首页1 美元指数小幅回升，中美利差“倒挂”程度继续加 深，通胀预期再度回落；离岸美元流动性边际有所 改善；国内银行间资金面趋紧，期限利差(10Y-1Y) 继续走阔
1.1 美元指数小幅回升，中美利差“倒挂”程度继续加深， 通胀预期再度回落
(相关资料图)
上周(20230417-20230421)美元指数小幅回升。截至 2023 年 4 月 18 日， 美元多头/空头规模分别下降/上升，净多头头寸规模继续回落。10Y 中国国债/美 债利率分别下降/上升，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y 美债名义/实际利率 均上升，其背后隐含的是通胀预期再度回落。
1.2 离岸美元流动性边际有所改善；国内银行间资金面趋紧， 流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续走阔
对于海外而言，上周(20230417-20230421)离岸美元流动性边际有所改善， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 分别维持震荡/下降，Ted 利差继续 收窄，3 个月 FRA-OIS/3 个月 Libor-OIS 利差均收窄。对于国内而言，上周银行 间资金面趋紧，流动性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均明显上升， R001 与 DR001 之差继续收窄。1Y/10Y 国债到期收益率均回落，期限利差(10Y1Y)继续走阔。
2 市场整体交易热度回升，TMT、消费者服务、建 筑等板块的交易热度处于相对高位；传媒、消费者 服务、房地产、商贸零售、电子、家电等板块的波动 率上升较快；各板块的波动率仍均处于 80%历史分 位数以下
上周(20230417-20230421)市场整体交易热度回升，TMT、消费者服务、建 筑等板块的交易热度处于相对高位；传媒、消费者服务、房地产、商贸零售、电子、 家电等板块的波动率上升较快；各板块的波动率仍均处于 80%历史分位数以下。
3 计算机、医药、食品饮料、电子、家电、有色等板 块调研热度居前，石油石化、医药、计算机、轻工、 电子、食品饮料等板块的调研热度环比上升较快
上周(20230417-20230421)计算机、医药、食品饮料、电子、家电、有色等 板块调研热度居前，石油石化、医药、计算机、轻工、电子、食品饮料等板块的调 研热度环比上升较快。此外，主动股基前 100 大重仓股、沪深 300、中证 500 的 调研热度均上升，创业板指的调研热度下降，上证 50 的调研热度不变。
4 分析师继续同时下调了全 A 的 23/24 年的净利 润预测。结构上，通信、商贸零售、钢铁、电新、银 行等板块 23/24 年的净利润预测均有所上调
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全 A 中 23/24 年净利润预测上调组合占比均上升；而 23/24 年净利润预测下调组合占比分别均下降；分析师继 续同时下调了全 A 的 23/24 年净利润预测
上周(20230417-20230421)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期分别均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师同时下调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。
4.2 行业上，通信、商贸零售、钢铁、电新、银行等板块的 23/24 年净利润预测均有所上调
行业上，上周(20230417-20230421)分析师上调了通信、商贸零售、钢铁、 电新、银行、石油石化等板块的 2023 年净利润预测。截至 4 月 21 日，煤炭等板 块的 2023 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升；同 时，对于 2024 年的净利润预测而言，分析师主要上调了交运、通信、商贸零售、 电新、钢铁、银行等板块的 2024 年净利润预测。截至 4 月 21 日，煤炭、通信、 电力及公用事业等板块的 2024 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后 一次盈利预测上升。
4.3 中证 500、上证 50、创业板指、沪深 300 的 23/24 年净利润预测均被下调
指数上，上周(20230417-20230421)分析师同时下调了中证 500、上证 50、 创业板指、沪深 300 的 2023/2024 年净利润预测。
4.4 风格上，中盘/小盘成长/价值的 23/24 年的净利润预 测均被下调，大盘成长、大盘价值的 23/24 年的净利润预 测分别被下调/上调
风格上，对于成长风格，上周(20230417-20230421)分析师同时下调了中盘 /小盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了大盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测。对于价值板块，分析师同时下调了中盘/小盘价值板 块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了大盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测。
5 北上配置盘继续小幅回流，北上交易盘则再度净 卖出
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入交运、石油石化、 煤炭、电力及公用事业、消费者服务、银行等板块，同时净 卖出电子、计算机、建材、房地产、钢铁、汽车等行业
上周(20230417-20230421)北上配置盘净买入 A 股 8.53 亿元，北上交易盘 净卖出 A 股 20.06 亿元。分日度来看，北上配置盘先净买入、后开始净卖出；北 上交易盘则在周三(20230419)和周五(20230421)净流出，其余交易日净流入。 行业上，北上配置盘主要净买入机械、有色、传媒、石油石化、交运、煤炭等板块， 主要净卖出计算机、家电、轻工、电子、电新、建材等板块；北上交易盘则主要净 买入电新、医药、交运、电力及公用事业、建筑、食品饮料等板块，主要净卖出 TMT、 非银、化工、农林牧渔、建材、钢铁等板块。两者共识在于净买入交运、石油石化、 煤炭、电力及公用事业、消费者服务、银行等板块，同时净卖出电子、计算机、建 材、房地产、钢铁、汽车等行业。
5.2 北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘/小盘价值， 同时净卖出中盘/小盘成长，而在大盘成长存在分歧
对于成长风格，上周(20230417-20230421)北上配置盘与交易盘同时净卖出 中盘/小盘成长板块，在大盘成长板块存在明显分歧：配置盘选择净买入，而交易 盘则选择净卖出。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘/小盘 价值板块。
5.3 北上配置盘净买入宁德时代、贵州茅台，净卖出美的集 团
上周(20230417-20230421)北上配置盘净卖出白酒板块 0.63 亿元。分拆来 看，北上配置盘净买入贵州茅台 2.74 亿元，净卖出其他白酒板块 3.37 亿元。此 外，上周(20230417-20230421)北上配置盘净买入宁德时代 4.85 亿元，净卖出 美的集团 6.86 亿元。
5.4 北上配置盘在煤炭、军工、电新、非银、商贸零售等板 块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的
分市值来看，上周(20230417-20230421)北上配置盘持续净买入市值在 500 亿元至 1000 亿元的标的，北上交易盘的市值偏好则不明显。从行业来看，上周北 上配置盘在煤炭、军工、电新、非银、商贸零售等板块主要挖掘 500 亿元市值以 下的标的。
6 两融活跃度继续小幅回落，整体仍处于 2021 年 9 月以来的相对高位
6.1 两融主要净买入传媒、计算机、食品饮料、电新、机械、 非银、消费者服务等板块，主要净卖出有色、电子、钢铁、 军工、医药、石油石化等板块
上周(20230417-20230421)两融活跃度继续小幅回落，整体仍处于 2021 年 9 月以来的相对高位。上周两融投资者净买入 34.01 亿元，主要净买入 TMT、电 新、军工、机械、非银等板块，主要净卖出有色、石油石化、煤炭、交运、建筑、 化工、汽车、医药等板块。
6.2 商贸零售、钢铁、农林牧渔、房地产、军工、计算机等 板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除军工板块外， 其他板块的融活跃度均处于中枢以下水平
上周(20230417-20230421)商贸零售、钢铁、农林牧渔、房地产、军工、计 算机等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除军工板块外，其他板块的融活 跃度均处于中枢以下水平。
6.3 两融净买入中盘成长，净卖出大盘/小盘成长、大盘/中 盘/小盘价值
对于成长风格，上周(20230417-20230421)两融投资者分别净卖出大盘/小盘 成长 5.90 亿元、0.67 亿元，净买入中盘成长 1.20 亿元；而对于价值风格，两融 投资者分别净卖出大盘/中盘/小盘价值 15.47 亿元、0.77 亿元、1.20 亿元。
7 主动偏股基金仓位继续回升，基民整体继续净申 购基金
7.1 主动股基仓位继续回升，主要加仓 TMT、医药、家电、 消费者服务、交运、轻工等板块，主要减仓电新、房地产、 军工、银行、煤炭、汽车等板块
上周(20230417-20230421)主动偏股基金的股票仓位继续回升，剔除涨跌幅 因素后，主要加仓 TMT、医药、家电、消费者服务、交运、轻工等板块，主要减 仓电新、房地产、军工、银行、煤炭、汽车等板块。
7.2 主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长、中盘价值 的相关性上升，与中盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落
基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20230417-20230421)主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长、中盘价值的相 关性上升，与中盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。
7.3 新成立权益基金规模略上升，其中，新成立的主动/被 动偏股基金规模分别上升/下降，平均发行天数分别上升/ 下降
上周(20230417-20230421)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 12.67 亿元、9.77 亿元，平均发行天数分别为 17.67 天、7.6 天。
7.4 个人投资者整体继续净申购基金，与医药、科技、消费、 新能源、传媒等板块相关的 ETF 被主要净申购，与金融地 产、电力、高端制造等板块相关的 ETF 被净赎回
上周(20230417-20230421)以个人持有为主的ETF整体被净申购，分行业看， 以个人持有为主的 ETF 中，与医药、科技、消费、新能源、传媒等板块相关的 ETF 被主要净申购，与金融地产、电力、高端制造等板块相关的 ETF 被净赎回。结合 前面主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医 药、科技、消费、传媒等板块，同时净卖出金融地产、电力、高端制造等板块，而 在新能源、军工、建筑建材、周期等板块存在分歧。另外，上周(20230417- 20230421)以机构持有为主的 ETF 先被净赎回、后被净申购，且主题 ETF 和策略 ETF 被主要净申购，而宽基 ETF 被主要净赎回。
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