首页撰文 / 张可心
编辑 / 杨洁
一把防晒伞，想要冲击国内的“城市户外第一股”。
随着气温的上升，从防晒伞，到太阳镜、遮阳帽和冰袖，又到了爱美的女孩展示橱柜里防晒用品的时间。
在2022年的夏季来临前，以售价数百元的防晒“小黑伞”知名的蕉下，日前提交了招股书，拟在港交所主板挂牌上市。这家创办于2012年的防晒品公司，在2021年拿下了24亿元的营收。如今，其产品线已经从防晒伞拓展到了扩展到服装、鞋履和配饰领域。
一把伞均价达到近200元的蕉下，想要给资本市场讲述一个防晒用品界“爱马仕”的故事，而对于广大消费者来说，这是不是新的“智商税”？
女性“防晒焦虑”撑起的IPO
女性们的防晒需求，并不仅止于防晒霜一种产品。
随着颜值经济的兴起，从身材到养发、护肤和医美，爱美的女孩们凭自己的消费实力，创造了一个又一个风口。从完美日记到华熙生物，哪怕只是一支小小的雕花口红、一剂玻尿酸产品，都可以帮助这些公司在巅峰期撑起百亿元市值。
女性护肤和医美赛道中，抗衰产品由于主要针对成熟女性群体，消费潜力更加巨大。而防晒则抗衰产品的“重中之重”。女性用户们熟悉的明星，从“美容大王”大S到以美白闻名的范冰冰，都曾在社交媒体上亲身示范“物理防晒”是如何重要。在明星的带动作用下，几乎每一位女生都开始重视起自己的“夏日战袍”——从防晒伞到遮阳帽、太阳镜、防晒口罩、防晒衣、防晒袖套等等，可谓“武装到了牙齿”。
根据灼识咨询的数据，从2021年至2026年，防晒服饰市场预计将以9.4%的年复合增长率增长，到2026年市场规模将达到958亿元。同期，该行业的在线销售将以13.0%的年复合增长率增长，2026年将达到428亿元。
早在2020年，在天猫平台“6·18”的伞类品牌榜单中，蕉下就以681万元的销售额超过了天堂伞，排在首位。
魔镜市场情报显示，在2021年天猫平台“618”的服饰配件类目中，前三的位置被防晒品牌包揽。而其中，作为新兴品牌的蕉下以1.45亿元的GMV位列榜首。
蕉下凭借着2013年推出的防晒“小黑伞”，一战成名，靠着这一大单品，迅速成为了国内年轻女性消费者中的“网红”品牌。在2019年，蕉下的伞具就贡献了3.35亿元的收入，在总营收中占比高达86.9%。
现在，蕉下的防晒品已经覆盖了袖套、帽子、防晒服、口罩等品类。随着蕉下逐步拓展品类，在2021年，伞具的营收占比下降到了20.8%，已经被服装、帽子以及其他配饰等业务“赶超”。
蕉下之所以能够获得女性用户们的青睐，和其在各大平台上的高“出镜率”，以及绑定了大量带货的头部“流量”们，是分不开的。在年轻女性聚集的生活方式分享社区小红书中，搜索“蕉下”关键词，可以找到的相关种草笔记数量超过4万篇。在电商平台上的直播间中，蕉下也是“双十一”、“双十二”及“618”等大促活动的常客。从李佳琦到罗永浩，抖快淘三大平台上的多为头部主播，都和蕉下建立了合作，倾力为其卖货。2021年，蕉下官宣了新晋的“甜妹”明星赵露思为其品牌代言人。
蕉下表示，与自己合作的KOL已高达600个之多，覆盖的主流媒体平台上粉丝数量已达14亿，共计带来45亿浏览量，因此大幅提高了品牌知名度。
（图/蕉下官方微博）
以“贵”闻名的蕉下，毛利率也一直处于较高水平。根据招股书，蕉下2019的毛利率为50%，之后逐年稳步提高，在2021年达到了59.1%，超过了国内运动服饰头部品牌李宁同期的商品毛利率，甚至接近了另一头部品牌安踏62%的水平。
但“暴利”的防晒产品，却并没有给蕉下带来高利润。近三年内，蕉下经调整后的年内净利润分别只有0.196亿元、0.394亿元以及1.36亿元。同时，最近三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2410.9万元、6022.3万元、-9501.9万元。
蕉下的大部分收入，都被高企的营销推广费用“吃掉”了。根据招股书，公司广告及营销开支由2019年的0.37亿元上涨至2021年的5.86亿元，增长了1483.78%。同时，这也意味着，公司2021年总营收的1/4，都花了广告及营销上。同时，电商平台服务收费也由0.28亿元提高至2.27亿元，约占2021年营收的10%。
也就是说，消费者们给蕉下掏的钱，最终大多是花在了李佳琦、罗永浩等头部KOL们身上。
相比之下，蕉下虽然在宣传语中主打“防晒黑科技”，但研发费用一项在招股书中是与员工福利开支、资产折旧等同列入“一般行政开支”内，三年总计研发支出还不足2亿元。2021年，其研发支出在总收入中占比还不到3%。
关键词：
营业执照公示信息