业绩不振、形象受损！私募大V但斌到底该不该“跑”？

2022年以来，眼瞅着自己的钱从膨胀到蒸发，一些将葛兰奉为女股神的基民愤怒地留言质问，“你就不能空仓吗？”

葛兰并没有空仓。反而另一名网红私募大佬但斌，正处在“空仓”的漩涡中。但斌是老牌私募机构东方港湾的创始人。4月7日，但斌再次回应“空仓”论，坦言“对大部分仓位做了减持的处理。”

除“空仓”之争外，这名网红私募大佬，还遇到了其它麻烦。4月6月这一天，他的微博和雪球账号相继被禁言了。这让但斌愁上加愁。

但斌业绩不振、形象受损背后，只是私募业绩下滑的冰山一角。

01 网红的养成

很少有股民不知道但斌。他在新浪微博上拥有将近1300万的粉丝。因高调宣扬“价值投资”，但斌在市场上备受争议。外界对但斌的评价，呈现出两极分化。

有人说，在A股中，但斌是价值投资的标杆，是巴菲特价值投资的最好传道人；但也有人说，他经常反向诱导散户，让无数散户挥泪斩仓。

其实，在资本市场名声在外、与茅台深度捆绑的但斌，并不是科班出身，也并非一开始就看好茅台。

1990年大学毕业后，学体育理论的但斌，在开封化肥厂供水车间，成为了一名钳工。1992年，他前往深圳开始自学炒股，并在第二年，进入一家投资咨询公司担任分析师。在随后的七年时间里，从股市里的超短线交易、到期货市场的进出，但斌走了不少弯路。

投资股票和期货时遇到的挫折，让但斌形成了新的方法论。2000年，意识到价值投资优势的但斌，进入国泰君安担任分析师。但斌发现网易、搜狐、新浪等美股互联网的潜力，尽管他最终并没有说服国泰君安购买这些股票。但后来，国泰君安在但斌的建议下，布局了同仁堂科技、宁沪高铁等港股上市公司。这让国泰君安赚取了数倍收益。

让但斌成为网红的投资机会，是在他加入大鹏证券的2003年。这一年，贵州茅台的股价在20元左右，市值不过80亿元。作为首席投资经理，但斌向大鹏证券领导建议：买入茅台和五粮液。但领导们认为，茅台和五粮液的盘子太大，收益率不高，可能无法覆盖掉资金成本。最终，大鹏证券并未参与。

傲人战绩下，但斌不仅从私募大佬，变成网红投资人，更成为了价值投资的代言人之一。但斌创立私募东方港湾的第三年，他出版了一本叫做《时间的玫瑰》一书。自此，但斌与“价值投资”的标签，算是彻底实现深度捆绑了。

在随后的六年间，东方港湾的业绩较为波动，如2008年东方港湾最大回撤超过六成；2009-2013年，东方港湾收益率分别为：71.64%、16.56%、-12.81%、8.04%、-3.04%。尽管如此，这并不影响但斌私募大佬的形象。

但斌在网络上的热度，并不弱于各大网红。但斌的主要阵地是微博，他在微博上颇为活跃，其以犀利的言论、唱多茅台的行为，在短短几年间，就收获了1300多万的粉丝。

（微博截图）

不过，有网友评论称，微博更像一个推广平台，各路号称炒股的大神都挤在上面。

除此之外，但斌还在雪球上拥有28万多的粉丝。在其他平台，但斌的人气也不弱，他曾获得私募排排网2020年一季度“全网热搜基金经理榜”榜首。

02 空仓之争

但斌网红私募大佬形象的争议，得从“空仓”之争说起。

2021年以来，随着医药、消费等核心资产持续杀跌，东方港湾业绩出现大幅回撤。但斌旗下产品最受伤的，莫过于2021年高位成立，旋即遭遇市场回调的部分私募基金。去年年初，但斌在社交媒体上，为产品触及20%下跌的预警线向投资者道歉。

进入2022年后，东方港湾一些产品净值，再次触及传统的预警线（净值0.8元）甚至接近清盘线（净值0.7元）。2月初，有媒体还发现，但斌旗下出现了提前清盘的私募产品，例如东方港湾马拉松22号，于今年2月25日提前清盘。该产品于2019年12月2日在协会备案。

（微博截图）

舆论一片喧哗声中，为了安抚投资者，2月24日，但斌在社交媒体发文称，公司所有累计净值低于1元的产品，将不再向投资人收取管理费，待净值回到1元以上再收取。然而，这并不能平息投资者的怒火。

一波未平，一波又起。

3月25日，券商中国报道称，自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。由此推断，但斌旗下上百只产品疑似空仓或轻仓运行。

对此分析，但斌通过其个人微博进行了回应：“其实每次重大决定都不容易，都要付出相当的‘心智’，也要承担相应的后果与结局……”

“从2021年2月始至2022年2月，整整一年我们的A股与港股投资做的非常不好，我常常自责也经常反思、思考——投资理念交织社会环境的变化该如何进行投资取舍……”

“空仓”传闻持续发酵中，3月28日，但斌再一次回应，“仓位应该是比较低，大概在10%左右。

4月7日，据证券时报报道，但斌口中的龙头企业或是贵州茅台。据但斌自己透露，在贵州茅台的操作上，他有过两次风控操作。

一次是2015年以220元左右的价格卖出，只剩下不到10%的仓位，后于280-300元附近全部买回；第二次是于2018年7月左右，以700多元的价格大幅减仓至不到10%的仓位，后于2018年12月底全部买回。

对应当时的指数情况，但斌的两次减仓都躲过了部分调整。这次也正因为空仓，东方港湾躲过了今年三月份的下跌，公司最近一个月收益为-0.34%，而同期大盘则下跌了7.84%。

在一些金融人士看来，但斌的减仓操作，一方面可能是迫于无奈，到了平仓线附近必须这么做；另一方面可能是出于看空。

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