像极了2018年！华尔街最熊的分析师预计标普还要跌超10％

美东时间2月22日周二，摩根士丹利长期看空美股的首席美国股票策略师Michael Wilson表示在乌克兰局势升级之际，“市场正在发出混合信号”。

Wilson重申了其观点，美国股市修正尚未完成，市场面临回调的风险，标普或将继续跌超10%。

周二美股收盘，标普500继续下挫1%报4304.76，年初至今累计跌幅达10.25%。

按照Wilson的惯用表述就是，市场正处于“冰”与“火”的对弈之中，此前对“冰”的回推又有了新的阻力。去年9月，Wilson表示可能延长市场下跌的因素包括盈利下调、消费者信心疲软以及采购经理人指数PMI数据不佳：

鉴于这次衰退期间采取了非同寻常的财政刺激措施，我们担心，不可避免的增长减速将比目前预期的严重得多。这是‘冰’的情景，并可能会导致标普500指数出现比正常周期中期更大的过渡修正——即 20%的修正。

而眼下，Wilson认为市场正在进行的修正的深度和持续时间将主要由2022年上半年放缓的幅度决定，虽然俄乌局势显然会使经济放缓更加严重，但其几个月来一直关注的基本风险将是目前市场修正的主要驱动因素——消费者信心疲软。

具体来看：

第一，摩根士丹利的大多数指标已经表明，消费放缓的风险仍然高于正常水平。

其次，商品供应量现在正在上升，虽然这将缓解一些供应短缺，但也可能导致许多商品的价格折扣回归，而这些商品的通货膨胀压力是最大的。这不仅涉及利润率的问题，而且如果改善的供应显示出比公司预期的要大得多的重复订购，这对需求也是一种风险。

第三，乌克兰的潜在能源价格冲击将导致消费者进一步疲软。消费者或将更多的可支配收入花在天然气气和取暖等能源上。

此外，从技术面来看，美股市场的信号更为复杂，Wilson警告称：

当标准普尔500指数下跌不到10%时，我们很少看到如此弱的广度。根据我们的经验，当这样的分歧发生时（主要股指与股票），通常会以主要指数赶上平均股票（跌幅）而结束。

虽然这样的市场修正看起来不完整，俄乌局势的缓解可能会导致战术性反弹，但围绕这一局势的不确定性仍然非常高。

Wilson表示目前的情况看起来与2018年底相似，最明显的相似之处就是同样过度鹰派的美联储，以及同样正在放缓的经济增长。

早在2018年9月，市场将视鲍威尔关于加息的"自动驾驶"评论以及政策仍然远离中性的观点为迟钝及滞后，特别是在信贷市场在12月被搅乱之际。这一次，美联储正在对创纪录的高通胀率作出反应，可以说是在曲线后面。因此，虽然很难说美联储发出如此积极的紧缩时间表的信号是一个错误，但这可能意味着他们这次真的是在自动驾驶，因此可能会发现很难将其转回。

Wilson的结论便是：我们最终出现与2018年12月类似的结果（股市从近期高点暴跌了20%，随后美联储救市出现大幅反弹）的几率越来越大。

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