新希望：杠杆式养猪与产能扩张

许文涛

2020年绝对是养猪业大年，可以说前无古人，后也很难再有来者。

由于受到非洲猪瘟、环保监管，以及疫情影响，猪肉价格坐上了火箭。市场没有理性，一直在突破人们想象边界。对比当下冰冷的价格，有多少人还能回忆起当年超过50元的疯狂？

反转来得就是如此之快。

当2021年第一周，价格定在每公斤52.99元。当人们还在感叹何时实现“猪肉自由”时，7月价格又迅速降到7元左右，再次打破了所有人的预期。从辉煌到谷底，仅仅需要半年。

与2020年的“风光”日子相反，崩跌的股价，巨亏超百亿的温氏股份（300498.SZ）、遭遇破产传闻的正邦科技（002157.SZ），而相对“淡定”的新希望（000876.SZ），当下也仅是在苦苦硬撑。问题严重性丝毫不亚于前述两者。

高杠杆大举融资扩张，对行业的极度乐观，远超牧原股份（002714.SZ）的巨量产能规划。新希望的“雷”，或许还在后面。

01龙头梦”

对于新希望的业绩，市场是有预期的，但亏损幅度多少还是有些“超纲”。

年报预告称，2021年全年净利润亏损86亿-96亿，同比下降了273.94%-294.17%。扣非净利润亏损67.21亿-77.21亿，同比下降204.72%-220.31%。

为何净利润与扣非之间，会相差如此之多呢？三季报中透露端倪。

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