4.5亿元存款。

知道了存款准备金率的概念后就能聊降准了，顾名思义降准指的是降低金融机构存款准备金率，结果是银行可以获得更多的贷款资金。

比如，存款准备金率下降1个百分点，由10%下调至9%，B银行新增的2亿元存款里只要拿出1800万元放到央行那里就可以了，相比于之前而言可以多支配200万元，C银行可以多支配500万元。

实际上银行增加的可支配存款金额就是把存款总额乘以调整的存款准备金率。

有的朋友可能会认为降准0.25个百分点好像少了点，但你得知道0.25%配上中国百万亿元级别的存款余额后就不是一个小数目了。

2023年2月末人民币存款总额为268.2万亿元，降准0.25%意味着增加的货币供给为6705亿元（268.25万亿*0.25%）。本次降准不含已执行5%存款准备金率的金融机构，所以268.2万亿存款余额并非全部参与到降准之中，去除该因素后实际增加的基础货币大约在5000亿元左右。

5000亿元可不少，与宁夏回族自治区2022年的全年GDP相当，但本次降准给市场带来的增量资金不止这些。

5000亿元指的是基础货币，有基础货币就有派生货币，我们可以把派生货币当成是基础货币的孩子，如何理解派生货币呢？先给大家举一个例子。

假设母鸡下了10个鸡蛋，每个鸡蛋均孵出了一只小鸡，它们属于新增的基础货币，小鸡长大后又下了不少鸡蛋，孵化出来更多的小鸡，它们属于派生货币，“鸡二代”长大后也开始下蛋，“鸡三代”、“鸡四代”都是派生货币，数量越来越多，所以派生货币的总量远多于基础货币。

降准释放出的基础货币通过银行系统借贷产生派生货币。

比如，上面例子中的B银行因存款准备金率下调1%后能够多贷款出去200万元（新增2亿元存款），这是基础货币；200万元虽然贷款出去了但还是留在银行系统内，只不过成为了其他企业或个人的存款，在9%的存款准备金率意味着银行可以将91%的新增存款借贷出去，200万元基础货币通过第一轮借贷派生出182万元（200万*91%），第二轮借贷最多派生出165.62万元（182万*91%）。

以此类推，降准1%后B银行新增的200万元基础货币最终可以让市场上多增加2222万元（基础货币+派生货币）。

派生货币的计算方式比较复杂，大家知道公式就可以了，只要将新增存款数量除以当下的存款准备金率就行。例子中新增的货币总额为200万元，存款准备金率为9%，所以新增资金即为200万/9%。

回到现实中来，本次降准后我国金融机构加权平均存款准备金率为7.6%，前面讲过降准将会带来5000亿元基础货币。因此，长期来看通过多轮借贷后5000亿元最多可以变成6.5万亿元（5000亿/7.6%）。

当然，6.5万亿不仅需要经过很长一段时间的多轮借贷，而且必须是每一笔基础存款和派生存款都能找到贷款去向，实际上几乎不可能发生，但市场因降准新增2、3万亿元资金是极有可能的。

降准后对哪些行业有影响呢？

首当其冲的是银行等金融机构。获得了更多的流动性后可以在不增加存款利息支出的情况下获得更多用以放贷的资源，负债端成本下降直接利好银行。

其次是基建、房地产等资本密集型行业。越需要钱的行业越会受益于降准，因为这些企业能够更容易且以更低的成本获得资金，有助于扩大经营规模、形成规模效应。

最后是消费类产品生产企业。贷款成本下降后人们可能更有动力借钱消费，这些企业的营业收入会因降准有所提高。

不过，有好处就有坏处，降准后市场上的货币供给更多了，M2增加后的结果是物价可能会上升，人们的生活成本很难维持原状。

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