2023Q1公募基金及陆股通持仓分析 主动权益型基金整体仓位继续上升

核心观点：

2023Q1季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均大幅上行。主动权益基金和陆股通分别持有A股4.96万亿 和2.52万亿总市值，较2022Q4季度末分别提升了20.9%和12.3%。持仓总市值的回升主要归因于一季度内市场上涨和 内外资加仓。2023Q1季度，基金仓位出现了较显著上升。一方面，主动权益基金整体仓位85.19%，较上季末上升1.09个百分点， 灵活、偏股、普通股票型仓位分别提升了2.04、0.75、0.49个百分点；另一方面，9成以上高仓位基金占比大幅提高了3.03个百分点，处于历史高位。基金风险偏好明显改善。

公募基金重仓个股集中度继续回落。CR10、20、50指数集中度分别下降0.75、2.09、2.70个百分点。集中度显著回落 的主要原因在于基金对贵州茅台、隆基绿能、招商银行等大盘蓝筹的减持。 风格层面变化上，内资公募基金和外资陆股通行为表现出较好的一致性。内外资均大幅增持成长板块（内+2.68%、 外+3.06%），减持消费板块（内-0.65%、外-1.28%）、周期板块（内-0.03%、外-0.57%）、大金融板块(内-1.99%、外 -1.15%)。

(资料图片仅供参考)

消费板块，内外资均在休闲服务行业进行了较显著减持，在家电、医药、汽车行业上出现方向上的分歧。具体的，内外 资分别在休闲服务行业上减持了0.62和0.38个百分点；在家用电器和医药生物上，内资增持而外资减持；而在汽车行业 上，内资减持而外资增持。其余行业持仓变化不大。 成长板块，内外资均较多行为较为一致，加仓泛TMT，减持电气设备。具体的，内外资在计算机行业上仓位分别提升 了2.46、1.25个百分点；电子分别提升了1.00、1.17个百分点；传媒行业分别提升了0.43、0.66个百分点；在通信行业上分 别提升了0.64、0.14个百分点；在电气设备分别减少了1.62、0.15个百分点；军工内资减持0.24个百分点，外资稳定。

大金融板块，内外资表现较为一致，均减持银行、房地产。内外资在银行仓位分别降低了1.18和0.95个百分点；在房地 产仓位分别降低0.51和0.33个百分点；非银金融表现一定分歧，内资减持0.31个百分点，外资增持0.14个百分点。 周期板块，内外资较一致地增持机械设备、建筑装饰，采掘和有色金属上出现了一定分歧，其中内资采掘上增持而外资 减持，有色行业上内资减持而外资增持，其余行业均被内外资一致有不同程度的减持，其中化工行业减持幅度最大，内 外资分别减持了0.28、0.14个百分点。

1、公募基金持仓分析

1.1、公募主动权益基金持仓总市值较上季末增加了20.9%

截至2023年Q1季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为4.96万亿， 较上季末4.11万亿规模增加了0.85万亿，增幅为20.9%。 2023年Q1季度市场整体表现震荡偏强，1月市场延续去年4季度以来的普涨，春节后在海外经济超预期而国内经济复 苏和政策相对保守预期的背景下市场转入震荡。持仓市值的回升主要归因于基金的主动加仓与股价的上涨。完整季 度内万得全A上涨6.47%、上证综指上涨5.94% 、创业板指上涨2.25% 。

1.2、主动权益型基金整体仓位继续上升

截至2023年Q1末，主动权益基金整体仓位85.19%，较上季末回升了1.09个百分点，各类型基金仓位均有所提升。 灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为77.00%、88.12%、89.57%，较上季末分别提升了2.04、0.75、 0.49个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位都处于历史高位水平。 公募基金现金占比小幅下降。截至2023Q1末，公募基金账户中现金持有比例整体为8.37%，较上季末下降了0.50个 百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别下降了0.56、0.47、0.42个百分点。

1.3、仓位分布显示公募基金风险偏好一季度上行

高仓位基金占比显著增加。9成以上的高仓位基金占比提高了3.03个百分点，一季度基金风险偏好上行。8成以下中等 和中低仓位基金占比都在减少。 高仓位基金数量占比在历史偏高位。9成仓位以上基金数量占比有37.43%，处于2010年以来的最高水平。8成仓位以上 基金数量占比有38.93%，处于偏高位水平。

1.4、主板、创业板持仓下降，科创板持仓显著增加

2023年Q1季度末科创板持仓增加1.31个百分点至9.23%，本季度持仓提升仍然非常显著；主板持仓继续大幅下降 1.19个百分点至70.53%。 创业板持仓占比在2023Q1季度小幅下降，较上季度降低了0.65个百分点，当前持仓在20.14%。 公募主动权益基金持有少量北交所仓位，整体持仓占比约0.1%。

1.5、公募基金持仓中，成长大幅增加，其余风格下降

2023年Q1季度末公募基金持仓中，成长风格大幅上升。风格中，仅成长风格的仓位有较大幅度的上升，本季度仓 位增加了2.67个百分点，当前持仓在34.87%。 2023年Q1季度大金融风格持仓大幅下降，消费较大幅下降，周期整体平稳。大金融风格减持了1.99个百分点至当 前的8.15%；消费风格仓位降低了0.64个百分点至当前的35.21%；周期风格减持了0.04个百分点至当前的21.53%。

1.6、消费：仓位整体下降，仅家电、医药、纺织上升，休闲服务大降

消费板块整体仓位下降，其中家用电器仓位回升最多，休闲服务持仓大幅下降。家用电器、医药生物、纺织服装 仓位分别增加了0.24、0.15、0.05个百分点；食品饮料、轻工制造、汽车、休闲服务仓位分别下降了0.03、0.16、 0.28、0.62个百分点。 食品饮料仓位处于2010年以来的偏高仓位；医药生物持仓处偏低位置。食品饮料目前持仓在16.55%，持仓市值在 4846亿，上季度末持仓市值为4793亿；医药生物持仓占比11.76%，持仓市值为3443亿，上季度末为3356亿。

汽车持仓占比处于偏低位置。目前持仓占比为2.87%，持仓市值为840亿，上季度末为909亿。 家电持仓占比维持在底部区间。本季度小幅上升，整体仍在底部区间。目前持仓占比为1.91%，持仓市值559亿， 上季度末为483亿。 商贸持仓占比维持在历史底部。本季度维持不变，目前持仓占比为0.14%，持仓市值为40亿，上季度末为40亿。

1.7、成长：整体大幅增持，泛TMT大幅增持，电气设备降幅较大

成长风格持仓大幅增加，但内部分化较明显。其中，计算机仓位大幅增加2.46个百分点至6.38%，电子仓位上升1.00个百分点 至9.70%；通信行业仓位小幅增加0.64个百分点；传媒仓位小幅增加0.64个百分点；军工仓位小幅下降；电气设备仓位下降了 1.62个百分点。 电子行业持仓小幅回升，目前仓位在历史中枢偏高位置；计算机仓位虽然大幅增加，但仍在历史偏低位。电子行业当前持仓 占比为9.70%，持仓市值为2840亿，上季度末为2515亿，仓位在历史中枢偏高位置；计算机仓位当前持仓占比为6.38%，持仓 市值为1869亿，上季度末为1134亿，虽然持仓大幅增加但仍在历史偏低位。

1.8、周期：仓位整体持平，机械设备增持最多

周期板块仓位整体持平。其中，机械设备、采掘、建筑装饰、公用事业仓位分别上升了0.34、0.14、0.11、0.02个百 分点；化工、有色金属、交运、建筑材料、钢铁、农林牧渔分别下降0.28、0.09、0.09、0.07、0.06、0.05个百分点。 机械仓位处于中枢附近，农业仓位处于中枢偏低位置。机械设备行业目前持仓3.58%，持仓市值为1047亿，上季度 末为935亿；农业目前持仓为1.57%，持仓市值为461亿，上季度末为469亿。

1.9、大金融：仓位大幅下降，银行下降最多

大金融板块仓位大幅下降，银行下降幅度最大。其中，非银金融持仓占比下降了0.31个百分点；房地产行业仓位 下降了0.51个百分点；银行仓位下降1.18个百分点。 银行业持仓占比跌破历史低点。目前持仓在3.01%，持仓市值为882亿，上季度末为1211亿。非银金融行业的持仓占比仍维持在历史底部区域。目前持仓占比在3.71%，持仓市值为1086亿，上季度末为1161 亿。 房地产行业的持仓占比在历史偏低位置。目前持仓占比在1.44%，持仓市值为420亿，上季度末为562亿。

1.10、集中度：继续下降

三种维度的个股集中度继续降低。个股集中度趋势上，基本从2021Q1季度开始回落。2023年一季度公募基金持仓 集中度继续走低，其中前10大个股集中度下降了0.75个百分点至21.24%；前20大个股集中度下降了2.09个百分点至 29.72%；前50大个股集中度下降了2.70个百分点至45.13%。 目前持仓较重的个股集中度，已经回到历史中枢位置。

1.11、“最”变化之前十个股

白酒重仓名次较为稳定。前10大重仓股中，有4席白酒，较上季度一样。名次也较为稳定，其中茅台、五粮液、泸州老窖排名维持 不变，山西汾酒下降一名。 新能源车链条席次减少，且排位下降。仅剩两席，其中宁德时代维持重仓第2名，阳光电源回到第九名，隆基绿能、亿纬锂能跌出 前十。 计算机有个股上榜，金山办公大幅上冲34名至第8名。

2、陆股通持仓分析

2.1、Q1季度末陆股通持有A股总市值上升至2.52万亿

截至3月底，陆股通账户持有A股股票总市值为2.52万亿。较上季度末上升了0.29万亿。 陆股通持A股总市值的规模较2022年Q4季末上升了12.3%。2022年12月底持A股总市值为2.24万亿。四季度规模上升 的主要原因在于北上资金的大幅买入，2023Q1季度北上资金净流入1860亿元。

2.2、陆股通Q1季度主板、创业板仓位下降，科创板上升

陆股通Q1季度主板、创业板持仓占比小幅下降，科创板上升。 其中，主板仓位下降了0.52个百分点，当前持仓水平为81.61%，科创板持仓占比上升了0.56个百分点至当前的 2.37%，恢复上升趋势；创业板持仓下降了0.05个百分点，当前持仓水平在16.02%，整体也是处于历史的偏高位置。

2.3、成长仓位大幅提升，其他风格持仓下降

2023Q1季度，陆股通成长仓位获得了较大提升，其他风格仓位下降。 其中成长板块持仓占比增加了3.06个百分点至27.77%；消费板块持仓占比降低了1.28个百分点至当前34.49%；周期 板块持仓占比下降0.57个百分点至当前24.88%；大金融板块持仓降低了1.15个百分点至当前12.61%。陆股通持仓消费板块的占比仍在历史低位区域。 成长板块持仓占比处于历史高位水平。 周期板块持仓占比处于历史偏高位水平。 大金融板块持仓占比目前继续处于历史底部位置。

2.4、消费：消费风格持仓下降，医药生物仓位下降幅度较大

消费领域中，陆股通较大幅减持医药生物。其中医药生物减持0.63个百分点至当前8.73%；家用电器、休闲服务仓位 分别降低0.40、0.38个百分点；汽车仓位提高了0.11个百分点。 食饮持仓处于中枢偏低位置；医药持仓处于底部区域。食品饮料目前持仓占比为14.18%，持仓市值为3568亿，上季 度末为3337亿；医药生物持仓占比为8.73%，持仓市值为2197亿，上季度末为1834亿。

2.5、成长：陆股通大幅增持计算机、电子、传媒

陆股通较多增加了计算机持仓，继续大幅减少电气设备的持仓。其中计算机、电子、传媒持仓占比分别提高了1.25、 1.17、0.66个百分点，电气设备持仓占比继续下降了0.15个百分点。 电气设备行业陆股通持仓占比处于历史高位；电子行业持仓占比处于历史低位水平。其中电气设备行业持仓占比在 13.11%，持仓市值为3298亿，上季度末为2971亿；电子行业持仓占比在6.40%，持仓市值为1610亿，上季度末为1172亿。

2.6、周期：仓位整体下降，有色、机械逆势提升

陆股通持仓周期风格整体下降，有色、机械获得陆股通仓位提升。其中，有色、机械仓位分别提升了0.42、0.25个百分点； 交通运输、采掘、农林牧渔下降了0.33、0.29、0.26个百分点；其余行业持仓变化不大。 化工、机械仓位处于历史高位。化工持仓占比为5.85%，持仓市值1470亿，上季度末为1342亿；机械行业目前持仓占比为 4.13%，持仓市值为1038亿，上季度末为870亿。

2.7、大金融：陆股通大幅减持银行板块

陆股通减持大金融板块，非银金融小幅上升，银行大幅回落。其中非银持仓增加了0.14个百分点；房地产持仓下 降0.33个百分点，银行持仓下降了0.95个百分点。 银行持仓在历史偏低位置。银行持仓占比6.63%，持仓市值为1667亿，上季度末为1698亿。非银金融行业持仓占比继续维持在历史底部区域。其持仓占比为5.05%，持仓市值为1271亿，上季度末为1101亿。 房地产行业持仓占比同样维持在历史底部区域。其持仓占比为0.94%，持仓市值为236亿，上季度末为284亿。

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