首页一、银行业整体：业绩如期承压，优质区域性银行表现优于行 业
2022年、2023年一季度，A股上市银行合计营收同比增速分别为0.7%、1.4%，PPOP 同比增速分别为-1.4%、-1.3%，归母净利润同比增速分别为7.5%、2.3%。 营收和PPOP增速自22年下半年起逐步放缓，23年一季度受重定价和非息走弱影响 继续承压；受益于经济回暖以及过去几年银行对资产质量的持续夯实，减值损失计 提同比减少，对归母净利润增速形成支撑。
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从上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看：（1）22A归母净利润增长主要来自 生息资产扩张、减值损失计提减轻、投资政府债券等轻税负资产带动的所得税减少， 三项因素分别带动归母净利润增长9.9pct、6.1pct、2.4pct；而息差下降、债市波动 导致的其他非息负增长、管理费用刚性、实体和资本市场不活跃导致的中收增长放 缓分别给归母净利润增长带来7.0pct、1.7pct、1.7pct、1.0pct的负面贡献； （2）23Q1归母净利润增长的主要正贡献因素依然是生息资产、减值损失计提和所 得税，三项因素分别带动归母净利润增长12.1pct、3.2pct、1.2pct，其他非息对利润 增长贡献度转正为2.5pct；而重定价影响下息差收窄是最大的负贡献，拖累归母净利 润增速约13.9pct，中收增长继续放缓拖累约0.6pct。从边际变化来看，23Q1 减值损失计提对利润增长的贡献下降；其他非息对利润增长的贡献上升。
子板块中，城商行营收景气度显著好于其他板块，归母净利润维持两位数增速，主要是扩表幅度、拨备反哺力度大于其他板块，息差收窄影响相对较小。 对比四个子板块利润增长驱动因素：（1）共同特征是业绩增长主要来自 生息资产扩张（城商行和国有大行贡献较高，股份行贡献最低）和减值损失计提减 轻（股份行、城商行和农商行贡献显著高于国有大行）；息差收窄是拖累业绩的主要 因素（农商行负贡献最高，其次是国有大行）；（2）其他因素表现差异化，经济和 资本市场活跃度低、降费减负背景下，22A中收下滑对业绩造成拖累（城农商行负贡 献更高），但进入23Q1，股份行、城商行中收拖累加大（可能受理财波动影响更大）， 而国有大行和农商行中收开始正向拉动利润增长；22A仅国有大行的其他非息为负 贡献，其他板块均为正贡献但贡献度较弱，23Q1贡献度上升，农商行转为负贡献； 费用成本方面，除农商行23Q1为正贡献，其余均为负贡献；有效税率方面，城商行 23Q1为负贡献，其余均为正贡献。
个股层面，优质区域性银行表现继续领先：（1）增幅变化方面，36家上市 银行中有13家23Q1归母净利润增速较22A增速提高，主要为城商行，13家23Q1营收 增速较22A增速提升，主要是国有大行；（2）增速绝对值方面，23Q1归母净利润增 速在20%以上的共5家，分别是杭州银行（28.1%）、江苏银行（24.8%）、无锡银 行（23.2%）、苏州银行（20.8%）、常熟银行（20.6%），营收增速在10%以上的 共6家，分别是西安银行（17.0%）、青岛银行（15.5%）、常熟银行（13.3%）、长 沙银行（12.9%）、中国银行（11.6%）、江苏银行（10.3%）。
二、规模：扩张继续提速，存款定期化明显
年初以来，银行体系总资产增速继续提升，23Q1末，上市银行合计生息资产同比增 速12.7%，较22年末上升0.9pct，延续了2021Q4以来环比回升的趋势。 资产分项来看，23Q1末，上市银行合计贷款同比增速12.1%，较22年末回升0.8pct， 23Q1新增贷款约7.8万亿元，同比多增1.8万亿元，信贷投放呈高景气状态；23Q1末， 金融投资同比增速13.0%，较22年末回升1.0pct，同业资产同比增速25.6%，较22年 末回升2.0pct，银行通过金融市场加速扩表。 板块内部来看，23Q1末，国有大行、股份行、城商行、农商行生息资产同比增速分 别为14.5%、8.0%、13.0%、10.2%，较22年末分别变动+1.1pct、+0.5pct、-0.0pct、 +2.1pct，国有大行规模扩张延续强劲，信贷同比多增，投向以政策性开发 性金融工具配套融资、制造业中长期贷款等领域为主；股份行规模增速继续回暖， 城商行规模增速环比持平，增速绝对值仍在高位，农商行规模扩张提速，但大部分 规模增量贡献来自金融投资。整体来看，在国有大行增加信贷投放的挤压下， 中小银行主动向金融市场要规模，金融投资是扩表的主要力量。
贷款方面，22年贷款增长呈现对公强、零售弱的特征，23Q1开门红投放强劲，结构 特征预计延续。 22年上市银行合计对公贷款新增9.2万亿元，占新增总贷款的64%，同比多增2.7万亿 元，结构上，基建、租赁商服、制造业为增量主力，三者合计贡献5.7万亿元增量， 房地产贷款新增0.1万亿元。零售贷款新增2.7万亿元，同比少增3.0万亿元，结构上， 按揭增长低迷，新增0.9万亿元，同比少增2.4万亿元，消费贷、经营贷投放力度加大， 22年分别新增1.3万亿元、1.1万亿元，同比分别多增1.1万亿元、0.1万亿元。 23年一季度有效信贷需求回升，信贷开门红投放成色十足，结构上，预计仍以基建、 制造业中长期贷款为主，对公房地产贷款投放有所改善，按揭规模受早偿因素冲击， 经营贷投放依然较好。展望后续，随着经济持续复苏，居民收入预期和消费意愿回 升，零售贷款投放有望提速，经济景气度持续上行也会带动对公其他行业信贷需求 回升。
负债端，由于资产端信贷投放带来较多存款派生、居民预防性储蓄意愿仍强以及理 财回流存款趋势仍在，23Q1末存款延续高增长，上市银行合计存款同比增长14.1%， 增速较22年末提升1.6pct，延续自2021Q3以来逐季提升的趋势，Q1存款新增13万亿 元，同比多增3.7万亿元，存款占计息负债比重较22年末回升1.0pct。存款增长趋势 较好的背景下，同业负债（含NCD）增长放缓，占计息负债比重回落。 板块内部来看，国有大行和城农商行23Q1末存款增速较22年末均有回升，23Q1存 款同比多增，存款在计息负债中占比也相应回升。息差收窄、负债成本管控迫切性 提高的背景下，国有大行在23Q1主动压降同业负债规模，城商行则是同比少增，同 时主动压降发行债券规模。股份行存款增长相对较弱，占计息负债比重较22年末回 落，同业负债以及其他负债吸收力度较大。整体来看，国有大行和区域性银 行存款增长趋势较好，主动压降市场类负债规模，而股份行行为相反。
存款方面，22年居民预防型储蓄意愿强，存款定期化趋势加速，理财回流进一步支 撑存款增长提速。 22年上市银行合计个人存款新增12.7万亿元，同比多增6.9万亿元，绝大部分为个人 定期存款，22年新增11.6万亿元，同比多增6.9万亿元。对公定期存款增长也较快， 22年新增5.3万亿元，同比多增2.4万亿元，但农商行呈净流出状态。对公活期存款同 比大幅少增，股份行少增情况更为明显。22年整体定期存款新增13.8万亿元，占新 增总存款的72%，22年末定期存款占比同比上升2.1pct。 23年一季度存款定期化趋势尚未扭转，但经济弱复苏下，居民、企业资金活化程度 可能边际改善。22年四季度理财震荡余波仍存，理财回流存款的现象继续演化。整 体来看，后续存款增速可能逐渐回落，定期化阶段性改善，缓解负债端成本压力。
三、息差：重定价影响高峰已过，下半年有望企稳
23Q1息差进一步收窄，生息资产收益率承压下行，计息负债成本率持续上行。22年 上市银行合计息差、生息资产收益率、计息负债成本率分别为1.93%、3.77%、1.96%， 同比分别变化约-13bp、-8bp、+5bp，较22年前三季度分别变化约-3bp、0bp、+3bp； 23Q1息差、生息资产收益率、计息负债成本率分别为1.75%、3.66%、2.02%，较22 年分别变化约-18bp、-11bp、+6bp，资产端重定价是影响息差边际变化的主要驱动 因素。 板块内部看，23Q1国有大行、股份行、城商行和农商行息差分别为1.69%、1.90%、 1.82%、1.96%，较22年分别下降20bp、16bp、9bp、14bp。
资产端，23Q1国有大行、股份行、城商行、农商行生息资产收益率分别为3.46%、 4.05%、4.18%、4.02%，较22年分别下降10bp、13bp、10bp、20bp，主 要受存量贷款集中重定价影响，22年5年期以上LPR累计下调幅度35bp。22年银行 贷款投放政策驱动特征明显，实体有效需求不足，加剧信贷供需矛盾，贷款收益率 大幅下行。国有大行以量补价，贷款收益率同比下行幅度较小。根据央行2023Q1金 融统计数据新闻发布会披露，23Q1对公贷款定价可能已经企稳回升，信贷投放同比大幅多增，部分对 冲重定价带来的资产收益率下行压力。
负债端，23Q1国有大行、股份行、城商行、农商行计息负债成本率分别为1.92%、 2.18%、2.26%、2.15%，较22年分别变化+10bp、+2bp、-4bp、-9bp，延 续22年以来的分化趋势，即国有大行和股份行负债成本抬升，中小银行负债成本改 善。分化原因，（1）存款定期化趋势下，活期存款占比高的国有大行和大部分股份 行受到负面影响相对较大。前期存款挂牌利率下调，3年、5年定期存款下调幅度更 大，存量定期存款占比高的中小银行相对受益；（2）对市场类负债依赖度高的城商 行和股份行，受益于低市场利率环境下存量高成本主动负债的置换。23Q1存款定期 化趋势仍未扭转，部分中小银行补降存款挂牌利率，有助于存款成本压降。同时市 场化负债成本有所抬升，负债成本整体刚性。
展望23年，预计上半年息差见底，下半年企稳回升，全年小幅收窄。资产端，重定 价压力在一季度集中释放，23Q1对公贷款新发定价已企稳回升，随着经济修复活力 增强，有效信贷需求回升，信贷供需关系改善、零售信贷增长也将助于提振贷款收 益率，预计目前资产收益率已进入寻底阶段。负债端，存款自律定价机制成效持续 释放，近期中小银行补降存款挂牌利率，监管引导存款成本率下行意愿明显。同时 经济活跃度回暖将直接带动居民和企业投资及消费意愿提升，存款定期化水平会趋 于下降（但长期趋势仍在），改善存款成本。市场化负债成本趋于上行，整体负债成 本仍保持相对刚性。对于单家银行来说，负债成本管控能力可能成为23年稳定息差 的胜负手。
四、中收：仍有承压，但企稳在望
2023Q1，上市银行合计非息收入同比增速回正，同比上升10.5%，增幅较22年末回 升16.0pct。其中，23Q1中收同比下降4.8%，降幅较22年末扩大1.8pct，其他非息收 入同比上升45.9%，增速较22年末回升54.5pct。 分板块来看：23Q1，国有大行、股份行、城商行、农商行非息收入增速分别为19.6%、 -2.0%、3.1%、11.7%，较22年末分别变化+29.1pct、-1.9pct、-1.5pct、+17.9pct。 国有大行主要是其他非息收入同比高增，去年同期基数低，农商行中收恢复正增长， 股份行、城商行中收同比负增较多，预计财富管理业务受冲击影响较大。 中收增长继续放缓，主要是（1）宏观经济正处于复苏通道，降费减负政策持续落实 中，银行卡、结清算等手续费收入增长放缓；（2）资本市场波动较大，叠加年末理 财破净影响，基金代销、理财业务等财富管理相关收入表现不佳。随着经济活跃度 提升、资本市场回暖，后续中收增长有望回正。
五、其他非息：增速反弹，趋势不定
其他非息收入与利率周期关联度较高，当银行间流动性较为充裕，金融市场利率下 行，其他非息收入通常能实现同比大幅增长，部分城商行单季度其他非息对归母净 利润的贡献能够达到10%以上；反之，利率上行，其他非息同比增速明显放缓，对业 绩贡献下降甚至拖累业绩表现。23Q1利率同比上行幅度趋缓，银行主动兑现投资收 益，公允价值浮亏现象有所缓解，且去年同期基数较低，因此实现了较高的增速和 利润贡献度。 分板块来看：23Q1，国有大行、股份行、城商行、农商行其他非息收入增速分别为 87.0%、18.9%、21.3%、10.5%，较22年末分别变化+103.4pct、+15.7pct、+7.6pct、 +5.0pct。国有大行主要是去年同期基数低。 当前货币政策中性，银行间市场流动性中性偏紧，22Q2开始其他非息收入低基数效 应消退，但由于其他非息分项中投资净收益变动的可预测性较差，后续季度其他非 息收入仍有较多不确定性。
六、资产质量：延续稳中向好态势
上市银行整体以及各子板块不良率环比延续下行。23Q1末，上市银行整体不良贷款 率为1.27%，较22年末下降3bp，连续十个季度保持了环比稳中有降的趋势。四个子 板块不良率均小幅改善，国有大行、股份行、城商行、农商行不良贷款率分别为1.29%、 1.27%、1.08%、1.19%，较22年末分别下降3bp、2bp、2bp、4bp。 分行业来看，22年不同行业、领域资产质量表现分化。22年疫情冲击导致消费需求 下行，明显影响了小微企业以及靠近终端需求的部分中下游行业（比如餐饮文化、 旅游酒店、交通运输、纺织服装等行业）的信贷需求和资产质量。上市银行22A对公 不良率较年初下降0.1pct至1.50%，其中，制造业、批零、基建等行业不良率降幅较 大，房地产不良率显著上升；零售不良率较年初上升0.4pct至1.08%，预计主要受疫 情反复和经济下行影响，小微企业经营压力加大，零售长尾客群风险上行，少数房 企项目停工或延期交付风险传导至按揭端，导致经营贷、信用卡与消费贷、按揭贷 款不良率出现不同程度上升。后续随着经济回暖预期逐步传导至居民部门，零售贷 款不良率有望出现拐点。
不良暴露与处置维持较大力度，关注率有所改善，预计后续不良生成压力减轻。由 于零售资产质量波动，22年末关注率上升，而最新数据显示，从披露关注类贷款数 据的银行来看，大部分银行23Q1末关注率有所下降，贷款下迁压力减轻。23Q1上市 银行合计不良核销转出额同比下降3.0%，若加回核销转出，23Q1上市银行年化不良 生成率0.64%，同比下降11bp，较22年下降27bp，国有大行、股份行、城商行和农 商行年化不良生成率分别为0.47%、1.11%、0.66%、0.35%，较22年分别下降30bp、 17bp、21bp、71bp。总体来看，经过近几年较大的化解力度，银行存量不良包袱消 化较为充分，叠加经济复苏背景下实体部门盈利能力改善，预计不良生成有望继续 放缓。
上市银行整体信用成本同比下行，拨备安全垫进一步夯实。23Q1上市银行合计信用 成本为0.99%，较22年上升4bp，同比下降20bp。国有大行、股份行、城商行、农商 行信用成本分别为0.93%、1.16%、1.08%、0.71%，同比分别下降13bp、28bp、42bp、 38bp，国有大行信用成本较22年有所上升。22年下半年以来，随着信用风险释放压 力减轻，带动减值损失计提力度下降，信用成本逐步下行，23Q1虽略有上升，但依 旧处于低位。23Q1末，上市银行合计拨备覆盖率为244.3%，同比提升4.1pct，环比 提升3.7pct，绝对值继续保持在2017年以来较高水平；国有大行、股份行、城商行、 农商行拨备覆盖率分别为243.4%、224.0%、322.0%、355.4%，环比分别上升4.4pct、 2.0pct、1.2pct、5.1pct。 总体来看，23Q1上市银行资产质量延续22年下半年稳中向好态势。年内来看，随着 经济复苏持续，预计全年资产质量压力可控，各项指标有望保持稳中向好。
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