今日热闻!2022&2023年汽车行业Q1财报总结 汽车零部件盈利能力承压

1、乘用车：政策护航2022，价格内卷扰动Q1销量

1.1、行业层面：自主份额持续提升，新能源车增长势头较好

(资料图片)

2022 年，虽然汽车行业运行受到缺芯、国际形式变化等较部扰动影响，受益国内购置 税减免、地方补贴等各种政策支持，乘用车销售实现 2316 万辆，同比+9.8%，其中， 新能源销量为 648.1 万辆，同比增加 97%，渗透率达 28%。分品牌看，随着长城、吉利、比亚迪、长安等新车型销售放量，到 2022 年，自主销量 占比 47%，同比提升 6%。2023Q1，主流合资车企销量承压，尤其是日系市场份额下 滑较为明显，由 2022 年的 20%下滑至 17%。

政策支持接连推出。国家层面，2022 年出台汽车下乡，燃油车购置税减免等，地区层 面，各省推出消费补贴、汽车消费券等。2022 下半年，销售旺季叠加政策刺激，汽车 销量表现亮眼。2022Q4，虽然有宏观因素影响，汽车销售仍实现 645.1 万辆，同比0.6%，环比-1.2%，新能源车销售 215.4 万辆，同比+65.5%，环比+15.1%，单季度 渗透率达 33.4%。2023 年，国补正式退出，但对于汽车消费，尤其是新能源车相关， 政策支持力度仍强，购置税免征延长 1 年，各地也陆续发放消费券或者补贴。

2023Q1，受假期和国补等政策退出影响，终端需求预期偏弱，特斯拉全球大幅降价， 带动行业价格内卷，消费者观望情绪加剧影响了终端需求的释放。乘用车销量 505.3 万 辆，同比-7.2%，其中，新能源批发销量为150.2万辆，同比+26.9%，渗透率达29.7%。 燃油车销售压力较大，表现低于预期。

1.2、经营层面：比亚迪销量领跑，单车盈利显著提升

销售端：2022 年，比亚迪、长安、广汽的自主新车型销量表现亮眼，分别实现销售 186.9 万辆、234.6 万辆、243.5 万辆，同比增长分别为 151%、2%、14%。其中，比 亚迪进入强车型周期，混动、纯电系列产品竞争力强，新订单强势增长。 特斯拉交付 131.4 万辆，同比+40%，Model 3/Y 销售 124.7 万辆，同比+37%，中国市 场（含出口）销量 71.1 万辆，同比+46.8%。 新势力方面：蔚来销量 12.2 万辆，同比+34%；理想销量 13.3 万辆，同比+47%；小 鹏销量 12.1 万辆，同比+23%。哪吒、零跑销量分别为 15.2 万辆、11.1 万辆，同比 +118%、+154%。问界 2022 年 3 月开始交付，累计交付 7.6 万辆。

2023Q1，比亚迪王朝系列推出冠军款，售价下探叠加渠道活动，订单数据强势，实现 总销量 55.2 万辆，同比+89%，新车腾势上市后月销也持续亮眼。理想 L 系列凭借精准 卡位家庭用车，产品线切换成功，销量表现突出，同比+65.8%；小鹏 P7 的改款车型 P7i 在电池容量、最大充电功率、智能辅助硬件、百公里加速度等方面有提升，3 月销 量3030辆，环比+32.1%。问界、零跑、哪吒受行业竞争影响较大，季度销量表现弱。业绩端：2022 年，收入方面，新能源企业增长强势，业绩端，受益于核心车型放量， 比亚迪、特斯拉营收高增，长安利润端放量，其余公司不同程度受到缺芯、原材料涨价 等影响。

盈利能力：2022 年，受益于新车销售放量以及车型结构升级，比亚迪毛利率、净利率 提升较为明显。随着新车型不断上市及销量爬坡，长安盈利能力提升也较明显。费用率 方面，特斯拉的控费能力行业领先。优质供给不断增加，市场竞争加剧。2022 下半年，问界 M5 EV、小鹏 G9、零跑 C01、 理想 L9/L8、蔚来 EC7/新款 ES8 等陆续发布；2023Q1，上海车展，自主、新势力等携多款重磅车型全面展示，随着优质供给的不断增加，市场竞争持续加剧。单季度：2022Q2-Q4，长安、吉利、比亚迪销量持续环比增长。2023Q1，特斯拉降价 带动订单高增，全球交付 42.3 万辆，同比+36%，创历史新高。理想 L 系订单强势，销 量环比提升，销量 5.3 万辆，环比+13.5%，同比+65.8%。

盈利上，2022Q2 起，大宗原材料价格下行，自主车企产品结构也在不断优化，部分车 企毛利率有改善。在外部大环境的压力下，车企也不断强化费用控制。2023Q1，虽然 碳酸锂价格下行有助于减缓了车企的成本压力，但补贴退坡、终端降价以及相对滞后的 供应链谈价反应，车企毛利率多数环比下行。

2、零部件：成本改善+行业景气助力2022高增，新车销售分化影响供应链业绩兑现

2021-2022H1，受到大宗原材料、出口运费及汇率影响，汽车零部件盈利能力承压。 2022Q2 起，铝等原材料价格下行，出口运费开始回落，汇率影响也转正，相关公司盈 利强改善。2023 年，碳酸锂价格开始大幅下行，目前已跌至 17.9 万元/吨，较年初降幅 超 60%，作为电动车重要的成本项，有助于缓解部分车企的盈利压力。

2.1、轻量化：“新能源车+储能”双线需求提升景气

特斯拉领衔，主机厂&TIER 1 共同推动行业技术革命。2020 年，特斯拉在 Model Y 后 底板上采用一体化压铸技术，将 70 个零件合成一个铸造零件，并计划应用 CTC 结构化 电池方案，2-3 个大型压铸件替换由 370 个零件组成的整个下车体总成，进一步减重 10%，增加 14%续航里程，同时省去后续的焊接流程，提升生产效率。到 2022Q1，特 斯拉将一体化压铸拓展至前底板，前后底板合计将 171 个零件减少至 2 个，焊接点减少 超 1600 个。根据特斯拉早前申请的压铸机专利显示，未来车身将由 5 块压铸件组成、 底盘由 3 块压铸件组成，一辆车仅 8 块构件。目前除了特斯拉之外，各头部新能源车企 陆续加入推进白车身的一体化压铸，行业趋势明确。

从进度而言，目前： 后地板：各车企均已在旗舰车型中量产/试制完成，预计2023年行业有望迎来量产 期； 前舱：特斯拉 Highland 有望在2023年量产，前舱一体化铸造值得期待； 托盘：混动托盘一体化压铸已进入量产期，纯电托盘各车企仍在研发过程中。技术升级的背景下，产业链各公司在设备、模具、技术方面积极储备，未来有望充分 享受行业红利：设备：一般而言，一体化压铸型材更大，需要 4400 吨以上压铸机才能 满足生产需求，目前文灿股份、广东鸿图、拓普集团、爱柯迪、泉峰汽车等均已投产或 采购相应的大吨位压铸机。

根据弗若斯特沙利文报告，全球储能市场规模（按新增装机容量计）预计由 2021 的 25.2GWh 增长至 2026 年的 528.4GWh，复合年增长率 83.8%。其中，用户侧预计 2026 年全球装机量 247.6GWh，CAGR 98%。预期全球储能产业的市场规模将由 2021 年的 63.0 亿美元增至 2026 年的 1057 亿美元。分地区看，美洲 2021 年的新增装 机容量全球第一，约占总新增装机容量的 50.8%，其次是 EMEA 和中国，分别占 20.6%和 19.2%。

产业链角度，储能成本主要组成部分：储能电池、BMS、PCS、EMS、屏柜和电缆、 场地及装修。根据北极星储能网，电池储能系统（BESS）由电池系统（BS）、功率转换 系统（PCS）、电池管理系统（BMS）、监控系统以及相关的结构件等组成。其中，电池 系统是实现电能储存和释放的载体，由单个或多个电池模块组成，串并联的数量取决于 储能容量和应用场景，例如特斯拉的家用储能产品 Powerwall 中集成了一个电池模块， 而商用是 BESS 则可包含几十乃至上百个电池模块。以 2MW/10MWh 铁锂电池储能为 例，各项成本占比为：锂电及 PACK67%，BMS9%，PCS10%，EMS2%，屏柜和电缆 2.8%，场地及装修 2.8%，设计升压变等 6%。

储能结构件紧随下游需求增长，主要应用于储能箱体、电池箱体与结构件方面。其中 工商业储能柜，国内普遍采用抽屉式电芯，结构件主要包括电池包箱体、面板、通风道 等，预计工艺以冲压-焊接为主，材料普遍以铁材、钢材为主。对于户用储能，以特斯 拉 Powerwall 为例，出于美观、轻量化的需求，铝材应用较多，其中核心电池托盘，在 Powerwall 1.0 中，采用模组集成方案，而在 Powerwall 2.0 中，则改成了类 CTC 的集成 式方案，技术路线与产品性状与汽车非常相似，供应链共享机会大。目前旭升、祥鑫 等已陆续获得相关定点。

业绩端：2021 年新能源销量同比增长近 170%，板块内新能源相关业务占比高的公司 收入高增。2022Q2 起，包括购置税减免、地方补贴、消费券等支持政策陆续出台，加 上受外部环境影响滞后的生产及销售释放，到 2022Q4，汽车单季度销售 645.1 万辆， 同比-0.6%，环比-1.2%，其中新能源销售 215.4 万辆，同比+65.5%，环比+15.1%， 渗透率达33.4%。同时，大宗价格、海运费、汇兑影响也偏正面，销售和成本端强改善， 部分公司业绩改善超市场预期。此外，随着全球储能市场规模不断扩大，储能结构件需 求也持续增加，部分产品，例如特斯拉 Powerwall 2.0 的电池托盘，技术路线与产品性 状与汽车非常相似，供应链部分重叠，给轻量化相关汽零公司，带来增量订单。

2023Q1，虽然汽车总量销售承压，但新能源车销量依旧表现较好，轻量化相关公司， 新能源相关客户收入贡献较多，部分还有储能业务增量，受益行业趋势，增长情况好于 其他板块。原材料成本中，用铝占比在 30%-80%。2021 年，铝价从 1.5 万元左右，最高涨至 2.5 万元左右，涨幅约 70%。2022 下半年铝价下行较多，供应链盈利能力改善明显。 2023Q1，铝价在 1.7 万元-1.9 万元区间波动，较 2022 年高点下降超过 20%。

费用端：2022 年，顺应行业趋势，行业内公司订单需求旺盛，随着新项目新产品的落 地，研发投入普遍提升。随着产能释放，收入增长，规模效率及加强控费的带动下，各 家销售及管理费用率都有一定的下降。2023Q1，外部竞争加剧，多维度的成本控制是 各家公司重点，从数据表现看，各家费控能力分化不小。分季度看：文灿股份 2020 下半年起，从材料、模具、设备等进行大型一体化结构件产 品的研发，新能源相关收入占比持续提升，2021 年已在 6000T 压铸设备上完成半片式 后地板的试制，试制产品在客户端也实现安装下线。爱柯迪、嵘泰股份等也紧跟行业趋 势，纷纷加入布局大吨位压铸机。2022Q1-Q4，特斯拉产业链拓普集团、旭升股份，跟 随核心客户放量，收入规模逐季快速提升。

2021Q4 起，铝价持续下行，考虑库存周期，以及部分价格补偿体现，2022Q1-Q4 成本 端压力持续缓解，毛利率水平环比提升，净利率也有一定改善，不少公司业绩表现超预 期。2023Q1，新能源汽车销量虽然较好，但不同车企以及车型销售，受市场竞争影响 分化较大，对应到供应链公司经营上，表现相对好于其他细分领域，但公司之间的经营 状态差异较大。轻量化大势所趋，一体化压铸技术成熟度逐渐提升，不断新增车企加入布局，行业景气 度高，零部件公司订单火爆，产能吃紧，纷纷借力融资用于产能扩张及设备采购。随着 订单和产能的释放，未来收入端增长可期。

2.2、智能化：合资车销售承压，新车智能化仍在推进

2022 年 5 月起，合资供应链生产逐渐恢复，叠加 6-9 月密集的政策支持推动，特别是 针对燃油车的购置税减征，对 Q3销售助力不小，到 Q4，受宏观因素扰动及新能源车企 加速交付，合资车企销量承压。2022Q4，一汽大众、上汽大众、一汽丰田、广汽丰田 销售同比-14.2%/-8.4%/-17.5%/-1.8%，环比-18.5%/-6.2%/-17.8%/-9.2%。2023Q1， 燃油车销售压力仍大，一汽大众、上汽大众、一汽丰田、广汽丰田销售同比-11.9%/- 30.2%/-22.4%/-10.9%，环比-9.9%/-36.9%/-23.8%/-8.4%。

特斯拉方面，2022Q3 上海工厂产线升级完成后，产能提升，交付加速。2022Q4，特斯 拉销量 40.5 万辆，同比+31.3%，环比+17.9%，其中，上海工厂交付 22.8 万辆。 2023Q1，特斯拉降价带动订单高增，全球交付 42.3 万辆，同比+36%，上海工厂交付 22.9 万辆（含出口），环比持平。新势力、比亚迪，车型节奏加快，在传感器数量、中控屏尺寸、扬声器、车灯等方面不 断升级配置。

2023 年上海车展，内外饰、智能座舱、一体化压铸与智能驾驶继续发力。零部件方面， 各车企与供应商的配置方向主要包括：1）座舱电子，包括电子外视镜、光场屏与 HUD； 2）线控底盘，包括行泊一体域控制器、线控制动与空气悬架，代表下一代智能底盘的 研发方向；3）一体化压铸，包括前舱、后地板与 CTB/CIB 底盘，预计将陆续进入量产 阶段；4）内外饰，包括变色车身与零重力座椅。

星宇&科博达&合兴：深度合作大众、日系，2022 年下半年，受益燃油车购置税减免， 合资销量改善，带动供应链经营改善。2023Q1，行业景气低点，合资燃油车占比高， 销量同环比趋势较弱，星宇客户转型和新业务还在陆续切换的阶段，短期承受一定压力。 科博达受益新产品新客户快速放量，增长较好。 继峰&中鼎&保隆&均胜：海外业务占比高，大宗原材料、海运费价格下行助力业绩改 善。此外，各家分别在座椅、空悬、智能座舱等方面均有斩获新产品定点。继峰股份子 公司格拉默盈利改善。

盈利上：2022Q1，原材料价格大幅上涨，行业普遍盈利承压；2022Q2后期铜材、钢材 各种原材料价格开始下行、海运费价格降低及人民币贬值，2022Q3 部分公司毛利率水 平开始回升。另外部分企业费用控制较好，净利率提升较为明显。2023Q1，各家通过 规模效应、费用控制及自动化生产提效降本，部分公司盈利能力有改善。随着产品升级、 新项目增加，大多数公司在研发上的投入均有不同程度的提升。单季度看，2022Q2-Q4，受益于终端销量修复，智能化相关标的大部分实现营收及净利 润同、环比上涨。2023Q1，科博达新能源客户占比提升，欣锐科技深度合作比亚迪、 极氪、小鹏等，继峰股份受益格拉默业绩改善，单季度扭亏为盈。

2.3、电驱动：第三方公司快速发展，规模是提升盈利的关键

新能源汽车的加速普及为电驱动市场带来巨大空间。主流的驱动电机功率在 20kw200kw，对应的电机、电控和减速器的单车价格也从 3000 元以下到 10000 元以上不等， 一方面随着销量提升和技术的成熟产品价格将呈下降趋势，另一方面 A 级及以上车型新 能源加速渗透也将带来高功率产品出货比例的提升。以电机、电控和减速器三大组件平 均价值 7500元来粗略估算，2022年国内乘用车电驱市场规模约为 433.5亿元，到 2025 年国内乘用车电驱市场有望超过 750 亿元，2022-2025 年复合增速可达 20%。在市场 快速增长的背景下，整车厂和第三方供应商均入局电驱动市场。

随着新能源车渗透率的不断提升，电驱行业景气度高，下游客户需求旺盛，板块公司2022 年营收大幅增长。2023年，宏观环境改善，成本端下行，毛利率水平有改善。巨一科技装备和电驱业务加速放量，收入增长好于同行公司，净利率主要受人员扩张和股权激励费用影响。

2.4、细分龙头：新能源相关增长较好，客户和产品差异分化经营表现

福耀玻璃：公司在国内市场份额高，且产品结构不断优化，收入表现好于汽车行业增速。 双环传动：受益于新能源订单释放及商用车复苏，2022 年实现收入 68.4 亿元，同比 +27%，归母净利润 5.8 亿元，同比+78%，业绩符合预期；2023Q1 核心客户比亚迪、 全球领先电动车制造企业、广汽埃安销量持续增长，叠加规模效应体现，盈利能力持续 改善，一季度业绩超预期，2023Q1 实现收入 17.9 亿元，同比+8%，环比-11%，归母 净利润 1.7 亿元，同比+44%，环比-0.8%。

热管理-三花智控：新能源行业有望维持较快增长，热管理作为关键赛道，公司持续受 益，2022 年实现收入 213.5 亿元，同比+33.3%，归母净利润 25.7 亿元，同比+52.8%； 2023Q1 实现收入 56.8 亿元，同比+18.2%，环比-1.2%；归母净利润 6.0 亿元，同比 +32.7%，环比-36.4%。内饰件-岱美股粉&常熟汽饰&新泉股份。其中，新泉客户结构持续优化，且产能利用率 及单车价提升，2022Q3 增速继续向上；常熟汽饰预计新能源客户特斯拉、蔚小理等持 续放量，带动营收增长。 高压线束-沪光股份、卡倍亿：2022 年受益于 T 公司、理想、问界等客户项目放量，沪 光高压线束项目贡献提升，实现收入32.8亿元，同比+33.91%，归母净利润0.4亿元； 2023Q1，部分客户销量不及预期，盈利能力短期承压。卡倍亿主要客户为Tier 1，终端 新能源客户不断开拓，带动营收增长。

分季度看，2022Q3 终端市场逐渐恢复，特斯拉产能爬坡顺利，细分龙头，都在各自领 域市场占有率不低，产能利用率强势提升，部分出口业务带来汇兑受益，利润率修复不 少。明新旭腾、沪光股份单季度扭亏实现扭亏。 2023Q1，车企销量分化大，各龙头所处赛道、客户结构和品类扩张趋势差异较大，双 环（商用车客户情况较好）、福耀玻璃（高附加值渗透率提升）、新泉（商用车+新客 户）、三花智控（新能源）、岱美股份（拓品类）等，环比趋势好于行业。

3、商用车相关：复苏趋势确立，板块景气度提升

3.1、货车：重卡强势复苏，轻卡预计销量稳中有升

重 卡复 苏趋 势确 立，轻 卡销 量预 计稳 中有升 ： 1）重 卡： 根据中汽协数据 ， 2022Q4/2023Q1 重卡批发销量分别为 14.9/24.1 万辆，同比-8.2%/+4.3%。其中 2023 年 2 月销售 7.7 万辆，同比+30%，是 2021Q2 以来同比数据的首次转正，行业复苏趋 势明确。展望全年，更新需求仍将在今年进一步释放，叠加出口需求，行业增长的潜力 充足；2）客车：2022Q4/2023Q1 销量分别为 37.0/46.3 万辆，同比-20.6%/+1.9%， 其中 2022Q4 行业受蓝牌新规扰动，行业销量有所承压。2023 年以来，受益于蓝牌新 规影响弱化+各地路权放宽，行业销量有望稳中有升。

重汽、陕汽、福田重卡销量强势，市场份额持续提升。根据第一商用车网，1）重卡： 2023Q1 行业 CR5 91%，行业依然维持较高集中度，但龙头表现有所分化。重汽、陕汽、 福田受益于出口与国内中高端市场的领先布局，销量表现较为强势，2023Q1 销量分别 同比+23%/+45%/+20%。2）轻卡：龙头销量同样有所分化，其中福田、长城销量表 现较好，2023Q1 分别同比+11%/+14%。

板块业绩表现：由于板块销量上半年仍然承压，下半年处于降幅收窄区间，重卡龙头公 司全年业绩仍呈下滑趋势，中国重汽、一汽解放 2022 年收入分别同比-49%/-61%，净 利润分别同比-79%/-91%。轻卡受益与下游需求相对平稳，收入/利润表现好于重卡标 的，其中江铃汽车受益于乘用车板块增长与工厂搬迁补贴，利润表现好于板块。分季度看：2023Q1 随着板块销量复苏，各龙头标的业绩均环比大幅改善。中国重汽、 福田汽车、一汽解放归母净利润分别为 2.2、3.0、0.6 亿元，均实现扭亏为盈（一汽解 放 2022Q4 扣非归母为-6.4 亿元）。江铃汽车受乘用车板块影响，2023Q1 收入/归母净 利润分别环比-6.7%/-7.6%。

3.2、客车：行业销量回暖，复苏拐点临近

客流需求复苏叠加出口，行业有望进入复苏区间。根据中汽协数据，2022Q4/2023Q1 客车行业销量分别为 12.4/10.0 万辆，同比-5.9%/+9.5%，新能源渗透率分别为 37%/13%。其中新能源渗透率波动，主要受 2023年补贴退坡影响。展望未来，受益于 2022Q3 之后的低基数与客流需求的持续恢复，叠加出口需求，行业有望进入逐步进入 复苏区间。业绩表现：2022 年行业景气度居历史低位，销量下滑叠加原材料涨价影响，除宇通外， 板块业绩普遍承压。市占率第一的行业龙头宇通客车，受益于出口市场的逐步打开，有 效对冲了国内销量的下滑，2022 年收入/归母净利润分别同比-6.2%/+23.7%。市占率 第二/第三的金龙客车/中通客车，2022 年收入分别同比+18.3%/+15.0%，归母净利润 分别为-3.9/1.0 亿元。

单季度看，受益于行业需求的复苏，客车龙头 2023Q1 的业绩普遍改善。2023Q1，宇 通客车收入/归母净利润分别为 35.8/1.2 亿元，同比+1.4%/扭亏；金龙客车收入/归母 净利润分别为 37.5/0.1 亿元，同比+27.8%/+175%；中通客车收入/归母净利润分别为 6.9/0.2 亿元，同比-19.6%/扭亏。

3.3、商用车零部件：业绩表现分化，关注下游整车客户的景气度表现

由于下游客户的景气度不同，商用车零部件业绩表现较为分化：重点公司方面，潍柴 动力受益重卡景气度的复苏节奏影响，2022 年的收入/归母净利润分别为 1752/49.1 亿 元，同比-13.9%/-47.0%。银轮股份采取“商乘并举”的发展战略，受益于新能源乘用 车客户的快速拓展，2022 年收入/归母净利润分别同比+8.5%/+73.9%。2023Q1，受益于重卡行业的强势复苏，对应细分赛道的龙头业绩改善显著：重点公 司方面，潍柴动力受益下游重卡行业的复苏，2023Q1 实现收入/净利润分别同比 +30%/+76.6%；银轮股份受益于重卡与新能源客户客户的同步增长，2023Q1 实现收 入/归母净利润分别同比+24.3%/+80.7%；隆盛科技受益于 EGR 与马达铁芯的持续放 量，实现收入/归母净利润分别同比+18.6%/+39.3%。

4、摩托车：需求恢复叠加高端化趋势，2023Q1业绩超预期

受益于下游需求的快速恢复，摩托车行业销量维持较快增长。此外，出口市场打开与 大排量车型占比提升的背景下，龙头公司的附加值持续提升，叠加汇兑收益与海运费 降低，板块 2023Q1 业绩超预期。 春风动力：2022 年实现收入 113.8 亿元，同比+44.7%；实现归母净利润 7.0 亿元， 同比+70.4%；2023Q1 实现收入 28.8 亿元，同比+27.3%；实现归母净利润 2.1 亿 元，同比+99.57%。 钱江摩托：2022年实现收入 56.5亿元，同比+31.1%；实现归母净利润 4.2亿元， 同比+75.8%；2023Q1 实现收入 13.34 亿元，同比+43.5%；实现归母净利润 0.74 亿元，同比+112.1%。

5、投资分析

价格内卷影响 Q1 销售，Q2 边际改善确定性强。2023Q1，特斯拉全球大幅降价，带动 行业价格内卷，消费者观望情绪加剧影响终端需求的释放，批发/零售分别为 505.3/426.6 万辆，同比-7.2%/-13.4%，行业处于景气度低点。4 月以来，随着自主龙 头主力车型价格逐渐落地，加上车展催化，消费者观望情绪有改善，批发零售日均趋势 较好。4 月第三周零售日均 5.7 万辆，同比去年 4 月同期增长 93%，环比上月同期增长 31%。乘联会预计，4 月，乘用车零售 157.0 万辆，环比-1.3%，同比增长 49.8%；其 中新能源预计 50 万辆，同比+78.6%，环比-8.4%，渗透率 31.8%。全年维度看，折扣 大、补贴强、新能源免购置税、提车周期短、新车型多，消费者角度购车时点佳，二季 度行业改善的确定性强，且对全年总量及电动车增速无需过度悲观。

机构持仓略有下降，子版块环比分化。2022Q4 汽车板块整体公募持仓占比 3.4%，环 比微降 0.2pct，子版块公募持仓分化，其中乘用车板块持平，零部件板块持仓从 Q3 的 1.6%提升至 Q4 的 1.5%。2023Q1，汽车整体板块持仓 3.3%，环比下降 0.1pct，其中乘用车板块由 1.7%下降至 1.3%，零部件板块持仓由 1.5%回升至 1.6%。截至 4 月 28 日，申万汽车板块整体 PE 为 29 倍。汽车零部件子板块 PE 为 28 倍；乘用 车子板块 PE26 倍，商用车子板块 PE 为 88 倍。

2023 年以来，特斯拉大幅降价，推动对手重新梳理价格体系。各家通过官 降、渠道、促销礼包、迭代车款等方式调整车型售价。强势车型定价落地后订单增长强 势。电动化背景下，新势力带头、自主等加速迭代新车，部分合资优势减弱，转型慢且 产品性价比不足，竞争力持续下行，降价难改长期趋势，优质自主崛起大势所趋。全年 维度看，折扣大、补贴强、新能源免购置税、提车周期短，消费者角度购车时点佳，终 端增长动力依旧可观，对全年总量及电动车增速无需过度悲观。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

关键词：