2023年电动车行业中期投资策略 2021年A00级车已基本完成燃油替代|全球热推荐

新能源车：新车型密集交付2023年有望维持高景气度

国内： 22年国内销量689万辆，同比+95.2%，渗透率25.6%，同比+12.2%

2022国内新能源车销量再创新高。2022国内新能源车销量689万辆，同比+95.2%，渗透率25.6%，同比+12.2%。2023年 “双积分”政策成为新指挥棒，供给端新能源车新车型不断推出有望形成新能源车增长新动力，我们预计2023年国内电动 车销量850万辆，同比+23.4%。

国内：A级、B级中端车型成为新能源车主流

(资料图)

2021年A00级车已基本完成燃油替代。2018年新能源车补贴与续航里程挂钩后，一大批A00级骗补车型成为历史，A00级 车型占比逐渐下降。2020年下半年以宏光MINI为代表的A00级新能源车将价格拉到3万元左右，带来新的增长点。至2021 年A00级电动车的渗透率已经接近100%，基本完成了对燃油车的替代。 2022年A级及B级中端车型成为新能源车主流。2022年新能源车中，A00级车占比19%，同比-11%；A0级车占比10%，同比 +4%；A级车占比35%，同比+9%；B级车占比23%，同比-2%；C级车占比11%，同比+3%。

欧洲：汽车供应链逐步恢复，预计2023年销量300万辆

23年供应链恢复后预计2023年销量300万辆。俄罗斯和乌克兰是全球芯片制造关键气体和原材料的重要供应国，俄乌边境 冲突导致欧洲汽车供应链关键原材料及元器件供应受到影响，乘用车交付量下滑，但电动车渗透率保持上行。2022年9 月、10月供给端开始得到缓解，2022全年销量259万辆，补贴政策退出后车企碳排放压力及电动车新车型会成为推动电动 化转型的新引擎，预计2023年销量300万辆，对应同比增速16%。

欧洲：特斯拉及大众领跑，车型品牌多元化

分车型：特斯拉两款车型领跑市场。2022年Model Y及Model 3在欧洲分别销售13.8万辆及9.1万辆，排在畅销榜前两位； 分集团：特斯拉和大众在欧盟14国的市占率分别为14%、11%，排在前两位，集团出现多元化竞争格局。

美国：电动化进程加速，预计2023年全年销量150万辆

2022年美国电动车销量98.5万辆，同比+51.1%。2023Q1销量30.7万辆，同比+42.7%，由于美国电动车渗透率基数低叠加 IRA法案取消补贴限度，我们预计2023年美国市场景气度有望延续，销量预计150万辆，同比+50%。

电池需求：装机量维持高景气区间

2022年全球动力电池装机量518GWh，同比增长71.8%。 2022年1-9月国内动力电池装机量295GWh，同比增长90.7%。其中磷酸铁锂装机183.8GWh，占比62.4%，三元装机 110.4GWh，占比37.5%。

产业链盈利开始分化

电池：宁德时代领跑，比亚迪、欣旺达、孚能科技等快速起量

2022年1-12月宁德时代份额达到37.0%，龙头地位稳固。2022年宁德时代全球装机量达到191.6GWh，同比增长92.5%；市 占率37.0%，同比上升12.1%。 比亚迪、欣旺达、孚能科技快速起量。2022年1-12月比亚迪和欣旺达的全球装机量分别为70.4、9.2GWh，同比增长分别为 167.1%、253.2%。孚能科技、国轩高科、中创新航等国内二线电池厂装机量也快速提升，同比增速分别为215.1%、 112.1%、151.6%。

三元正极：中镍高电压及高镍放量，集中度有望进一步提升

中镍高电压及高镍放量，集中度有望进一步提升。2022年中国三元正极材料产量达65.6万吨，同比增长67%。其中高镍材 料（8 系及以上）渗透率达到 44.7%，同比增长 76.9%。

铁锂正极：2022年业绩红利期，2023Q1去库存影响景气有所下降

量：2021年起磷酸铁锂重回主流技术路线，国内磷酸铁锂材料每月产量环比快速增长。2022年1-12月国内磷酸铁锂产量 105.4万吨，同比+114%。2023Q1产量23.8万吨，同比+35.6%，主要系原材料下跌通道内产业链去库存影响。

负极材料：石墨化价格放松负极价格进入下降通道

石墨化价格松动，负极材料价格进入下降通道。石墨化加工费用从最高点2.8万/吨跌至1万+/吨，随着石墨化加工费下跌+ 负极厂商一体化程度提升+供需紧张缓解，负极价格进入下降通道。

隔膜：竞争格局稳固，供需有望持续紧平衡

隔膜行业紧张格局稳固，龙头恩捷股份份额领先。2022年全年国内隔膜市场格局稳定，龙头恩捷股份市占率达38%，CR3 达60%，龙头公司竞争地位稳固。

电解液：头部企业规模效应及一体化布局形成盈利护城河

龙头通过一体化布局及规模效应构建盈利护城河。2022年全年天赐材料市占率上升至35.9%，相比2021年全年的33%提升 2.9%；行业进入洗牌期，龙头凭借在六氟磷酸锂及LiFSI的自供率优势以及成本优势，份额有望进一步提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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