全球快资讯：2023年家电行业22年报及一季报业绩总结 22Q4白电行业营收同比-6.37%

1、家电行业：23Q1板块稳健增长，白电景气向上

为便于分析，我们梳理了 51 家核心家电上市公司，其中白电 9 家，厨电 7 家，小 家电 14 家，黑电 6 家，照明电工 4 家，上游零部件 11 家。

1.1、营收：23Q1增长提速，白电引领复苏

2022年家电行业营收同比-0.37%，增长前高后低。受疫情影响，2022年家电行业营收增速呈现前高后低的特征。分板块看，白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/ 零部件行业营收同比分别+2.99%/-3.01%/-1.24%/-14.54%/-1.61%/+7.46%。2022 年 零部件、白电行业实现个位数正增长，黑电、厨电行业增速表现相对弱于其他行 业。 22Q4 家电行业营收同比-8.96%，除零部件行业外均同比下滑。分板块看，白电/ 厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收同比分别-6.37%/-10.38%/-11.46%/-21. 33%/-7.90%/+9.32%。受疫情扰动及海外增速放缓等因素影响，22Q4除零部件行业外，各子行业均呈现不同程度下滑。

(资料图片仅供参考)

伴随经营环境改善，23Q1 行业营收增长提速，同比+3.51%，白电行业步入景气 上行阶段。受益于地产景气修复，疫后消费复苏，23Q1 家电行业营收增速企稳回 升。分板块看，白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收同比分别+6.17% /-8.97%/-12.40%/-0.35%/+1.80%/+8.23%。白电、黑电、照明行业增长提速，其中 白电行业的空调板块积极转好，有望引领家电复苏。零部件行业延续稳健增长， 厨电、小家电营收暂时承压。

1.2、盈利：23Q1盈利显著改善，白电、黑电领先修复

2022 年家电行业归母净利润同比+6.29%，毛销差同比+1.37pct，归母净利率同比 +0.35pct。分板块看，白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业归母净利润同 比+1.84%/+1.84%/-3.40%/-11.78%/+9.16%/+2.98%；毛销差同比+1.34/-1.82/+0.27 / +1.53/+1.56/+0.57pct；归母净利率分别为 8.08%/11.87%/9.11%/2.00%/16.51% /5.1 6%，同比+0.28/+0.47/-0.13/+0.12/+1.58/-0.23pct。

22Q4 家电行业归母净利润同比-3.60%，毛销差同比+1.92pct，归母净利率同比+ 0.30pct。分板块看，白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业归母净利润同比 -2.72%/+166.78%/-13.78%/-131.98%/+74.83%/+19.98%；毛销差同比+1.26/-3.19/+1. 61/+3.10/+7.03/+3.15pct；归母净利率分别为 7.39%/6.20%/8.16%/-0.15%/19.08%/5. 57%，同比+0.08/+4.03/+0.01/-1.44/+8.99/+1.12pct。

23Q1 家电行业归母净利润同比+11.10%，毛销差同比+1.38pct，归母净利率同比 +0.65pct。分板块看，白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业归母净利润同 比+13.57%/-4.09%/-15.75%/+24.83%/+29.48%/+23.61%；毛销差同比+1.42pct/+1.7 1pct/+0.41pct/+1.31pct/+3.89pct/+1.84pct；归母净利率分别为 7.78%/13.57%/9.08%/ 3.52%/15.87%/4.51%，同比+0.71pct/+0.65pct/-0.31pct/+0.75pct/+3.49pct/+0.50pct。

2、白电：23Q1收入、盈利改善明显，引领家电行业复苏

2.1、营收：22Q4年整体承压，23Q1显著修复

2022 年白电行业营收同比+2.99%。分公司看，格力电器/美的集团/海尔智家/海信 家电营收同比分别+0.26%/+0.68%/+7.22%/+9.70%。具体来看，面对内外需承压， 2022 年格力电器空调维持稳健增长，同比+2.39%。根据产业在线，格力 2022 年 内销出货量份额保持第一为 34%。2022 年美的集团家电主业稳健，产品结构持续 升级，楼宇科技、数字化创新业务等 2B 业务均实现双位数增长，长期成长动力 充足。

2022 年海尔智家全年内销收入稳增，厨电及水家电引领增长。外销逆势增 长，剔除汇率因素，22 年北美/澳新/日本市场本币口径收入+4.6%/+5.9%/+16.5%。 卡萨帝整体稳增，套系化收入占比+2.4pct，整体品牌份额同比+1.4pct 至 12.3%。 2022 年海信家电营收实现较快增长，拆分看，2022 年海信日立/三电控股实现营 收 201.35/90.55 亿元，同比+9.36%/+173.27%。分区域看，2022 年公司内销/外销 分别为 426.24 /248.71 亿元，同比+13.36%/+7.39%。

22Q4 白电行业营收同比-6.37%。分公司看，格力电器/美的集团/海尔智家/海信家 电营收同比分别-16.56%/-8.06%/+2.24%/-2.32%。疫情影响空调销售和安装，22Q4 格力电器、美的集团营收同比下滑明显。22Q4 海尔智家内销增速放缓，主要受疫 情扰动、库存清理、卡萨帝渠道调整等因素影响。公司自主品牌布局韧性突显， 海外收入实现逆势增长。受益于内需稳增及热泵出口火爆，预计 Q4 央空收入实 现中个位数增长；家空内需平稳但出口承压，预计 Q4 家空收入有所下滑；受国 内外冰洗需求疲软拖累，预计 Q4 冰洗收入小双位数下滑；预计 Q4 三电收入实现 中高个位数增长。

23Q1 白电行业营收同比+6.17%，步入景气上行阶段，引领行业增长。分公司看， 格 力 电 器 / 美 的 集 团 / 海 尔 智 家 / 海 信 家 电 营 收 同 比 分 别 +0.44%/+6.27% /+8.02%/+6.16%。具体来看，23Q1 空调内需回暖，但出口仍面临较大压力，格力 电器营收增速回正。23Q1 美的集团营收同比+6.27%，其中 B 端延续较快成长， 增速分别回升至 11%/41%/27%。23Q1 海尔智家营收同比+8.02%，卡萨帝恢复稳 增，内销迎来修复，中国智慧家庭收入同比增长超过 8%；外销延续快增，高端化 转型持续推进，欧洲市场实现高端品牌增长 42%。23Q1 海信家电营收增长稳健， 业务全面向好。

分业务看，23Q1 国内暖通行业需求强劲，热泵行业出口高增，预 计 23Q1 公司央空实现双位数增长，家空实现大个位数增长；预计 23Q1 冰洗营收 增速稳健，内销实现中高个位数增长，外销降幅持续收窄；预计三电控股营收实 现小幅增长。总体来看，2023 年白电行业步入景气上行阶段，空调内需明显改善。 展望后续，地产回暖叠加外销转好，白电行业有望延续高景气，空调板块积极转 好，引领行业增长提速。

2.2、盈利：23Q1增速持续提升，海信家电表现突出

得益于成本改善，2022 年行业归母净利润同比+8.91%，毛销差同比+1.34pct，归 母净利率同比+0.28pct。分公司看，格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电归母净 利润同比+6.26%/+3.43%/+12.48%/+47.54%；毛销差同比+1.93/+1.80/+0.31/+1.45p ct；归母净利率分别为 12.18%/8.67%/6.05%/4.14%，同比+0.02/+0.16/+0.24/+0.67p ct。受益原材料成本下降及渠道改革推进，2022 年格力电器盈利水平修复。原材 料价格下降带动盈利能力改善，2022 年美的集团净利率同比提升 0.16pct。2022 年海尔智家净利率同比提升 0.24pct，主因是产品结构优化及数字化变革持续优化 费用端。2022 年海信家电业绩超预期，公司 2022 年毛销差同比+1.45pct，Q4 毛 销差同比+3.83pct，毛销差改善主要系原材料成本改善及业务结构优化。

22Q4 白电行业归母净利润同比-2.72%，毛销差同比+1.26pct，归母净利率同比+ 0.08pct，海信家电表现突出。分公司看格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电 归母净利润同比-16.40%/-0.68%/-2.71%/+691.03%；毛销差同比-0.37/+3.52/-1.03/+ 3.83pct；归母净利率分别为 13.42%/6.96%/5.14%/4.51%，同比-0.94/+0.29/-0.33/+2. 75pct。22Q4 格力电器盈利同比下滑，销售费用率提升至毛销差同比下滑，同时 格力钛并表亦对盈利产生一定影响。22Q4美的集团盈利水平略有提升，主要系原 材料降本红利释放带动盈利修复。

22Q4 海尔智家毛利率略微下滑，主因低毛利率 出口业务占比提升。22Q4 销售/研发/管理/财务费用率分别同比+0.7/-0.3/+0.3/-0.0 2pct 至 18.9%/3.5%/5.3%/0.6%。Q4 销售费用率同比提升，主因收入规模提升较小 摊薄效应减弱以及费用错期确认所致；管理费用率同比提升，主因激励费用摊销 同比提升；因海外加息带来利息费用增加及投资收益减少亦对业绩造成影响。22 Q4 海信家电盈利显著改善，业绩表现优于同行。22Q4 公司非经常性损益同比+1. 76 亿元，预计与政府补贴、坏账回冲、坏账计提与存货贬值等因素相关。

23Q1 白电行业归母净利润同比+13.57%，毛销差同比+1.42pct，归母净利率同比 +0.71pct，海信家电表现突出。分公司看，格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电 归母净利润同比+2.65%/+12.04%/+12.60%/+131.11%；毛销差同比+1.96/+1.48/+0. 51/+2.97pct；归母净利率分别为 11.01%/8.46%/6.19%/5.36%，同比+0.85/+0.46/+0. 27/+2.24pct。受益于原材料成本改善、产品结构优化、内部降本增效成果凸显，2 3Q1 格力电器盈利能力边际改善。2023 年初消费复苏，美的集团加强销售投放， 费用率略有提升，23Q1 管理/研发/财务费用率同比+0.3/+0.2/+0.5pct 至 2.9%/3.4%/-0.7%。毛利率改善叠加费用率相对稳定，23Q1 格力电器盈利能力延续改善趋势。

23Q1 海尔智家毛利率同比微增，主因国内产品结构及供应链管理优化。叠加数字 化变革推动全流程提效，销售及管理费用率均有优化，23Q1 海尔智家归母净利率 同比改善。23Q1 海信家电毛利率改善，主要系原材料成本改善、供应链提效及业 务结构优化。Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率同比-0.37/+0.35/+0.16/+0.11pct， 管理费用率有所提升主要与股份支付费用开始摊销有关。分业务看，预计央空净 利率回归常态，归母净利润快增；家空扭亏并实现部分盈利；冰洗盈利环比改善， 利润率修复；三电控股小幅亏损。海信家电经营逐步改善，营收增长提速，盈利 能力大幅改善，反映白电行业竞争格局持续优化，二线品牌盈利释放可期。

3、厨电：23Q1营收降幅收窄，盈利能力修复

3.1、营收：23Q1营收降幅收窄，传统烟灶行业表现更优

受疫情扰动，2022 年厨电行业整体承压，营收同比-3.01%。分公司看，老板电器 /华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能营收同比分别+1.22%/+4.13%/-15. 24%/-1.81%/-3.20%/+3.75%。整体来看，2022 年国内厨电行业呈现前高后低的特 征。全年营收增速同比下滑，主因疫情反复影响物流及线下门店销售。 22Q4 厨电行业营收同比+-10.38%。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星 人/帅丰电器/亿田智能营收同比分别-1.38%/-3.91%/-30.74%/-11.85%/-18.50%/-25.5 8%。疫情反复影响生产、销售及安装，22Q4 厨电行业集体承压。

23Q1 厨电行业营收同比-8.97%，营收降幅收窄，传统烟灶行业表现优于集成灶 行业。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能营收同 比分别+4.37%/+6.24%/-18.05%/-8.61%/-8.52%/-7.40%。23Q1 厨电品类景气显著分 化，烟灶消等传统厨电销售表现优于集成灶，老板电器、华帝股份营收增速快于 浙江美大、火星人、帅丰电器、亿田智能。分渠道来看，预计 23Q1 老板电器零 售+创新渠道承压，电商渠略增，工程渠道受益于保交楼实现快增。华帝股份线上 渠道维持双位数增长，线下渠道个位数增长，工程及海外渠道暂时承压。

3.2、盈利：2022年、23Q1盈利能力持续修复

成本改善带动盈利能力提升，2022年厨电行业归母净利润同比+1.84%，毛销差同比-1.82pct，归母净利率同比+0.47pct。2022年老板电器计提坏账准备2.6亿元，拖累当期业绩表现。若2021年与2022年业绩均剔除坏账计提影响，则2022年公司业绩同比下滑10%-13%。2022年华帝股份计提各项资产减值准备为3.23亿元，致当期业绩表现承压。若还原减值计提影响，2022年公司营业利润同比下滑约8%。2022年集成灶行业盈利整体承压，主要系费用投放增加及营收增速放缓摊薄效应减弱所致。

低基数效应下，22Q4 厨电行业归母净利润同比+166.78%，毛销差同比-3.19pct， 归母净利率同比+4.03pct。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰 电器/亿田智能归母净利润同比+3252.61%/-95.77%/-62.83%/-6.54%/-0.26%/-9.75%； 毛销差同比-4.85/-0.54/-19.21/+2.45/-2.82/-8.26pct；归母净利率分别为 10.73%/-8.7 0%/18.22%/15.11%/26.33%/15.56%，同比+11.02/-4.48/-15.73/+0.99/+4.82/+2.73pct。 受外部环境冲击，22Q4 厨电行业营收增速放缓，盈利能力普遍承压。22Q4 老板 电器利润高增，主因 21Q4 计提大额坏账准备，形成低基数效应。

23Q1 厨电行业盈利能力修复，归母净利润同比-4.09%，毛销差同比+1.71pct，归 母净利率同比+0.65pct。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电 器/亿田智能归母净利润同比+5.72%/+15.86%/-17.20%/-18.69%/+6.33%/-8.67%；毛 销差同比+0.37/+1.43/+2.33/+2.69/-0.28/+4.60pct；归母净利率分别为 17.77%/7.66% /29.72%/11.81%/22.87%/17.82%，同比+0.23/+0.42/+0.31/-1.37/+3.20/-0.25pct。受益 于原材料价格下行，毛利率同比改善，23Q1 厨电行业盈利能力改善。受所得税费 用计提及资产减值损失增加、政府补助减少等因素影响，23Q1 火星人归母净利率 同比略降。亿田智能持续加码研发投入，积极推进产品迭代升级，短期经营业绩 受压制，23Q1 归母净利率同比微降。

4、小家电：品牌分化明显，小熊电器表现突出

4.1、营收：23Q1行业增速放缓，小熊电器持续高增领先行业

2022 年小家电行业营收同比-1.24%。 厨房小家电方面，苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份营收同比分别-6. 55%/-3.45%/-8.15%/+14.18%/-4.98%。弱需求压力下，厨房小家电行业增速放缓， 外销下滑更明显。受益于渠道协同拓展，2022 年小熊电器营收增速领先同行。分 渠道，2022 年小熊电器线上/线下营收分别为 35.19/5.99 亿元，同比+8.30%/+67.6 6%。

其中，传统电商渠道增速稳健，抖音、拼多多等新兴渠道高速成长。 清洁电器方面，莱克电气/石头科技/科沃斯 2022 年营收同比分别+12.14%/+13.56% /+17.11%。2022 年石头科技新品 G10 表现强劲，内销量价齐升，外销增速放缓， 高基数下营收保持稳健增长。科沃斯持续深化科沃斯+添可的双轮驱动战略，添可 洗地机龙头地位稳固，2022 年营收增速优于行业。2022 年莱克电气自有品牌业务 持续突破，受海外需求疲软、海外零售商去库存影响，ODM/OEM 业务暂时承压。 零部件业务高增，主因帕捷并表所致。

其他小家电方面，飞科电器/倍轻松 2022 年营收+15.53%/-24.69%。2022 年飞科电 器持续推进产品与渠道双轮驱动战略，中高端产品占比快速提升，直销与经销并 重模式顺利推进，全年营收保持稳健增长。2022 年受疫情扰动，线下门店销售受 阻，部分需求滞后，倍轻松全年营收承压。

4.2、盈利：23Q1行业暂时承压，小熊电器业绩大幅领先

2022 年小家电行业归母净利润同比-3.40%，毛销差同比+0.27pct，归母净利率同 比-0.13pct。分公司看： 厨房小家电方面，苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份归母净利润同比 +6.36%/-28.98%/+21.32%/+36.31%/-56.71%；毛销差同比+0.95/+0.64/+2.96/+1.28/- 6.65pct；归母净利率分别为 10.24%/5.13%/7.52%/9.37%/5.84%，同比+1.25/-1.52/ +1.98/+1.52/-6.97pct。原材料降本红利下，2022 年厨房小家电行业盈利能力改善。 因费用投放增加、资产及信用减值损失拖累，九阳股份业绩同比下滑。2022 年北 鼎股份利润承压，主因前期外需及成本压力较高拖累业绩表现。

清洁电器方面，莱克电气/石头科技/科沃斯归母净利润同比+95.56%/-15.62%/-15. 51%；毛销差同比+1.88/-2.66/-5.22pct；归母净利率分别为11.04%/17.85%/11.10%， 同比+4.71/-6.17/-4.29pct。2022年石头科技盈利承压，主因营销投放加码及远期外汇合约损失、存货跌价拖累当期业绩。2022年科沃斯盈利能力同比下滑，主因行 业竞争加剧，高费用投放压低业绩。2022年莱克电气盈利能力改善，主要系原材 料成本改善带动毛利率显著提升，叠加提效控费成效凸显、汇率波动汇兑收益增加，归母净利率同比提升4.71pct。

其他小家电方面，飞科电器/倍轻松归母净利润同比+28.45%/-235.46%；毛销差同 比+1.12/-20.01pct；归母净利率分别为 17.78%/-13.90%，同比+1.84/-21.64pct。飞 科电器持续推进产品结构优化及新兴渠道扩张，2022 年中高端产品销售占比提升 至 45.22%，剃须刀产品均价同比+32.1%，带动盈利能力持续提升。营收规模下行 叠加费用支出刚性，2022 年倍轻松经营业绩承压。

22Q4 小家电行业归母净利润同比-13.78%，毛销差同比+1.61pct，归母净利率同 比+0.01pct。分公司看： 厨房小家电方面，苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份归母净利润同比 +7.95%/-69.79%/-40.47%/+54.48%/-49.05%；毛销差同比+1.29/+4.21/+3.62/+3.65/- 3.10pct；归母净利率分别为 14.60%/0.75%/4.90%/10.27%/7.51%，同比+2.72/-1.16/ -0.08/+2.67/-5.59pct。22Q4 苏泊尔毛利率与归母净利率改善幅度高于全年水平， 主要在于：一是 22Q4 两家子公司高新技术企业认证落地，税收返还增厚当期业 绩；二是 22Q4 计入公司当期损益的政府补助增加；22Q4 原材料成本改善较明显。

22Q4 九阳股份归母净利率同比-1.58pct，主要系：一是 Q4 期间费用率有所提升， 管理/研发/财务费用率同比+0.71/+0.76/-0.25pct。二是受信托及基金公允价值变动、 受资产及信用减值损失拖累。剔除非经常性损益影响，Q4 公司盈利能力同比改善， 扣非归母净利率同比+1.30pct。2022 年小熊电器产品结构优化、SKU 精简战略起 效，整体均价显著提升，叠加原材料降本，22Q4 毛利率环比增幅继续扩大，盈利 能力延续改善趋势。产品结构优化、原材料成本压力减弱带动毛利率同比提升， 叠加管理效率提升，22Q4 北鼎股份归母净利率降幅环比收窄。

清洁电器方面，莱克电气/石头科技/科沃斯归母净利润同比+554.22%/-15.00%/-15. 24%；毛销差同比+8.88/+3.46/-5.72pct；归母净利率分别为 7.51%/14.69%/11.08%， 同比+6.38/-4.54/-2.96pct。22Q4 石头科技盈利水平降幅明显，主要系费用端营销 力度加大拖累利润。22Q4 科沃斯盈利水平同比下滑，主因营销投放力度加大以及 营收增速放缓摊薄效应减弱所致。受益于原材料价格下行缓解成本压力、汇率波 动增加汇兑收益、内部提效控费力度加强、产品结构优化等因素影响 22Q4 莱克 电气盈利水平显著改善。

其他小家电方面，飞科电器/倍轻松归母净利润同比-41.30%/-358.48%；毛销差同 比-4.83/-33.88pct；归母净利率分别为 8.86%/-27.10%，同比-3.09/-34.07pct。22Q4 飞科电器盈利下滑，主要系疫情影响线下门店销售及物流发货节奏，经营业绩短 期承压。22Q4 倍轻松盈利压力较大，主要原因在于疫情扰动下线下直营门店经营 受阻，线下门店租金等支出较为刚性，线下直营毛利率受到较大影响，拉低整体 盈利水平。

23Q1 小家电行业归母净利润同比-15.75%，毛销差同比+0.41pct，归母净利率同 比-0.31pct。分公司看： 厨房小家电方面，苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份归母净利润分别 同比-18.63%/-26.98%/-22.27%/+58.27%/+7.04%；毛销差分别同比-1.68/-0.23/+3.68 /+2.94/+2.78pct；归母净利率分别为 8.82%/6.45%/5.47%/13.18%/10.33%，同比-0. 81/-0.53/+0.35/+2.52/+1.32pct。原材料降本红利持续释放，毛利率同比改善趋势明显，但收入下滑影响规模效应，23Q1 厨房小家电行业业绩短期承压。小熊电器精 品化战略成效持续兑现，产品、渠道发力驱动营收快速增长，叠加原材料成本下 行带动毛利率继续大幅改善，23Q1 业绩表现大幅领先行业。

清洁电器方面，莱克电气/石头科技/科沃斯归母净利润同比-12.24%/-40.42%/-23.0 1%；毛销差同比+3.14/-5.22/-3.43pct；归母净利率分别为 10.16%/17.61%/10.08%， 同比+1.18/-7.61/-3.18pct。23Q1 石头科技业绩承压，主要系 23Q1 推出多款新品， 相关销售费用前置及研发费用投入加大；管理费用率提升或与新建大楼摊销有关。 23Q1 科沃斯盈利水平小幅下滑，主要系公司积极扩大营销投放，加强新品推广与 宣传，销售费用上升影响当期业绩表现。23Q1 莱克电气盈利能力改善，主要系原 材料价格下行、自主品牌占比提升、代工业务占比下降等因素影响所致。

其他小家电方面，飞科电器/倍轻松归母净利润同比+35.30%/+81.56%；毛销差同 比-1.59/+0.36pct；归母净利率分别为 23.31%、-0.80%，同比+2.18、+3.22pct。23 Q1 飞科电器受益产品结构化升级及新渠道拓展，拉动整体盈利提升趋势明显。伴 随线下消费复苏，线下直营渠道毛利率修复，23Q1 倍轻松同比大幅减亏。

5、黑电：23Q1盈利能力改善，海信视像业绩超预期

5.1、营收：23Q1经营分化，海信视像增速领先行业

2022 年黑电行业营收同比-14.54%。分公司看，海信视像/创维数字/极米科技营收 同比分别-2.27%/+10.71%/+4.57%。受疫情及高基数影响，2022 年海信视像营收增 速放缓。分地区来看，内销稳增，外销暂时承压。分品类来看，智慧显示业务/ 新显示业务同比-6.74%/+0.75%，新显示业务有望加速成长。2022 年极米科技激光 电视及互联网服务收入快增，海外持续成长。海外收入大幅增加主因阿拉丁完成 收购后计入海外收入叠加欧美市场快速成长。 22Q4 年黑电行业营收同比-21.33%。分公司看，海信视像/创维数字/极米科技营 收同比分别+2.69%/-7.60%/-3.86%。22Q4 海信视像延续产品结构升级，营收增速 转正。受需求波动，22Q4 极米科技营收同比小幅下滑。

23Q1 年黑电行业营收同比-0.35%。分公司看，海信视像/创维数字/极米科技营收 同比分别+12.75%/-15.45%/-12.75%。海信视像积极布局立体差异化品牌矩阵及高 端产品升级，23Q1 国内外加速放量，营收重回稳增。一季度智能投影行业整体需 求走弱，23Q1 极米科技营收继续承压。

5.2、盈利：23Q1成本改善，海信视像盈利能力大幅改善

2022 年黑电行业归母净利润同比-11.78%，毛销差同比+1.53pct，归母净利率同比 +0.12pct。分公司看，海信视像/创维数字/极米科技归母净利润同比+47.58%/+95. 13%/+3.72%；毛销差同比+2.37/+1.39/+1.35pct；归母净利率分别为 4.70%/6.71%/ 11.87%，同比+1.30/+2.89/-0.11pct。2022 年海信视像持续推进高端化大屏化产品 结构升级，叠加低价面板减轻成本压力，盈利能力同比改善。2022 年极米科技毛 利率同比+0.09pct 至 35.98%，智能微投毛利率基本持平，激光电视高端迭代带动 毛利率改善，创新产品毛利率提升主要系购买日本阿拉丁业务，由 ToB 销售转为 ToC 销售，毛利率同比改善。

22Q4 黑电行业归母净利润同比-131.98%，毛销差同比+3.10pct，归母净利率同比 -1.44pct。分公司看，海信视像/创维数字/极米科技归母净利润同比+11.77%/-24.0 0%/-6.20%；毛销差同比+1.93/+0.99/-0.25pct；归母净利率分别为 5.05%/3.67%/12. 82%，同比+0.26/-0.93/-0.33pct。22Q4 面板价格下行，叠加提效控费力度加强，2 2Q4 海信视像盈利能力持续改善。22Q4 极米科技归母净利率同比微降，主要系营 销、研发费用持续投放叠加营收增速放缓摊薄效应减弱所致。

23Q1 黑电行业归母净利润同比+24.83%，毛销差同比+1.31pct，归母净利率同比 +0.75pct。分公司看，海信视像/创维数字/极米科技归母净利润同比+107.90%/-43. 62%/-57.03%；毛销差同比+1.44/-0.35/-4.46pct；归母净利率分别为 6.03%/4.77%/ 5.88%，同比+1.76/-2.70/-6.11pct。面板价格仍处同比下降区间，成本持续优化， 叠加产品结构、组织结构优化以及费用投放效率提升，23Q1 海信视像归母净利率 显著改善。23Q1 极米科技盈利能力短期承压，主因老旧型号清理拉低整体均价致 毛利率下滑以及营销、研发投入加大压低业绩。

6、照明电工：23Q1营收增速回正，欧普盈利能力改善明显

6.1、营收：23Q1行业增速回正，欧普恢复稳增

2022 年照明电工行业营收同比-1.61%。分公司看，欧普照明/公牛集团营收同比 分别-17.82%/+13.70%。受地产下行拖累及线下消费受阻、线上渠道调整等因素影 响，2022 年欧普照明营收同比下滑。2022 年公牛集团新能源业务高增，智能电工 照明业务快增，电连接业务稳增，整体营收增长坚挺。 22Q4 年照明电工行业营收同比-7.90%。分公司看，欧普照明/公牛集团营收同比 分别-23.21%/+6.95%。疫情影响物流及线下门店销售，22Q4 欧普照明营收降幅扩 大。疫情影响生产及出货节奏，22Q4 公牛集团营收增速环比放缓。 23Q1 年照明电工行业营收同比+1.80%。分公司看，欧普照明/公牛集团营收同比 分别+3.27%/+8.31%。受益于线下场景修复及地产需求边际改善，23Q1 欧普照明 线下回暖，营收恢复稳增。23Q1 公牛集团营收稳健增长，在手订单充足，二季度 增长提速可期。

6.2、盈利：23Q1行业盈利能力持续改善，欧普业绩表现亮眼

2022 年照明电工行业归母净利润同比+9.16%，毛销差同比+1.56pct，归母净利率 同比+1.58pct。分公司看，欧普照明/公牛集团归母净利润同比-13.59%/+14.68%； 毛销差同比+2.67/-0.11pct；归母净利率分别为 10.81%/22.62%，同比+0.52/+0.17p ct。2022 年公牛集团盈利能力维持平稳，主要系原材料降本、产品结构优化带动 毛利率改善，以及费用投放增加压低业绩。

22Q4 照明电工行业归母净利润同比+74.83%，毛销差同比+7.03pct，归母净利率 同比+8.99pct。分公司看，欧普照明/公牛集团归母净利润同比-2.06%/+44.10%； 毛销差同比+6.35/+6.93pct；归母净利率分别为 13.63%/22.94%，同比+3.00/+5.92p ct。22Q4 欧普照明盈利水平同比改善，主要系原材料价格下行释放红利、数字化 改革推动降本增效以及产品结构优化带动毛利率提升。22Q4 公牛集团归母净利率 同比+5.92pct，主因原材料成本改善扩充盈利空间以及费用率整体稳定。

23Q1 照明电工行业归母净利润同比+29.48%，毛销差同比+3.89pct，归母净利率 同比+3.49pct。分公司看，欧普照明/公牛集团归母净利润同比+47.79%/+14.74%；毛销差同比+7.07/+1.56pct；归母净利率分别为 6.48%/22.06%，同比+2.11/+1.26pc t。23Q1 欧普照明业绩表现亮眼，主因疫后线下消费场景复苏，家居、商照渠道 增长，叠加期间费用率控制稳定所致。23Q1 公牛电器盈利能力同比改善，主因原 材料成本走低，毛利率改善明显。

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