美债“接盘侠”或将出现? 持有5万亿美债, 超中国、日本持仓总和

国际社会正持续发生特别有意思的一幕，由于美国的通胀彻底爆表，各国都在纷纷减持美债。但美债最大的“接盘侠”出现，这个接盘侠到底是谁？而且这个接盘侠手中持有5万亿美债，已经超过了中国、日本两国的持仓总和。若按照美债的现阶段情况，我国是否有必要全部清除美债呢？

一、美债最大接盘侠出现

国际资本作为美债的最大接盘侠，目前手中所持有的美债数量高达5万亿。从目前来看，中国和日本手中持有的美债分别为1.05万亿和1.31万亿。换句话说，国际资本手中所持有的美债为中日两国之和。那么，为什么国际资本手中所持有的美债不减反增呢？

事实上，国际资本和美元之间是互相依存的关系。在美元霸权地位下，国际资本借助美元的地位，能在资本市场上掌握着更多的话语权，同时也让国际资本的投资收益率很高。而美元则借助于国际资本继续巩固自身的地位，这也让美国成为世界上金融比较发达的城市。

随着各国纷纷减持自己手中的美债，这必然会动摇美元的霸权主义地位，反过来也会影响到国际资本的收益率。在这种背景下，国际资本开始出手，通过加大手中所持有的美债情况，来继续巩固美元的地位。当然，国际资本这么做也是为了实现自身利益的最大化。

除此之外，对国际资本来说，疫情对世界各国经济构成了严重冲击，很多国家的营商环境也受到影响。各国对于资本的态度也在发生改变。比如，我国先后对房地产行业、教培行业、互联网行业都在整顿。此前，这些行业都是资本比较热衷的行业。

营商环境不好，很多资本也想选择躺平。与其选择躺平，投资一些企业可能会亏钱，不如直接大量购买美债，反而更加轻松。也正是以这样的考虑，国际资本开始大范围增加手中所持有的美债。

二、美元本位制

在布雷顿森林体系下，美元的发行需要以黄金为准备，美元的流入与流出也需要与黄金对应。因此黄金对美元的内在约束性决定了人为因素在美元信用扩张与收缩过程中并不显著。然而在美元本位制下，美元的发行不再受任何实物资产的约束，美元的信用扩张也因此变得肆无忌惮。

在这种国际货币体系下，以政府和家庭为代表的美国实体经济的借款约束被大幅度放松，储蓄因此也显得不再必要。以美国政府部门为例，美国政府赤字自20世纪80年代以来便持续扩大，政府净储蓄长期处于负储蓄状态。目前外国中央银行持有的美国国库券约占美国国库券发行存量的一半，远远超过美联储和美国其他政府机构。

换言之，外国央行向美国持续不断地提供低成本的美元信贷。在美元本位制下，美国是唯一一个能以本国货币大量举债的国家，它无需面临那些以外币举债的债务国通常所面临的风险，如汇率风险。美联储可以通过印制足够多的美元用以偿付财政部的对外美元债务。美国的低储蓄是其能轻易对外举债的自然结果，极度宽松的借贷约束使得联邦政府行为向扩大财政赤字倾斜。

因为美元本位制使美国政府总能很轻易地向外国金融机构卖出低收益率的国库券。美国家庭的信贷消费也随着金融市场创新工具种类的增加而变得更加廉价与便利，美国宽松的货币政策为此类金融创新提供了成长的温床，而美元本位制正是美国可以长期推行宽松货币政策的制度保障。

国内的过度消费导致美国对外贸易赤字的持续扩大，而经由贸易账户流出的美元又通过资本账户回流至美国金融市场，回流的美元为下一期的政府赤字、消费信贷以及住房信贷提供了流动性补充，进一步助推了美国居民的负债消费和美国政府的债务支出。在美元本位制下，美国的过度消费或低储蓄就这样不断地被循环强化。

只要其他国家对美国经济有信心，对美元本位制认可并遵从，美元本位制对美国负债式消费的循环强化机制就可以持续。美元本位制虽然强化了美国负债式消费的循环机制，但低储蓄率背后的过度借贷不仅助推了美国国内金融资产价格，加重了美国金融市场的泡沫化，更使债权国对美国对外债务的可持续性担忧。

他们不仅担心其所拥有的对美债权的缩水，更担心如果美国对外债务不可持续将给全球经济带来的巨大消极影响。但从现实情况来看国际社会的担忧正在发生。首先美国这个国家的负债率已经高达140%，远远超过国际警戒线。虽说美国多次指出，本国的债务问题不可能会出现违约。

但如此高的一个负债率，这还是引发了很多国家的担忧，纷纷开始减持本国手中所持有的美债。从去年开始，我国政府也开始大量抛售美债。其次美联储从去年开始就开始不断的印钞，这也导致美国以及全球出现了新一轮的通胀。虽说目前美联储正在加息，但我们必须要指出，这种加息仍是无法控制美国目前的通胀情况。

随着美元的不断贬值，这就意味着各国手中所持有的美债将会出现严重缩水。而美元的不断缩水，也让国际大宗商品的价格迎来一轮新高。美国现在是不断透支本国的信用体系，未来很有可能会有暴雷的风险。我们必须要提醒做好警惕。

总结

从以上分析来看，当前各国手中所持有的美债情况非常不容乐观。一方面美联储的加息政策频频失效，导致美国的通胀彻底失控，这也意味着各位手中所持有的美债后续必定会出现严重缩水。另一方面美国当前的负债率为140%，而且美国在过去的很多年间，财政收入都是处在收不抵支的状态之中。

这就意味着后续美国很有可能会出现严重的债务违约问题。笔者想问下大家，在这样的一个大背景下，我国政府手中所持有的1.05万亿美债是否应该加速清空的步伐呢？

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