上证指数波动率不大，年内多只基金大幅回撤意味着什么？

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截至3月3日，上证指数年内下跌约4.36%。如果从指数跌幅来看，这一跌幅水平仍然处于可控的范围之内。但是，在另一方面，深证成指与创业板指数的跌幅分别为11.14%和15.97%。从某种角度分析，上证指数的指数失真意味比较浓厚，其余主要市场指数的参考意义或许更强。

虽然上证指数的跌幅并不大，但从不少基金的净值表现分析，却存在多只主题基金跌幅较大的情况。例如，今年以来，包括医药、TMT、光伏等主题基金出现明显的净值跌幅走势。除此以外，多家明星基金的基金产品同样出现大幅回撤的走势，前两年表现亮眼的明星基金，在过去一年时间内，它们的净值表现并不好看。

年内多只基金出现大幅回撤的走势，或许投资者更需要注意这几个问题。

其中，A股市场长期存在冠军基金经理魔咒或者爆款基金魔咒等。

其实，面对这一个现象，也不难理解。多年来，基金管理规模与基金净值表现存在着一定的矛盾，过去基金管理规模不大的时候，基金经理可以拥有自己的投资风格，但随着基金管理规模的持续攀升，以往基金经理的投资风格也发生了实质性的变化，甚至陷入投资策略失效的局面。针对爆款基金魔咒的现象，其实更多反映出一种市场的投资情绪，在过去多年的时间内，市场投资情绪过度热情或过度乐观的时候，往往意味着市场步入一个阶段性的高点。

再者，年内多只基金出现大幅回撤的走势，但是否已经接近拐点，仍然存在一定的变数。虽然多只主题基金或者明星基金出现大幅回撤的走势，但与前两年的累计涨幅相比，年内基金的回撤幅度并不算特别大。年内多只基金出现大幅回撤的走势，只是一种市场现象，什么时候出现基金大幅放宽限制或完全放开申购额度，那么这也可以视为一种阶段性底部的信号。

此外，与前几次历史大底部相比，目前基金的整体回撤幅度仍与前几次的平均回撤幅度存在一定的差距。但是，对部分行业主题基金来说，在最近一年的最大回撤力度分析，基本上处于近五年的最大回撤幅度。换一种角度出发，如果超过半数的行业主题基金或者明星基金的回撤力度达到近三年和近五年的最大回撤幅度，那么往往意味着市场逐渐接近阶段性的重要底部区域。

从目前沪深市场的平均估值分析，虽然仍然处于相对合理的估值水平，但距离历史估值低点仍然存在一定的差距。另外，从沪深300、上证50等主要市场指数估值水平分析，目前的估值水平仍然处于60%以上的PE百分比水平。即使是按照PB的百分比计算，目前沪深300与上证50的PB百分比，仍然处于60%以上的PB百分比位置。由此可见，与历史市盈率与历史市净率水平相比，目前沪深300与上证50的投资价值还不是特别亮眼，更属于一种估值相对合理状态。

在过去一年时间内，不少基金的净值表现并不亮眼，基金投资者普遍存在投资亏损的现象。在基金净值大幅回撤的背后，实际上与基金经理的资产配置能力与风险管理能力有关，且近年来存在不少基金高位接盘高价股与高估值热门股的情况，所以发生投资亏损的情况也不足为奇了。

虽然上证指数的波动率不大，但普遍基金产品存在净值损失的问题。在基金公司过度追求管理规模的同时，其实更需要把精力聚集到业绩表现身上，这也是提升基金投资者投资回报率的重要体现。

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