巨子生物另类“账本”：研发不足2%与营销狂花22%

《港湾商业观察》陆永俊

拥有网红产品的企业中相对常见的一个错觉就是把短期需求旺盛理解为常态，神奇之物一旦袪魅后，是否仍旧炙手可热才是关键。

最近谋求上市的巨子生物对于“可复美”的依赖在期内不断加深，不过其研发投入常年不足2%，更值得思考的是为何71亿在手的巨子生物会选择谋求上市募资。

研发投入不足2%，“可复美”依赖加深

近期，GiantBiogeneHoldingCo.Ltd（简称：巨子生物）向港交所递表，高盛、中金公司担任联席保荐人。

成立于2000年的巨子生物，是一家以基因工程技术、生物医学材料与组织工程为主导的高新技术企业。巨子生物旗下主要品牌有可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN)以及参苷。巨子生物的国内运营主体为西安巨子生物基因技术股份有限公司。

在财务数据方面，期内巨子生物的表现可圈可点。招股书显示，2019年至2021年巨子生物分别录得营收9.57亿、11.9亿、15.52亿，同期净利润分别录得5.75亿、8.26亿、8.28亿，经调整净利润分别5.75亿、6.72亿、8.37亿，近三年合计盈利20.84亿。

不过，巨子生物的业绩对于旗下“可复美”及“可丽金”的依赖极大，且趋势不断加大。2019年至2021年，这两个品牌下的专业皮肤护理产品销售分别占总收入的80.6%、82.4%和91.7%。其中，可复美2021年已经贡献巨子生物超过50%的营收。

专业皮肤护理产品收益整体高企的另一边却是功能性食品及其他业绩的逐步下降。确切的说，除了可复美之外的其他专业皮肤护理产品及功能性食品的业绩在2021年都出现了下滑。其中功能性食品及其他于2021年录得4943.4万，同比大幅下滑58.05%，对于巨子生物业绩的贡献率也从2020年的9.9%降至2021年的3.2%。

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