2023年星球石墨研究报告 致力于石墨设备制造领域

1. 星球石墨

星球石墨成立于 2001 年，是石墨制化工设备主要供应商之一，是国家首批专精特新 小巨人企业，致力于提供传质、传热、耐腐的石墨设备以及氯化氢合成、盐酸解吸 等系统。公司具有完全自主研发、设计能力，技术在国内同行业中处于领先地位。 2018 年，公司成立了内蒙古星球新材料科技有限公司，用于研发、制造、销售应用 于化工产业的石墨材料，该举措标志着公司向上游原材料领域进一步拓展，能够有 效保证公司优质原材料的稳定供应。2021 年，公司登陆上交所科创板上市，成为 A 股第一家石墨制化工专用设备上市企业。

(资料图片)

截至 2023 年 3 月 31 日，星球石墨总股本 7394.33 万股，张艺持有公司 53.55%的股 权，为公司的控股股东。钱淑娟持有公司 12.44%的股权，其与张艺为母女关系，两 人合计持有公司 65.99%股权，为公司实际控制人，公司股权结构较为稳定。

公司致力于石墨设备制造领域，主营业务为石墨设备的研发、生产、销售及维保服 务，主要产品为石墨合成炉、石墨换热器、石墨反应塔器等各型号石墨设备、配套 系统及相关配件，产品主要应用于化工企业生产中合成、解析、换热等过程。

按照产品划分，公司主营业务可分为石墨设备、设备配件、维保服务和其他主营业 务四类，2022 年占营业收入比重分别为 62.82%、24.71%、9.39%和 2.44%。2019 年 至 2022 年，公司石墨设备业务毛利率由 47.66%降至 38.4%，整体仍维持在较高水 平；设备配件业务毛利率由 53.62%降至 37.58%，下降程度较大；维保服务业务毛 利率整体维持在 54%左右。

2022 年，公司业务开拓迅速，销售收入持续增长，盈利能力稳步上升。根据 2022 年 年报，公司实现营业收入 6.51 亿元，同比增长 26.57%；归属于上市公司股东的净利 润 1.42 亿元，同比增长 16.28%。2023 年一季度，由于公司受疫情影响收入确认有 所推迟及公司对股权激励计划进行了股份支付，公司营业收入和归母净利润均出现 不同程度下滑。营业收入 1.08 亿元，同比下降 13.67%；归属于上市公司股东的净利 润 0.22 亿元，同比下降 42.94%。

2. 石墨设备行业历久弥新，公司产品具有比较优势

石墨设备产业链上游主要是石墨、钢材、五金配件、浸渍剂等原材料行业，中游为 石墨设备制造业，下游为石墨设备应用领域，包括氯碱行业、有机硅行业、农药行 业、医药行业等。上游原材料的质量，尤其是石墨的质量对石墨设备的质量有较大 影响，其价格波动也直接影响中游石墨设备制造商的生产成本。

化学等工艺用的石墨材料主要为人造石墨。在人造石墨制造过程中，高温焙烧会导 致有机物分解逸出，使人造石墨结构具有多孔性，以此生产的石墨设备存在部分孔 隙。因此可以采用浸渍的方式将石墨中的孔隙填充起来，使其成为对气体和液体等 流体介质具有不渗透性的不透性石墨，同时增强其物理性能和强度。常用的浸渍剂 为：合成酚醛树脂、呋喃树脂、四氟乳液、水玻璃、沥青。

石墨设备是指以石墨材料为基材制造的设备，是在解决人造石墨制品的渗透性后， 因盐酸工业发展需要问世的，目前常见的石墨设备包括石墨合成炉、石墨换热器、 石墨塔器、石墨降膜吸收器、石墨泵、石墨喷射器以及石墨管材等。

石墨合成炉是指以石墨材料为基材制造的化学合成或焚烧设备，其中石墨氯化氢合 成炉是氯气和氢气直接燃烧制取氯化氢气体的设备，与钢制的合成炉比较，它对原 料氯气和氢气含水量无特殊要求，无需前处理设备，因而工艺过程较简单，传热效 率高。此外，石墨合成炉生产的产品与钢质合成炉相比无铁离子污染，耐腐蚀性强。 石墨合成炉的制造较为复杂，一次性投资较大，具有一定的技术壁垒。

石墨换热器是传热组件用石墨制成的换热器，耐腐蚀性能好、传热面不易结垢、传 热性能良好，起到热量交换的作用。石墨换热器按照结构可分为块孔式、管壳式和 板式等。石墨换热器主要用于盐酸、硫酸、醋酸和磷酸等腐蚀性介质的换热，如用 作醋酸和醋酸酐的冷凝器等，主要用在氯碱化工、石油化工、氟化盐、钛白、锆业、 氯乙酸、氯化石蜡、单晶硅、氟化工等生产行业。

石墨塔是以石墨材料为基材制造的用于气-液或液-液间传质的塔式设备，适用于蒸 馏、精馏、吸收、解吸或洗涤、合成等化工单元操作，按其结构可分为填料塔与板式塔两大类。石墨可制作成填料塔、泡罩塔、节板塔、浮阀塔等，以用于有机产品、 盐酸、硫酸及其它腐蚀性介质吸收、凝缩、蒸馏、蒸发、过滤、洗涤等。

国内石墨设备行业起步较晚，以石墨换热器为例，我国对石墨换热器的研究是从 1956 年开始的，比西方国家晚了将近 20 年。1964 年，沈阳化工机械厂成功研制了 列管式石墨换热器和矩形块孔式石墨换热器，从此我国石墨换热器开始逐步应用并 普及。

当前国内石墨设备市场主流产品为石墨换热器，石墨换热器是重要的化工设备之一， 在多种化工产品生产中起着关键作用，应用空间非常广阔。根据 QYR 的统计和预 测，2021 年全球石墨换热器市场销售额达到了 5.3 亿美元，2028 年将达到 7.8 亿美 元，复合增长率为 5.7%。而中国是全球最大的石墨换热器市场，占有超过 40%的市 场份额。 此外，石墨塔器是目前国内石墨设备市场最具发展前景的产品。石墨塔器在尾气净 化处理、危废处理、废酸处理等领域应用较为广泛，随着国内“双碳”政策的持续 推进和环保要求日益趋严，石墨塔器作为重要环保设备，其市场需求不断增加，行 业发展前景较好。根据新思界产业研究中心的研究，2021 年中国石墨塔器市场规模 达到 17.1 亿元。 目前，公司在石墨设备研发和生产领域处于领先地位，但当前国内外暂无专门从事 石墨设备研发、生产及销售的上市公司，因此可将公司与主营业务中包括石墨设备 业务的上市公司（德国西格里、宇林德）和专门从事石墨设备相关业务的非上市公 司进行对比。

德国西格里是全球领先的碳素石墨材料及相关产品制造商之一，拥有从碳石墨产品 到碳纤维及碳碳复合材料在内的完整生产线，其产品在钢铁、汽车、化工、半导体、 光伏、LED、锂电池等行业具有广泛应用，在风能、航空航天、国防工业等领域的 应用也呈上升趋势。2016-2019 年，西格里营业收入由 7.7 亿欧元上升至 10.87 亿欧 元，2020 年由于受到疫情影响营收有所下降，2022 年西格里营收 11.36 亿欧元，已 恢复至疫情前水平。

2021 年起，西格里对主营业务分类进行调整，将之前复合材料和纤维材料业务（CFM） 拆分成碳纤维业务（CF）和复合材料解决方案业务（CS），石墨材料和系统业务（GMS） 拆分成石墨解决方案业务（GS）和工艺技术业务（PT），其中工艺技术业务专注于 石墨换热器、石墨合成炉、石墨塔器以及暴露在腐蚀性介质中的石墨塔器里衬、石 墨泵等产品，与公司主营业务相同。2022 年，石墨解决方案、碳纤维、复合材料解 决方案和工艺技术占西格里营业收入的比重分别为 45.1%、30.5%、13.5%和 9.4%。 与 2021 年相比，2022 年西格里工艺技术业务营业收入、EBTIDA pre、EBIT pre、 EBIT 等关键财务指标均有较大程度增长。

由于西格里产业链完整，业务覆盖面较广，工艺技术业务占西格里营业收入比重较 小，但其成长性较好。2022 年，虽然西格里工艺技术业务营业收入和 EBIT 在四类 主营业务中均为最低，但营业收入实现同比 21.9%的增长，EBIT 实现同比 45.2%的 增长，增长速度仅次于复合材料解决方案业务，行业发展前景广阔，未来仍有望保 持高速增长。

宇林德主要从事石墨新材料的研发、设计、生产、销售等业务，产品广泛应用于冶 金、锂电池正负极材料、光伏、航空航天、原子能、化工、电子等领域，宇林德于 2022 年 12 月在北交所进行上市辅导。2022 年，按照产品划分，宇林德主营业务可 分为石墨电极、石墨材料、石墨设备及部件、石墨坩埚和加工费及其他，占宇林德 营收收入的比重分别为 86%、6%、2%、2%和 4%。虽然宇林德石墨设备及部件业务 占比较小，但2019-2022年其营业收入由22.2万元增长至221.7万元，CAGR115.35%， 整体实现快速增长。

公司在实际经营中与三圣石墨、山剑石墨、鑫宝石墨的业务重合度较高，均从事石 墨设备的研发、生产和销售。根据产品技术指标的对比来看，公司在多种类型石墨 设备的设计温度、设计压力、面积、产能等方面均优于上述三家可比公司，在技术 上整体处于领先地位。

近年来，为加强石墨设备管理，促进石墨设备制造行业的良性发展，我国多部门出 台了一系列相关政策，从上游石墨原材料到中游高效节能专用设备（包括石墨设备） 均有所覆盖。随着下游氯碱、农药等行业环保节能、安全生产方面的要求进一步提 高，落后的生产设备及高能耗、高污染的生产方式将被逐步淘汰，使用高效节能的 设备可以大幅度的降低用户企业的使用成本，并在更短的时间内生产相同数量甚至 更多的产品，叠加相关行业政策的大力扶持，未来石墨设备的市场空间有望不断扩 大。

3. 技术处于领先地位，聚焦公司在建项目

目前，公司是中国大型石墨化工设备研发生产基地，依靠核心技术开展生产经营， 主营业务为石墨设备的研发、生产、销售及维保服务，主要产品为石墨合成炉、石 墨换热器、石墨反应塔器等各型号石墨设备、配套系统及相关配件。由于公司产品 主要为定制化产品，虽然各类产品生产工序整体相同，但其结构复杂程度导致生产 时间存在较大差异。因此公司在统计产量及销量时，通常以主流产品为基准，对产 品产销量进行折算。2019-2022 年，公司主要产品产量和销量均呈稳步增长趋势。公 司长期深耕石墨设备及相应的化工工程与环保领域，在行业内积累了大批稳定的优 质客户，该类客户在所处行业处于领先地位。

3.1. 技术实力领先，创新能力一流

石墨合成炉方面，公司依靠技术创新推动产品的优化升级，已成功将“氯气、氢气 混合燃烧技术”、“氯化氢合成余热利用技术”、“氯化氢合成自动点火技术”等技术 运用于石墨合成炉，在石墨盐酸合成装置余废热高效回收利用技术上实现石墨代钢 技术创新、石墨部件设计创新、整体结构设计创新，相关技术水平在行业内处于领 先地位。

公司致力于提升石墨设备的节能环保与高效性，使产品兼顾经济效益与环境效益。 石墨合成炉方面，公司研发高副产（1.0MpaG）全石墨二合一合成炉，可将氯气、 氢气燃烧合成热量的 90%转化为蒸汽，余热回收率较上一代合成炉提高 20%。假设 单台合成炉氯化氢年产能 50000 吨，按照合成炉每合成 1kg 气态氯化氢约产生 605Kcal 热量，相当于 0.0865kg 标准煤热值，余热回收率达到 90%计算，单台合成 炉每年将产生 302.5 亿 Kcal 热量，其中 272.25 亿 Kcal 热量将被利用，相当于 3892.5 吨标准煤，为用户企业直接创造经济效益，并有效降低了二氧化碳排放。 石墨换热器方面，公司开展了高性能石墨列管式换热器制备技术的研发，产品是由 石墨粉配比碳胶结剂，通过混捏、挤压等工艺制成，较之原有工艺产品具有生产便 捷、换热效率高、耐高温性强的特点，能够有效提升下游应用领域的生产效率。 在基于三废无害化处理研究的塔器工艺方面，公司开展了复合材料增强工艺、烟气 处理石墨急冷工艺、石墨盐酸精制塔器工艺、石墨筒体防渗透技术的研发，进一步 提高装置强度、拓展应用场景，实现废酸、废气的高效吸收处理和环保效果的优化 提升。

除合成炉、换热器、塔器之外，公司积极研发新工艺新技术，开拓石墨高效节能设 备在新兴领域的应用。2022 年 12 月，公司生产的直径 4400mm 磷酸浓缩石墨闪蒸 室成功下线并顺利交货，该设备为目前国内直径最大的石墨材质闪蒸室，具有性能 优越、导热性能强、耐高温、耐腐蚀、节能环保等特性，有助于促进我国非金属特 种设备制造水平的提升，实现节能减排。

3.2. 扩产项目+原材料项目，公司盈利能力有望提升

3.2.1. 石墨设备产能预期提升

2021 年，公司拟利用 IPO 募集资金进行石墨设备扩产项目和研发中心项目的建设， 其中石墨设备扩产项目总投资 27010 万元，研发中心项目总投资 10109.31 万元。石 墨设备扩产项目建成后，能够提高公司石墨设备生产能力，解决市场需求快速扩张 带来的产能瓶颈问题，形成规模经济效应。此外，由于现有生产线自动化覆盖率相 对较低，导致部分产品性能难以满足下游客户不断提高的质量要求以及人工成本较 高等问题，石墨设备扩产项目将建设自动化生产线并引进国内外领先的生产设备， 提高产品的生产工艺水平和生产效率，降低生产成本。生产能力的预期提升和生产 成本的预期下降，将增强公司的盈利能力和竞争实力，巩固公司在石墨设备行业的 地位，进一步提高市场占有率。截至 2022 年期末，石墨设备扩产项目实际投资金额 12652.92 万元，完成进度 46.85%。 公司是国家首批专精特新小巨人企业，技术优势是公司在市场竞争中保持行业领先 地位的重要条件。研发中心项目的建设将增强公司的研发实力和自主创新能力，有 利于公司积极开发新产品、新技术、新工艺，提升产品性能，丰富产品结构，不断 拓展石墨设备的应用领域以满足下游市场的需求。公司原计划购置两层办公楼用于 研发中心项目建设，但由于政策变化，原计划无法实施。公司拟购置土地自主建设 研发中心，项目总投资变更为 10660.51 万元，使用募集资金投资 10109.31 万元不 变。

3.2.2. 产品性能有望提升，应用领域逐步拓展

2023 年，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过 62000 万 元，用于高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目和锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体智能制造项目的建设及补充流动资金。其中高性能石墨列管式换热器及 石墨管道产业化项目总投资 32592.26 万元，投入募集资金金额 32500 万元；锂电池 负极材料用石墨匣钵及箱体智能制造项目总投资 19504.81 万元，投入募集资金金额 19500 万元；补充流动资金 10000 万元。目前，公司已向上交所提交申请并获得通 过。

《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》将高效热交换器列入关键技术研发工程 清单，然而受到原材料质量和生产技术的限制，目前国内市场上的石墨列管式换热 器产品普遍性能较差、换热效率较低，与国外先进产品仍有较大的差距，在高性能 石墨列管式换热器领域仍面临“卡脖子”的风险。公司虽在石墨设备领域深耕多年， 已经实现了石墨列管式换热器及石墨管道领域相关产品的生产和销售，但由于缺乏 相应的设备和产线，且存在采用拼接成型生产工艺制造大口径石墨管道造成的密封 性不强、生产成本较高等问题，公司高性能石墨列管式换热器及石墨管道产品尚未 实现产业化。 因此，公司将通过高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目的建设引进一次 性成型挤管设备，打造高性能石墨列管式换热器及石墨管道产品生产线，提高高性 能石墨列管式换热器的供应能力。本项目实施主体为公司全资子公司内蒙古新材料， 项目建设周期为 3 年，项目建成后将形成年产 17 万平方米高性能石墨列管式换热 器以及 1.2 万米各口径石墨管道设备的生产能力。本项目生产的高性能石墨列管式 换热器，相较于目前国内市场上的现有产品，在导热性和耐高温性上都有了较大的 提升，与德国西格里、法国美尔森等国际领先的石墨产品制造商生产的石墨列管式 换热器性能接近，在满足下游行业持续增长的需求的同时，有望持续提升公司的盈 利水平。

近年来，随着新能源汽车、光伏、储能等行业的发展，锂电池负极材料的市场规模 扩大，对石墨匣钵及箱体的市场需求也有所增加。石墨匣钵及箱体具有高致密度、 耐高温、抗氧化、热膨胀系数小、使用寿命长等特点，是优质的高温烧结过程装载 容器，能够保障锂电池负极材料烧结的质量稳定性，是锂电池负极材料生产的必要 耗材。 因此，公司将通过锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体智能制造项目引进高端生产设 备及智能化生产线，在提升石墨匣钵及箱体产品质量及工艺技术精度的同时，构建 负极材料用石墨匣钵及箱体量产能力，满足下游市场快速增长的需求。本项目实施 主体为公司全资子公司内蒙古新材料，项目建设周期为 3 年，项目建成后将形成年 产 6500 吨锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体的生产能力，公司也将通过本项目的 建设向新能源领域进行市场拓展，丰富产品种类，为公司提供新的收入来源和利润 增长点。

3.2.3. 投资石墨原材料项目，积极向上延伸产业链

公司主营业务为石墨设备的研发、生产、销售及维保服务，因此石墨原材料是公司 生产环节采购的主要原材料。2019-2022Q3，石墨原材料采购金额占采购总金额的比 例分别为 50.3%、51.81%、46.75%和 49.73%，整体保持在 50%左右的水平。

石墨设备制造商的采购成本中石墨原材料占比较大，且原材料处理工艺的达标情况 将直接影响设备的生产质量。目前国外主要石墨设备厂商都把业务向原材料端延伸， 以更好地集成材料的技术优势及成本优势。此外，由于石墨设备大多以非标准化的 产品交付，向原材料延伸后可实现在材料端按照客户的定制化要求生产，能够有效 地缩减材料成本、缩短生产周期。 内蒙古星球新材料科技有限公司为公司全资子公司，主要用于研发、生产、销售特 种石墨材料及配件，旨在向产业上游拓展，进一步丰富公司的产品结构，提升公司 产品的市场竞争力，形成新的利润增长点。内蒙古新材料已投资 2 万吨特种与化工 专用石墨建设项目，其中包括煅烧、成型、焙烧、浸渍、石墨化等全套工序，本项 目环境影响报告批复、节能报告批复等相关建设手续已经办理完结，目前正在全力 推进石墨原材料生产项目的建设。目前，内蒙古新材料完成了煅烧车间、焙烧车间、 石墨化车间、员工宿舍楼、中控中试大楼的建设，以及煅烧炉、车底式焙烧炉、敞 开式焙烧炉等相关设备的安装，为全工序的全面投产夯实了基础。本项目整体系统 自动化程度较高，能够有效减少用工成本，提高生产效率和安全性以及产品质量的 稳定性，项目预计于 2023 年建成。届时，公司每年将新增产石墨材料 2 万吨，从而 有效提高公司的生产能力，保证了公司石墨原材料的供应，有利于发挥公司产品上 下游的集中化、规模化优势，全面提升公司的综合竞争实力。

4. 石墨原材料价格下降，公司毛利率有望回升

炭素材料是指以碳元素为主要成分的材料的总称，包括炭素原料和碳素制品两大类。 炭素原料是指炭素工业所使用的石油焦、针状焦、无烟煤和天然石墨原材料；碳素 制品是指炭素原料经过加工处理得到的具有一定形状和物化性质的产品。碳素制品 根据生产工艺特点和产品特性可分为石墨制品类、炭制品类和炭素新材料三大类。

公司所用石墨原材料属于碳素制品中的特种石墨，特种石墨主要指高强度、高密度、 高纯度人造石墨制品，以优质石油焦为原料，煤沥青或合成树脂为粘结剂，经原料 制备、配料、混捏、压片、粉碎、再混捏、成型、多次焙烧、多次浸渍、纯化、石 墨化、机加工而制成，具有优良的耐高温性、导电导热性、润滑性、高温特性、耐 化学腐蚀性等特征。 特种石墨材料按照成型方法可以分为挤压成型、模压成型和等静压成型。挤压成型 是将物料加入压力机缸内进行挤压，挤压石墨多用作电极材料。模压成型是将一定 数量的物料装入不同形状及尺寸的模具内，从上下两个方向同时对物料施加一定的 压力，使物料在模具内受压缩而成型。等静压成型是将物料经过密封后置于高压容 器中，从各个方向对物料同时施加相等的压力。

为制造细结构、质地致密、组织均匀的石墨材料，采用粉末压制是唯一的方法，而 用粉末压制只有采用模压成型和等静压成型工艺。模压成型时，无论是单面压制还 是双面压制，垂直于压力面的方向与水平于压力面的方向受力不同，从而导致性能 不同，所以模压石墨具有各向异性特征，可用于冶金、化工、机械、电子、光伏等 领域。等静压成型时，产品各方位受力均匀，体积密度比较均一，所以等静压石墨 具有各向同性特征，除上述应用领域之外，还可用于航空航天、军事工业、核工程 等领域。

按照材料来源划分，石墨可分为天然石墨和人造石墨两大类，特种石墨主要使用人 造石墨，一般采用石油焦煅烧后形成的煅后焦和沥青作为原料，经过配料、混捏、 成型、焙烧、石墨化（高温热处理）和机械加工等一系列工序完成，是一种灰黑色 不透明固体。2016-2022 年，中国人造石墨出货量由 7.7 万吨逐年增至 39.2 万吨， CAGR31.16%。预计未来随着下游需求的不断增加和应用领域的不断拓展，中国人 造石墨出货量仍将保持较快增长。

石墨电极是电弧炉冶炼中的导电材料，与特种石墨均属于炭素制品，材质及性能上 具有相似性，因此石墨电极与特种石墨的价格呈现相同的变动趋势。2021-2022H1， 受政策导向支撑、下游市场需求好转、成本持续上涨等因素影响，石墨电极产品市 场价格持续上升。此后，石墨电极价格有所回落。

5. 公司产品主要用于化工行业

目前，公司专注于石墨设备的研发、生产、销售及其在化工领域的运用。化工生产 过程中存在大量的合成、换热及解吸的工艺，其工艺环节中普遍存在料液体系性质 苛刻、呈强腐蚀性或强酸碱性、需在高温或高压下进行分离等情况。石墨材料稳定 性好、耐腐蚀等特点，使其对化工生产的苛刻环境和复杂条件体现了极佳的适用性， 主要应用于氯碱、有机硅、农药、制药等细分领域。

5.1. 氯碱行业

氯碱行业通过电解饱和盐水制取氯气和烧碱，并以此为原料生产一系列化工产品， 主要产品是烧碱、液氯、聚氯乙烯（PVC）等，是重要的国民经济基础性产业。其 中聚氯乙烯作为氯碱行业核心产品，是我国最大的合成树脂产品，广泛应用于汽车、 建材、电子、管材等多个领域，也已成为电子信息、航空航天、生物技术等领域中 不可或缺的材料。 聚氯乙烯的生产工艺分为乙烯法和电石法。前者以石油和氯气为原料，后者以煤炭 和原盐为原料，两种工艺的共性是最终生产出氯乙烯单体（VCM），然后聚合生成 聚氯乙烯。目前，国际上西欧、北美、中东等地区多使用乙烯法生产聚氯乙烯，而 我国“贫油富煤”的能源结构和相对成熟的电石生产工艺，使得电石法生产聚氯乙 烯发展较快。相比以石油为原料的乙烯法，电石法具有生产投入少、工艺简单、成 本较低的优势。

2016-2021 年，中国 PVC 产量由 1669 万吨稳步增长至 2130 万吨，CAGR5%，中国 依然是全球 PVC 需求最大的国家。未来，随着国家相关政策的逐步落地和对氯碱化 工行业的安全、环保、能耗等监管的进一步趋严，氯碱化工行业产能结构改造与技 术升级将为石墨设备带来更大的市场空间。

5.2. 环氧氯丙烷行业

环氧氯丙烷是一种重要的有机化工原料和精细化工耗氯产品。是作为环氧树脂、合 成甘油、氯醇橡胶、硝化甘油炸药等的主要原料，也可用作纤维素酯、树脂和纤维 素醚的溶剂；还是生产表面活性剂、增塑剂、稳定剂、胶粘剂和离子交换树脂的主 要原料。此外，环氧氯丙烷还可用于合成表面活性剂、医药、农药、涂料、胶料、 离子交换树脂等多种产品，应用于生产化学稳定剂、化工染料和水处理剂等。 目前世界上环氧氯丙烷生产工艺路线主要有三种：丙烯高温氯化、醋酸丙烯酯和甘 油法。随着生物柴油工业的大发展，用生物柴油副产的甘油生产环氧氯丙烷的技术 受到关注，近年来国内新建装置大多以甘油法为主。

国内环氧氯丙烷的应用领域较为广泛，但市场需求集中度较高，主要下游在环氧树 脂领域。2019 年由于部分企业停产，环氧氯丙烷产量有所下降。但 2016-2021 年期 间，中国环氧氯丙烷产量整体呈上升趋势，由63.88万吨增至93.6万吨，CAGR7.94%， 预计未来环氧氯丙烷产量将继续保持平稳增长。

5.3. 有机硅行业

有机硅是指含有 Si-C（硅-碳）键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合 物。有机硅产业生产工艺复杂，甲醇经汽化后与 HCl（氯化氢）气体反应生成氯甲 烷气体，氯甲烷气体与硅粉在催化剂的作用下在流化床反应器内进行气固相催化反 应，生成的有机硅单体，是整个有机硅工业的基础。再通过水解、裂解等工序制成 以硅氧烷为代表的有机硅材料中间体 DMC。中间体进一步深加工合成得到硅油、硅 橡胶、硅树脂等有机硅深加工产品。

5.4. 农药行业

随着全球农化行业格局重塑，从行业整体发展来看，农药行业正在向集约化、规模 化发展。在环保压力趋于常态化以及行业技术水平不断提高的背景下，农药行业将 加速淘汰落后产能，从“量”向“质”方向发展，加快行业转型升级，农药行业的 绿色转型势在必行。 在管理监督政策推新、市场供需结构转变、行业优势资源整合、环保安监重压升级 等大环境下，加快淘汰了传统的高毒、高残留的农药的进程，高效、低毒、低残留 的新型环保农药成为行业研发重点和主流趋势。农药剂型加工朝着水基化、精细化 方向发展，悬浮剂、水分散粒剂等大批新剂型逐渐占据主流并被广泛应用。在现代 农业可持续发展的背景下，高效、环保、安全、经济、毒副作用小，有利于保护环 境和生态多样化发展的新型农药必将迎来快速发展，加快我国农药行业的绿色转型 升级。

近年来，中国化学农药原药产量整体有所下降。2017-2018 年，随着“到 2020 年实 现化肥、农药使用量零增长”政策的实施、“双减”政策实施力度的加大绿色发展理 念的逐步深入，中国农药产量大幅降至 294.1 万吨和 208.3 万吨。2019 年后，由于 中国农药出口数量大幅增长，农药产量也随之增加，2022 年中国农药产量为 249.7 万吨。

农药行业环保化发展需要通过加大技术改造和环保投入力度，提高技术装备智能水 平，全面推广先进适用的清洁生产工艺和“三废”处理技术，要大力开展主导品种 和中间体绿色生产工艺开发、生产装备的集成化和大型化、工艺控制自动化、水基 型剂型加工技术等共性关键技术的应用，促进农药产业结构和产品结构调整，对石 墨设备需求将大幅增加。

5.5. 医药行业

石墨设备由于高传热性能、优异的防腐性能，且不易污染化学介质的优势，逐渐在 医药制造业生产中使用。在生产过程中，医药制造业一般多采用不锈钢设备，但在 有 Cl-、SO₄²⁻存在的情况下，会严重影响不锈钢设备的可靠性，而石墨制设备能保 证在相应工艺条件下稳定运行，满足了过程工艺条件的需要。此外，随着国家对环 境保护重视程度不断提升，医药制造业生产过程中产生的大量废液、废水，也都需 要通过石墨冷凝器、石墨蒸发器、石墨吸收器等设备处理，达到标准后排放或重复 利用。 医药行业是我国国民经济的重要组成部分，随着人民生活水平的提高和对医疗保健 需求的不断增长，医药制造业一直保持着较快的发展速度。根据国家统计局数据， 2022 年，中国医药制造业的营业收入为 29111.4 亿元，同比下降 0.6%，但整体仍维 持在高位。在我国人口结构老龄化、全面放开二胎政策、医改政策继续深入、人均 收入水平提高等因素的影响下，将会刺激制药行业持续发展，进一步推动医药制造 业设备投资，对于石墨设备在医药制造行业的发展，起到积极的作用。医药制造行 业市场规模的稳步上升，将成为石墨设备行业需求增长的又一重要引擎。

6. 盈利预测

公司目前致力于石墨设备制造领域，位于石墨设备产业链中游，主营业务为石墨设 备的研发、生产、销售及维保服务。上游主要是石墨、钢材、五金配件、浸渍剂等 原材料行业，下游为石墨设备应用领域，包括氯碱行业、有机硅行业、农药行业、 医药行业等。 公司已投资 2 万吨特种与化工专用石墨建设项目，目前正在全力推进石墨原材料生 产项目的建设，项目预计于 2023 年建成。届时，公司每年将新增产石墨材料 2 万 吨，从而有效提高公司的生产能力，保证了公司石墨原材料的供应，有利于发挥公 司产品上下游的集中化、规模化优势，全面提升公司的综合竞争实力。

公司石墨设备扩产项目总投资 27010 万元，目前完成进度约 50%。石墨设备扩产项 目建成后，能够提高公司石墨设备生产能力，提高产品的生产工艺水平和生产效率， 降低生产成本。生产能力的预期提升和生产成本的预期下降，将增强公司的盈利能 力和竞争实力，巩固公司在石墨设备行业的地位，进一步提高市场占有率。 2023 年，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过 62000 万 元，用于高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目和锂电池负极材料用石墨 匣钵及箱体智能制造项目的建设，上述项目建设周期均为 3 年。项目建成后，将提 升公司高性能石墨列管式换热器的供应能力，公司产品也将向新能源领域进行市场 拓展，丰富产品种类，为公司提供新的收入来源和利润增长点。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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