铝价暴涨还会持续吗?

四月底国内电解铝运行产能有望达到4030万吨，电解铝产量有望超去年同期水平，但近期国内运输不畅持续干扰铝厂正常发货。需求端看，山东、无锡等地下游开工有所恢复。

俄乌争端持续，原油价格再度上行，美国启动对俄出口的铝征收额外关税，国内宏观及物流交运出现缓和信号，助力沪铝周内实现V型反转周度环比涨幅0.11%。

产业方面：国内土矿运输难题发酵，带动国内氧化铝端价格企稳，而海外澳洲氧化铝已连续下沉回到2月份水平，出口窗口近乎关闭。电解端，高位利润持续“怂恿”产业积极投复产，云南地区复产进度惊人，预计4月底产业整体运行产能超4000万吨。但目前疫情持续下，区域间交投不畅，现货流通依然偏紧，内外比价优势仍在出口端，3月铝锭铝材出口成绩亮眼。周中高层喊话“全力保供物流运输”给予产业物流恢复的信号，叠加无锡、山东等地的疫情好转，下游开工周度继续转好，消费释放预期有所增强。海外伦铝库存再度刷新06年以来的新低，伦铝现货贴水有所收窄，盘面结构有趋缓走平表现。沪铝现货贴水周内维持收窄走势，盘面月差远月继续抬升。

后市展望：俄乌争端维持动荡不安，战事短期延续且存扩大可能。原油OPCE月报“证实”供应短缺与良好的消费预期，叠加战事的延续，价格上行趋势继续。高企铝价刺激国外部分停产铝厂宣布重启。

国内产业端：疫情管控下的物流受限，在高层喊话及局部地区疫情管控向好下，已经出现了缓和迹象。但潜在的利空（1.氧化铝端，内外价差的快速收窄，打散出口销售转移国内产能过剩的预期。2.高位电解利润下，产业的快速投复产）。在物流交运效率尚未恢复前，仍未对盘面形成冲击，解封后集中入市的供应或平滑远端库存下滑的曲线。整体来看，华南地区交投热度维持，板带、铝箔等开工仍处在原料不足被动减仓阶段，而前期受压的型材开工持续走高成为近期产业开工的强力支撑，奠定强消费格局的形成。随着交运效率的恢复，华东地区的消费恢复成为关键。短期产业恢复苗头初显，中线维持全年国内供应整体偏弱的现实叠加地产基建向好预期，盘面仍有强势驱动，远月维持逢低进多判断。

周末进一步降准但强度不及预期，不过政策刺激消费托底意图明显，市场对后期仍存一定的期待。商品基本面提振，有色金属整体价格估计仍是小幅反弹为主。

广西在疫情冲击下，停槽的电解铝企业加快启槽生产、增加排产计划，4月份将启槽恢复生产，并预计9月份前恢复80%以上产能。电解铝复产进度较好，南地区电解铝投、复产节奏明显加快，国内供应迅速放量。而需求却受疫情影响较大，尤其是运输效率受影响严重，下游企业原料进货不足。预计短期铝价仍维持震荡偏弱格局。

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