中国核电:利润攀上新高峰,近两年迎来业绩爆发期

中国核电2020年营业收入522.8亿元，同比增长10.61%，净利润59.95亿元，同比增长26.02%。2021年前三季度营业收入461.2亿元，同比增长21.70%，净利润65.07亿元，同比增长29.73%。

无论是营业收入还是净利润近两年都保持了两位数的高速增长，当然股价表现也是毫不逊色，近一年股价从2021年2月最低4.59元一路上涨至目前的7.77元，上涨幅度高达69%。

中国核电的业绩几乎没有受到疫情影响反而创新高，这充分说明核电在发电行业是相对而言非常具有竞争优势的，它不像水力发电，受到汛期和枯水期的影响，也不像传统的煤发电，直接受到煤价的影响，而太阳能和风能等规模都较小不成气候。唯一的缺点也是大家所担心的，就是安全的问题，这个技术到现在应该是已经非常成熟了，我们无需过多担心。

01、营业收入保持14年正增长。

中国核电2007年营业收入108.1亿元，2020奶奶营业收入达到522.8亿元，14年上涨384%。连续14年保持正增长。同时期和发电行业标杆长江电力相比，长江电力营业收入2007年为87.35亿元，2020年为577.8亿元，14年增长561%。略逊于长江电力。

02、净利润14年增长18倍。

中国核电2007年净利润3.16亿元，2020年为59.95亿元，14年增长18倍。长江电力2007年净利润53.72亿元，2020年为263亿元，14年增长390%。从净利润增速上来说中国核电完胜长江电力，虽然盈利规模距离还有些差距，但是近几年确有加速赶超的趋势。

03、净资产收益率常年保持在10%以上。

中国核电近10年平均净资产收益率为11.9%，常年维持在10%以上。长江电力近10年平均净资产收益率为15.1%，高于中国核电，主要原因是中国核电目前背负着每年将近70亿的利息费用，且长江电力毛利率达到60%，而中国核电毛利率仅为45%。

04、资产负债率稳中有降。

中国核电2015年资产负债率为75.18%，2020年为69.49%，总体呈现出稳中有降的趋势。负债率高主要是前期核电站建设投资较大，银行的贷款数额较大，截止2021年第三季度，中国核电短期借款100.4亿元，长期借款1744亿元。

05、折旧成本占到公司成本的35%，一定程度上影响利润表现。

中国核电2016、2017、2018、2019、2020五年的固定资产折旧分别为68.64亿元、79.38元、95.62亿元、114.8亿元、116.6亿元，现行的固定资产的综合折旧率为3.7%-3.9%，平均折旧年限为27年，折旧成本占到公司成本的35%。而核电二代机组使用年限为40年，三代核电机组为60年，核电机组到期后如果经过评估还能使用，则使用年限更长。总体来说折旧是在加速进行的，一旦后期折旧提的少了，公司利润能够更大的得到释放。

06、核电发电量稳定，受外界因素影响较小。

核电是通过核聚变、核裂变、核衰变释放能量的， 具有清洁环保低耗的特征，2021年中国核电全年累计商运发电量1826.37亿千瓦时，同比增长18.61%。2021年全国总发电量为81122亿千瓦时，中国核电占比为2.25%，还有很大的增长空间。随着新建产能的不断投入，核电的规模效应将会更加凸显。

总体来说中国核电目前各项经营业绩表现还是相当不错的。

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