华夏基金3月策略：保持乐观重回成长

上证报中国证券网讯（记者 陈玥）近期市场震荡走弱，对于3月份的大势判断，华夏基金表示，总体保持乐观态度。

华夏基金认为，去年底以来的杀跌更多是风险偏好收缩带来的结果，无论是已经处于低位的风险偏好、企稳的外围市场还是国内持续加码的稳增长政策，都有利于市场的企稳。尽管地缘冲突爆发短期将打压风险偏好，并导致避险资产受益而风险资产受损，但从影响模式看，局部战争的冲击往往是脉冲式的，并不会完全改变原有市场趋势。因此危机和冲突过后，各类资产也会迅速反弹而修复失地。在冲突期间，整体来看新兴市场受到的影响均要大于发达市场，但当冲突过后，新兴市场的反弹修复力度也更为显著。

去年底以来，反转投资逐渐取代景气投资成为主导策略，体现在风格上，价值与成长之间的市场表现出现明显分化。近三个月，随着地产基建链的快速修复，成长和价值风格的估值差迅速收敛，目前，新能源、光伏、半导体、军工和医药等成长方向平均PE(TTM)为44倍，银行、地产、建筑、煤炭、交运等反转方向平均PE(TTM)从8倍修复至10倍，4倍的估值差已经处于2019年以来的中枢水平。华夏基金表示，基于盈利预测，全年景气结构预计将维持成长占优的情形，因此景气投资策略将逐渐回潮。

在投资会上，成长方向看好景气度高的新能源车、半导体和光伏。此外，在供需错配、双碳、地缘政治危机等多种因素共同催化下，商品价格转弱拐点被显著延后，近期约2/3的商品价格保持月度环比上涨，从涨价结构看，有色金属仍是重点配置方向。

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