全球观察：2023年阿尔特研究报告 设计业务覆盖整车开发全链条

1、阿尔特：阿尔特是国内汽车设计龙头

阿尔特是国内汽车设计行业龙头公司

阿尔特是国内汽车设计行业龙头公司，也是唯一独立的整车研发上市公司。公司是国家首批高新技术企业， 国家级工业设计中心，具备整车研发“交钥匙”能力、汽车动力总成设计制造销售能力，主营业务包括：整 车及整车平台研发、核心零部件研发制造、新能源智能化平台开发。

公司成立于2007年，历经15年发展，技术能力逐步提高、客户数量逐渐增多。公司发展历程大致可分为：初 创期（2007~2008），初步具备燃油整车开发设计全流程业务能力；发展期（2009~2015），燃油整车设计能 力上升，新能源整车设计能力趋于成熟；成熟期（2016~至今），技术能力进一步提高，承接国际车企新能源 整车设计业务，确立国内行业领先地位。

(资料图片)

后疫情时代，盈利能力向好

公司营收、归母净利润呈稳定增长的趋势，后疫情时代，盈利能力向好。2013-2021年，公司营收稳步提升， 至2021年达到12.72亿，期间CAGR为+17.01%，同期归母净利润由负转正，2021年达到2.05亿。2022年前三季 度，受疫情扰动影响，营收同比-20%，归母净利润同比-33.5%。2023年排除疫情扰动，公司项目交付有望迎 来大幅提升，带动营收利润复苏。净利润率近五年趋于稳定，维持13%-16%区间水平。

公司作为技术型企业，通过加强研发费用投入，技术人员招聘，专利技术申请丰厚自身储备，积蓄发展潜力。 公司加大研发投入，2021年投入达1.23亿，占当年营业成本的15.39%。公司人员整理学历较高，截止2022年6 月，公司本科及以上学历员工1355人，占公司总人数的71.32%。 公司注重研发，申请专利数量呈现逐年上升趋势，截止2023年4月，公司（不含子公司）共计发布专利1623个。

2、锚定Tier0.5定位，加速拓展汽车设计业务边界

乘新能源崛起东风，销量+车型数量提升，利好汽车设计行业

国内新能源汽车销量快速提升，2022年达到687万辆，同比+96%，预计2023年新能源汽车销量有望达到900万 辆，同比+31%（预计国内汽车整体增速为+2.8%），新能源渗透率预计能达32.6%，未来仍有较大的市场空间。 汽车设计行业新动力：1）新一轮品牌战，催化新车型的上市，预计每个新品牌规划有2-3款新车型；2）新能 源车型开发流程逐步成熟，及更加重视平台化开发，整车开发周期缩短，通常全新（换代）燃油车型为3~5年， 新能源车型2~3年；3）价格战下，通过推出更多新车型，成为提升车企竞争力的主要手段。 公司作为汽车设计供应商，随着疫情扰动影响取消，将充分受益于新能源行业扩张。

公司设计业务覆盖整车开发全链条

公司设计业务覆盖整车设计全产业链，从战略开发阶段到试制试验阶段，分为商品企划、造型创意、工程可 行性、性能开发、仿真分析CAE、结构设计、SE同步工程、样车试制、试验验证、供应商管理、生产技术规划、 ADAS和自动驾驶开发支持，共12个模块。 对于汽车厂家而言，根据开发需求选择合作的方式更加灵活，通过委托多个模块的一揽子合作方式，可以提 高开发效率，降低合作风险，节省采购费用。

公司拓展设计业务边界，锚定Tier0.5定位

公司以技术为内核，坚持全面发展路线，围绕整车设计开发积极拓展业务边界，包括智驾平台、智舱平台、 智控平台等。基于以往的技术储备，拓展业务可为客户提供更前瞻、更优质、更全面的服务。 公司紧跟面向服务架构概念，将其应用于汽车开发领域，成功推出本公司SOA开发者平台。通过SOA架构将车 辆软硬件能力转化为服务，通过组合实现软件定义汽车（SDV）。

公司积极布局前沿汽车技术，投资组建壁虎科技，致力于滑板底盘研究开发。壁虎科技核心团队自2019年开 始研发滑板底盘相关技术，目前正在申请的发明专利达十余项。滑板底盘技术将整车的动力、制动、转向等 模块集成在底盘上，形成独立的功能区，进而实现上下车体的分离。通过提升底盘的集成度和平整度，可以 扩展车内空间，适配多种车型，缩短研发周期，降低研发成本。

加速出海战略落地，打造业绩增长新引擎

海外新能源汽车市场尚属蓝海，规模巨大，汽车设计业务海外需求空间广阔。2022年全球新能源乘用车销量 总计约1010万辆，同比增长55%，其中中国新能源乘用车销量共计589万辆（不含出口），占比全球销量58%。 中国出口新能源乘用车65万辆，约占全球销量6.4%。 公司基于国内市场开发经验，逐步扩大业务规模，具备完整的汽车开发交钥匙能力（造型、工程开发、平台 架构、ADS开发支持、试制试验、供应链管控等12大模块），有望以此为依托，打开海外汽车设计蓝海市场。

海外业务加速拓展，与马来西亚公司展开新能源研产合作。2023年4月，与马来西亚征阳集团签署合作备忘录， 拟在马来西亚共同成立设计与创新中心ADIC ，形成集汽车研发、制造、前沿技术推广和人才培育等于一体的研 发中心和运营基地，覆盖马来西亚、东南亚其他国家及更多海外市场。 与征阳集团合作顺应我国汽车产业链出海趋势，该合作模式还向其他亟需提升新能源汽车产业链的新兴国家进 行复制推广，有望成为公司业绩提升的新引擎。

3、零部件业务放量，开启第二曲线

加快动力总成核心零部件量产应用

公司重视技术储备，是我国独立汽车研发企业开展动力系统核心产品研发制造的领航者。公司基于多年的整 车研发优势，从专注汽车设计研发向设计研发+制造模式的深度拓展。研发制造的产品主要聚焦混动汽车电磁 式DHT变速器、多合一电驱动总成、V6发动机、减速器等汽车动力系统相关核心部件 。 2017年以来，各类新能源动力车型销量持续上升，且增长率显著高于汽车市场整体水平。新能源汽车市场渗 透率稳步提升，为公司动力总成零部件销售带来增长机会。

主要零部件：电磁式DHT在五菱混动汽车放量

自研电磁式DHT，已在五菱混动车型量产装车。电磁式DHT（混动变速箱）的主要部件为离合器（耦合器）， 通过控制内燃机与传动轴的结合，实现不同动力驱动。公司专注于电磁离合器的研发和生产，有别于传统摩 擦离合器、液力离合器，通过线圈通断电控制离合器的结合与分离，利用摩擦力完成动力传输。可在主动件 和从动件间添加磁粉增大摩擦力,更利于进行自动化控制。 公司将核心部件电磁式离合器模块化，可为主机厂单独提供电磁离合器模块，有利于提高产品需求弹性。

电磁式DHT的主要客户为上汽通用五菱，2022年7月正式开始量产供货。2022年上汽通用五菱先后上市混动车 型五菱星辰（8月）和五菱凯捷（11月）,两款车型上市后均呈现销量爆发式增长，12月双双进入混动车型销 量前10。2023年五菱星辰、凯捷车型持续爬产，更多混动车型有望陆续上市，将带动公司DHT业务营收提升。2022年3月，五菱发布“打造百万纯电新能源平台、百万混动新能源平台”双百新能源战略，预计公司将会有 有更多纯燃油车型转向混动产品。

主要零部件：多合一动力总成

公司的主要产品四合一动力总成，已实现“机、电、热、控”高度集成一体化设计。基于公司在动力零部件 行业的技术积累和客户资源，结合动力总成特点开发“一栈式”服务搭载的新型商业模式，预期产品将有较 好的市场前景。

主要零部件：V6发动机

新一代3.0T V6发动机能够同时兼顾传统动力驱动、新能源混合动力驱动等多种应用方向。公司一直聚焦发动 机的研发制造，是国内较少掌握V6发动机系列技术企业，V6产品适配硬派越野车、高端皮卡、高性能轿车及 新能源轻客、中巴、商用车等多种车型。 2022年5月成功点火新一代3.0T V6发动机，同时兼顾传统动力驱动、新能源混合动力驱动等多种应用方向， 并可应用传统燃油、天然气、甲醇、氢气等多种不同燃料，满足市场各类车型不同需求。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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